Kraken-Mutter Payward öffnet tokenisierte US-IPOs für Kleinanleger weltweit

So funktioniert der tokenisierte IPO-Prozess

Der Mechanismus ist dem traditionellen Bookbuilding-Verfahren bei IPOs nachempfunden, jedoch mit einem deutlich breiteren Zugang. Hier die einzelnen Schritte:

• Fenster für die Interessenbekundung: In den Wochen vor der Börsennotierung eines Unternehmens öffnen die Partnerbörsen der xStocks-Allianz ein Fenster. Dort können Kunden unverbindliche Kaufangebote innerhalb der angegebenen Preisspanne des Unternehmens abgeben. Dies ist noch keine garantierte Zuteilung, sondern eine reine Absichtserklärung .

• Bündelung der Nachfrage und Preisfindung: Payward Services agiert als zentraler Koordinator, bündelt die Nachfrage der Kleinanleger von allen xStocks-Allianz-Mitgliedern und arbeitet direkt mit einem Bankenkonsortium (Underwriting-Syndikat) zusammen. Dieser gebündelte Ansatz soll dem kollektiven Interesse der Kleinanleger genügend Gewicht verleihen, um signifikante Zuteilungen zu erhalten .

• Zuteilung und Ausgabe der Token: Am Tag der Notierung werden die Zuteilungen finalisiert. Anleger, die teilgenommen haben, erhalten tokenisierte Aktien zum Emissionspreis des IPOs – also demselben Preis, den auch institutionelle Investoren bezahlen, und nicht dem oft überhöhten Kurs, den Privatanleger üblicherweise sehen, wenn eine begehrte Aktie in den freien Handel startet. Die Preisfindung, Zuteilung und Ausgabe der Token werden alle am Tag der Notierung abgeschlossen .

• Verwahrung und Besicherung: Jede tokenisierte Aktie ist 1:1 durch die zugrunde liegende Aktie gedeckt, die von einem regulierten Verwahrer gehalten wird. Die xStocks-Token selbst sind Blockchain-agnostisch und kettenübergreifend interoperabel, was bedeutet, dass sie über jede Plattform der xStocks-Allianz zugänglich sind, nicht nur über Kraken .

Diese Struktur basiert auf dem gleichen 1:1-Besicherungsmodell, das Kraken seit dem Start von xStocks verwendet. Alpaca, ein regulierter Infrastrukturanbieter, dient als bevorzugter Partner für die Beschaffung und Verwahrung der Basiswerte, die die xStocks-Token absichern . Die Token werden von Backed Assets (JE) Limited, einer Gesellschaft mit beschränkter Haftung nach dem Recht von Jersey, ausgegeben und berechtigten Kraken-Kunden über Payward Digital Solutions Ltd. angeboten, ein Unternehmen, das von der Bermuda Monetary Authority für das Geschäft mit digitalen Vermögenswerten zugelassen ist .

Die Erfolgsgeschichte von xStocks

Der Start des IPO-Zugangs ist der jüngste Schritt in einem bemerkenswert schnellen Wachstumskurs für tokenisierte Aktien. So hat sich die xStocks-Plattform seit ihrem Start im Juni 2025 entwickelt:

• Juni 2025: Einführung von xStocks mit 60 tokenisierten US-Aktien und ETFs, zunächst auf der Solana-Blockchain, verfügbar für Kraken-Kunden in über 160 Ländern .
• November 2025: Überschreiten der Marke von 10 Milliarden Dollar an kombiniertem Transaktionsvolumen über zentrale und dezentrale Börsen – und das in nur 135 Tagen. Davon wurden knapp 2 Milliarden Dollar onchain abgewickelt .
• Dezember 2025: Kraken übernimmt Backed Finance AG, das Unternehmen, das das xStocks-Framework ursprünglich entwickelt hat, und holt die Emission damit komplett ins eigene Haus .
• Februar 2026: Überschreiten der Marke von 25 Milliarden Dollar an gesamten Transaktionsvolumen .
• März 2026: Ausbau auf 100 tokenisierte US-Aktien und ETFs – 40 mehr als zum Start – und Vorstellung von xChange, einer einheitlichen Ausführungsebene für den Onchain-Handel. Das Onchain-Volumen erreicht rund 3,5 Milliarden Dollar bei mehr als 80.000 individuellen Haltern . Ebenfalls im März geht Payward eine Partnerschaft mit der US-Technologiebörse Nasdaq ein, um eine Schnittstelle zu bauen, die traditionelle Aktienmärkte mit Blockchain-Netzwerken verbindet. Dies soll es ermöglichen, tokenisierte Aktien zwischen regulierten institutionellen Märkten und erlaubnisfreien dezentralen Finanznetzwerken (DeFi) zu transferieren .
• Juni 2026: Das Volumen steigt auf über 30 Milliarden Dollar gesamt, mit mehr als 6 Milliarden Dollar Onchain-Volumen und über 125.000 individuellen Haltern. Payward kündigt Pläne an, das Angebot an xStocks bis zum Jahresende 2026 auf über 500 zu erweitern .

