Unitree Robotics: Der 9-Milliarden-Dollar-Börsengang und seine Bedeutung für humanoide Roboter

Unitree Robotics (Yushu Technology) ist einer der meistbeachteten Technologie-Börsengänge der jüngeren chinesischen Geschichte. Der in Hangzhou ansässige Roboterhersteller hat seinen richtungsweisenden IPO an Shanghais STAR-Market (Ticker: 688836.SS) zu 150,80 Yuan (22,34 $) pro Aktie bepreist. Ziel war die Aufnahme von rund 6,1 Milliarden Yuan (904 Millionen $) bei einer Bewertung von rund 61 Milliarden Yuan (9 Milliarden $) . Als die Zeichnungsfrist am 10. August 2026 begann, übertraf die Nachfrage der Privatanleger alle Erwartungen – der Retail-Tranche war mehr als 8.000-fach überzeichnet, die endgültige Zuteilungsquote lag bei mageren 0,018 % . Hier die vollständige Analyse.

Unternehmensgeschichte und Gründer

Unitree wurde am 26. August 2016 in einem bescheidenen 50-Quadratmeter-Büro im Hangzhouer Stadtbezirk Binjiang von Wang Xingxing gegründet . Der 1990 in Ningbo (Provinz Zhejiang) geborene Wang baute seinen ersten zweibeinigen Roboter bereits als Studienanfänger an der Zhejiang Sci-Tech University im Jahr 2009 – mit Teilen im Wert von umgerechnet etwa 30 Dollar . Während seines Masterstudiums im Maschinenbau an der Shanghai University (2013–2016) entwickelte er aus eigener Tasche einen kostengünstigen Vierbein-Roboter namens „XDog“ – aufgebaut um günstige Außenläufer-Bürstenmotoren statt der teuren Spezialaktuatoren, wie sie Labore wie Boston Dynamics verwenden .

Nach dem Studienabschluss Mitte 2016 war Wang kurzzeitig als Ingenieur beim Drohnenhersteller DJI tätig, kündigte aber bereits nach etwa zwei Monaten, um sein eigenes Unternehmen zu gründen . XDog hatte internationale Medienaufmerksamkeit erregt, und Wang lehnte Angebote ab, das Design zu verkaufen . Mit Hilfe eines Angel-Investors und rund 12.000 Dollar aus eigenen Ersparnissen war Unitree geboren .

Das Unternehmen war zunächst auf Vierbein-Roboter (Serien Go2, B2, A2) für Verbraucher, Forschung und Industrie spezialisiert und begann 2024 mit der Produktion humanoider Roboter . Der Börsengang macht den 36-jährigen Gründer mit einem geschätzten Vermögen von 2,4 Milliarden Dollar zum Milliardär . Die humanoiden Roboter von Unitree traten auch bei der chinesischen Frühlingsfest-Gala 2025 auf und verschafften dem Unternehmen damit eine breite öffentliche Wahrnehmung .

IPO-Kennzahlen

Kennzahl	Wert
Börse / Segment	Shanghai Stock Exchange, STAR Market (Ticker: 688836.SS)
Angebotspreis pro Aktie	150,80 Yuan (22,34 $)
Angebotene Aktien	rund 40,45 Millionen (10 % des Grundkapitals nach dem IPO)
Bruttoemissionserlös	rund 6,1 Milliarden Yuan (904 Millionen $)
IPO-Bewertung	rund 61 Milliarden Yuan (9 Milliarden $)
KGV	rund 219-faches des Gewinns
Überzeichnung (Privatanleger)	> 8.000-fach (Berichte schwanken zwischen 5.526- und 8.289-fach)
Zuteilungsquote (Privatanleger)	rund 0,018 %
Zeichnungsfrist / Zahlung	10.–12. August 2026

Quellen:

Privatanleger gaben 9,8 Millionen Orders im Wert von rund 8,1 Billionen Yuan (1,2 Billionen Dollar) ab und übertrafen damit den 7,1 Billionen Yuan schweren Retail-Auftragseingang des Speicherchip-Herstellers CXMT aus dem Vormonat . Die Gewinnquote von rund 0,018 % bedeutete, dass nur etwa einer von 5.500 Zeichnern Aktien erhielt – teilweise wurden auch institutionelle Aktien in die Retail-Tranche umgeschichtet .

Umsatzentwicklung und Profitabilität

Unitrees Umsatzentwicklung ist dramatisch, angetrieben durch die rasche Verlagerung von Vierbein- zu humanoiden Robotern:

• 2023: 159,1 Millionen Yuan (rund 23,5 Millionen $)
• 2024: 392,8 Millionen Yuan (rund 58 Millionen $)
• 2025: 1,70 Milliarden Yuan (rund 253 Millionen $) – ein Anstieg um 335 % gegenüber dem Vorjahr

Bruttomarge: Erreichte rund 60 % für das Gesamtjahr 2025; die Sparte humanoide Roboter erzielte 62,91 % .

Profitabilität: Unitree wurde 2025 profitabel. Der bereinigte Nettogewinn (anteilig) erreichte rund 600 Millionen Yuan (rund 89 Millionen $), womit Unitree zu den wenigen profitablen Herstellern humanoider Roboter weltweit zählt . Der Nettogewinn nach Standard-Bilanzierung betrug rund 278–280 Millionen Yuan .

