ETF-Zuflüsse drehen ins Positive. Nach monatelangen schweren Abflüssen – US-Spot-ETFs lagen Ende Juli auf Jahressicht immer noch bei etwa 4,8 Milliarden Dollar im Minus – hat sich der Trend gewendet. Der Juli brachte über drei Wochen hinweg etwa 560 Millionen Dollar an Spot-ETF-Zuflüssen . Hougan sieht darin einen strukturellen Wendepunkt: Die alten Verkäufer (gehebelte Akteure, angeschlagene Treasuries) verschwinden, während eine neue institutionelle Nachfrage über ETFs zurückkehrt .

Rekordhohe Stablecoin-Vorräte als Pulverfass. Hougan verweist zudem auf ein Rekordniveau der Stablecoin-Vorräte, die in Bitcoin fließen könnten, sobald das Vertrauen zurückkehrt .

Skeptischer Fall: Eine futures-getriebene Rallye ohne Spot-Unterstützung

Ki Young Ju, CEO der On-Chain-Analysefirma CryptoQuant, warnt davor, dass die scheinbare Stärke der Rallye trügerisch ist. Sein Argument stützt sich auf die Divergenz zwischen Derivaten- und Spotmärkten.

Futures-getrieben, nicht spot-getrieben. Ju schrieb auf X: „Bitcoin ist derzeit futures-getrieben. Das offene Interesse steigt, während die On-Chain-Spot-Nachfrage netto negativ bleibt. Eine nachhaltige Rallye braucht sowohl Spot- als auch Futures-Nachfrage. Wie der April gezeigt hat, flauen futures-getriebene Rallyes ohne Spot-Unterstützung tendenziell ab“ .

Der Präzedenzfall April. Ju stellt fest, dass selbst während der Erholung im April die Spot-Nachfrage netto rückläufig war, trotz erheblicher ETF-Zuflüsse und großer Käufe von Strategy (ehemals MicroStrategy) . Historisch gesehen kämen echte Bärenmarkttiefs nur dann vor, wenn sich die Spot- und Futures-Nachfrage gemeinsam erholen .

Eine paradoxe CME-Verschiebung. Interessanterweise berichtete Ju selbst, dass Hedgefonds an der Chicago Mercantile Exchange zum ersten Mal netto long gegangen sind – eine seltene Positionsveränderung . Er ordnet dies jedoch als konsistent mit dem futures-getriebenen Charakter der Bewegung ein – professionelle Trader steigen in Derivate ein, nicht in den Spotmarkt.

Technische Hürden: Die Mauer der gleitenden Durchschnitte

Beide Seiten sind sich über die technischen Hürden einig. Am bedeutendsten ist der 200-Tage-Durchschnitt.

• Der 200-Tage-EMA liegt bei etwa 72.018 Dollar, der 200-Tage-SMA bei rund 69.750 Dollar . Solange der Kurs unter diesem Niveau bleibt, gilt der breitere Trend als bärisch .
• Das Widerstandscluster bei 66.000 bis 67.000 Dollar ist der unmittelbare Test. Hier stapeln sich mehrere gleitende Durchschnitte – der 100-Tage-MA liegt nahe 67.604 Dollar . Jede Rallye seit dem Juni-Tief ist an diesem Cluster gescheitert .
• Bitcoin drohte zudem, zum ersten Mal seit Oktober 2023 unter seinem 200-Wochen-Durchschnitt (ca. 62.446 Dollar) zu schließen – einer wichtigen langfristigen Unterstützung .

On-Chain-Signale: Glassnodes gemischtes Bild

Die Blockchain-Analysefirma Glassnode liefert die differenzierteste Einschätzung: Eine Verkäufererschöpfung zeichnet sich ab, bestätigt aber noch keinen historischen Boden.