Um diese Halterzahlen ins Verhältnis zu setzen: Im Dezember 2024 gab es auf dem gesamten Markt für tokenisierte Aktien über alle Plattformen hinweg weniger als 1.500 Halter. Im März 2026 lag diese Zahl laut Marktdatenanalysen bereits branchenweit bei über 185.000 .

Der Trend: Tokenisierte Vermögenswerte auf dem Vormarsch

Der Vorstoß von Payward fällt in eine Zeit, in der tokenisierte reale Vermögenswerte (Real-World Assets, RWAs) eine immense Dynamik erfahren. Der Markt für tokenisierte RWAs (ohne Stablecoins) hat Mitte 2026 die Marke von 51 Milliarden Dollar überschritten und wächst laut einem Bericht von Bernstein jährlich um 42 Prozent . Das ist ein deutlicher Anstieg von etwa 21 Milliarden Dollar zu Beginn des Jahres 2026 – ein Plus von rund 30 Prozent in nur einem Quartal .

Die langfristigen Prognosen variieren, zeigen aber einheitlich nach oben. Der globale Markt für Asset-Tokenisierung wurde für 2025 auf 1,76 Billionen US-Dollar geschätzt. Prognosen zufolge soll er bis 2033 ein Volumen von 24,5 Billionen Dollar erreichen, was einer jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 42,1 Prozent entspricht . Andere Schätzungen von Branchenanalysten liegen teils noch höher, was jedoch auf unterschiedlichen Marktdefinitionen und Methoden beruht .

Fest steht: Tokenisierte Aktien sind eines der am schnellsten wachsenden Segmente. Allein Kraken's xStocks repräsentierten im März 2026 68 Prozent der 25 größten tokenisierten Aktien nach der Anzahl individueller Halter. Das Unternehmen selbst beansprucht für sich, 7 der 10 größten tokenisierten Aktien nach 24-Stunden-Handelsvolumen zu stellen .

Ausblick für die xStocks-Allianz

Die ersten Zuteilungen für tokenisierte IPOs werden in den kommenden Wochen erwartet. Payward plant, den Service zunächst für Kunden von Kraken und ausgewählten xStocks-Allianz-Mitgliedern einzuführen. Weitere Partner und neue Märkte sollen im Laufe des Jahres 2026 folgen .

Für Kraken selbst reiht sich die Ankündigung des tokenisierten IPO-Zugangs in einen weiteren Meilenstein ein: Das Unternehmen reichte im November 2025 auf vertraulicher Basis einen Entwurf für eine Registrierungserklärung (Formular S-1) bei der US-Börsenaufsicht SEC für einen geplanten eigenen Börsengang ein. Ein Preisrahmen oder die Anzahl der anzubietenden Aktien stehen noch nicht fest. Der Börsengang wird erst nach Abschluss des SEC-Prüfungsverfahrens und unter geeigneten Marktbedingungen stattfinden .

Das größere Bild zeigt einen Infrastrukturwandel im Finanzsektor, der sich vom Experiment zum etablierten Produkt entwickelt. Der tokenisierte IPO-Zugang – zum Emissionspreis, auf der Blockchain und für jeden mit Internetzugang in über 100 Ländern – ist ein deutliches Signal dafür, dass die Mauern zwischen traditionellen Kapitalmärkten und der Krypto-Ökonomie weiter einstürzen.