Verschiebung der Umsatzstruktur nach Produktkategorien:

Segment	2024 (Gesamtjahr)	2025 (Jan.–Sep.)
Humanoide Roboter	rund 27,6 %	rund 51,5 %
Vierbein-Roboter	rund 59,5 %	rund 42,3 %
Komponenten / Sonstiges	rund 12,9 %	rund 6 %

Quellen:

Humanoide Roboter wurden 2025 zum ersten Mal zur größten Umsatzquelle von Unitree: In den ersten neun Monaten machten sie 51,5 % des Umsatzes aus, nach 27,6 % im Gesamtjahr 2024 . Im gesamten Jahr 2025 erzielten humanoide Roboter einen Umsatz von 868 Millionen Yuan, was 51,78 % des Hauptgeschäftsumsatzes entspricht .

Bis Ende 2025 beliefen sich die kumulierten Verkäufe auf 33.294 Vierbein-Roboter und 5.632 humanoide Roboter . Unitree lieferte 2025 mehr als 5.500 humanoide Roboter aus, davon rund 70 % an Universitäten und Forschungseinrichtungen für Algorithmus-Forschung und Lehre . Insgesamt entfielen rund 74 % des Humanoid-Umsatzes auf Forschungs- und Bildungskunden .

Auslandsumsatz belief sich 2025 auf 731,66 Millionen Yuan, was 43,65 % des Hauptgeschäftsumsatzes von Unitree entspricht .

Strategische Investoren und Ankeraktionäre

Eine Reihe starker strategischer Investoren beteiligte sich am IPO und an den Vor-IPO-Runden:

• DeepSeek – Das KI-Startup investierte 141 Millionen Yuan (rund 20,8 Millionen $) als strategischer Platzierungsinvestor und erwarb einen Anteil von 2,31 % mit einer dreijährigen Haltefrist. Die Partnerschaft zielt auf die gemeinsame Entwicklung von KI-Modellen und Embodied-Intelligence-Technologie ab
• Tencent Holdings – Ein Vor-IPO-Investor, der sich auch an der strategischen Platzierung beteiligte
• China National Petroleum Corp (CNCP) – Staatskonzern aus dem Energiesektor
• China Southern Power Grid
• China Telecom
• Citic Securities
• National Council for Social Security Fund

Quellen:

Der strategische Platzierungsteil umfasste insgesamt rund 8,08 Millionen Aktien, was 20 % der gesamten ausgegebenen Aktien entspricht . Meituan wurde in früheren Vor-IPO-Runden als größter externer Investor von Unitree genannt .

Breitere Marktauswirkungen

• Erster börsennotierter Hersteller humanoider Roboter auf dem chinesischen Festland: Unitrees Börsengang ist ein Meilenstein für den Sektor der humanoiden Robotik in China – es ist das erste reine Humanoid-Roboter-Unternehmen, das an einer chinesischen Festlandbörse notiert ist .
• Bewertungsmaßstab: Die Bewertung von rund 9 Milliarden $ und das KGV von 219 setzen einen hohen Standard für die Branche. Analysten zogen Vergleiche zu unprofitablen westlichen Wettbewerbern wie Figure AI, das bei einem Börsenwert von 39 Milliarden $ keine Umsätze erzielt .
• Katalysator für „Physical AI“: Marktbeobachter sehen darin einen wichtigen Test für die Anlegerlaune in Chinas Embodied-AI-Theme, bei dem industrielle Kettenvorteile in physische KI-Anwendungen umgesetzt werden .
• Signalwirkung: Der starke Zuspruch dürfte andere chinesische Robotik-Unternehmen – darunter Fourier Intelligence und die Robotik-Sparte von Xiaomi – dazu ermutigen, ihre eigenen Börsenpläne auf dem STAR-Market zu beschleunigen .

Wichtige Risiken: US-Beschränkungen

Die verfügbaren Quellen enthielten keine detaillierte Analyse spezifischer US-Exportkontrollen, die sich direkt gegen Unitree richten. Dennoch ergeben sich aus dem allgemeinen Kontext der technologischen Abkopplung zwischen den USA und China mehrere strukturelle Risiken:

• Exportkontrollen für Hochleistungschips: US-Beschränkungen für den Verkauf hochmoderner KI/GPU-Chips (z. B. NVIDIA H100/B200) nach China könnten Unitrees Fähigkeit beeinträchtigen, die für Echtzeit-KI-Inferenz und -Training in humanoiden Robotern notwendigen Prozessoren zu beschaffen.
• Risiko einer Entity-List-Aufnahme: Als hochkarätiger chinesischer Robotik-Pionier, der mit Tesla und Boston Dynamics konkurriert, könnte Unitree zum Ziel künftiger US-Handelsministerium-Entity-List-Designationen werden, was den Zugang zu US-amerikanischen Komponenten und EDA-Software abschneiden würde.
• Abhängigkeit von Komponenten: Obwohl Unitree seine eigenen Aktuatoren und Steuerungssysteme intern entwickelt , bleiben viele Präzisionskomponenten (Sensoren, Encoder, Hochleistungsmotoren) auf globale Lieferketten angewiesen, die US-Beschränkungen stören könnten.
• Dual-Use-Bedenken: Die US-Regierung prüft chinesische Robotik- und KI-Unternehmen zunehmend unter nationalen Sicherheits- und Dual-Use-Gesichtspunkten; Unitrees prominenter Börsengang könnte zusätzliche regulatorische Aufmerksamkeit erregen.
• Auslandsumsatzrisiko: Da der Auslandsumsatz 2025 43,65 % des Umsatzes ausmachte , könnten von den USA ausgehende Handelshemmnisse Unitrees internationale Geschäfte unter Druck setzen.

Anmerkung: Die vorgenannten Risiken leiten sich aus dem allgemeinen Kontext der technologischen Entkopplung zwischen den USA und China ab. In den verfügbaren Quellen wird Unitree zum Zeitpunkt der Recherche in keiner konkreten US-Sanktionsmaßnahme namentlich genannt.