Verkäufererschöpfungskonstante fällt, aber noch nicht im Bodenbereich. Glassnodes Verkäufererschöpfungskonstante ist unter 0,02 gefallen, was auf einen nachlassenden Verkaufsdruck hindeutet . Analyst Antifragile merkt jedoch an, dass frühere Bärenmärkte diesen Indikator vor der Etablierung bedeutender Böden unter 0,01 gedrückt haben . Glassnode selbst sprach nicht von einem historischen Boden .

Langzeithalter verteilen massiv. Das Angebot der Langzeithalter (Long-Term Holder, LTH) fiel in einer Woche bis Anfang August um etwa 210.000 BTC – der stärkste Rückgang seit Ende 2024 . Dies ist ein bärisches Signal: Historisch gesehen fallen dauerhafte Böden mit einer LTH-Akkumulation zusammen, nicht mit einer Verteilung.

Angebot im Minus auf Allzeithoch. Ende Juni befanden sich 10,83 Millionen BTC (etwa 54 % des umlaufenden Angebots) im Minus – mehr als auf dem Höhepunkt des Bärenmarktes 2022 . Obwohl schmerzhaft, ist dies historisch gesehen Böden vorausgegangen – der Zeitpunkt ist jedoch ungewiss.

Kurs in einer ‚komprimierten‘ Spanne gefangen. Glassnode stellt fest, dass Bitcoin zwischen dem medianen realisierten Preis (ca. 63.000 Dollar) und der Kostenbasis der Kurzzeithalter (ca. 68.700 Dollar) gefangen ist – eine Zone, die sich typischerweise mit einer scharfen Bewegung in die eine oder andere Richtung auflöst .

Zusammenfassung der Debatte

Die ehrlichste Lesart ist, dass Bitcoin vorläufige Bodenbildungssignale zeigt – Verkäufererschöpfung, sich stabilisierende ETF-Zuflüsse und ein gehaltenes Juni-Tief –, aber keine der wichtigsten On-Chain- oder technischen Bestätigungen (wiederbelebte Spot-Nachfrage, Rückeroberung der gleitenden Durchschnitte, Akkumulation durch Langzeithalter) hat sich bisher materialisiert. Der Markt bleibt in dem, was Glassnode einen „komprimierten“ Zustand nennt, in dem ein entscheidender Ausbruch über 67.000 Dollar oder unter 57.700 Dollar die Richtung wohl klären würde.

ETF-Zuflüsse drehen ins Positive. Nach monatelangen schweren Abflüssen – US-Spot-ETFs lagen Ende Juli auf Jahressicht immer noch bei etwa 4,8 Milliarden Dollar im Minus – hat sich der Trend gewendet. Der Juli brachte über drei Wochen hinweg etwa 560 Millionen Dollar an Spot-ETF-Zuflüssen . Hougan sieht darin einen strukturellen Wendepunkt: Die alten Verkäufer (gehebelte Akteure, angeschlagene Treasuries) verschwinden, während eine neue institutionelle Nachfrage über ETFs zurückkehrt .

Rekordhohe Stablecoin-Vorräte als Pulverfass. Hougan verweist zudem auf ein Rekordniveau der Stablecoin-Vorräte, die in Bitcoin fließen könnten, sobald das Vertrauen zurückkehrt .

Skeptischer Fall: Eine futures-getriebene Rallye ohne Spot-Unterstützung

Ki Young Ju, CEO der On-Chain-Analysefirma CryptoQuant, warnt davor, dass die scheinbare Stärke der Rallye trügerisch ist. Sein Argument stützt sich auf die Divergenz zwischen Derivaten- und Spotmärkten.

Futures-getrieben, nicht spot-getrieben. Ju schrieb auf X: „Bitcoin ist derzeit futures-getrieben. Das offene Interesse steigt, während die On-Chain-Spot-Nachfrage netto negativ bleibt. Eine nachhaltige Rallye braucht sowohl Spot- als auch Futures-Nachfrage. Wie der April gezeigt hat, flauen futures-getriebene Rallyes ohne Spot-Unterstützung tendenziell ab“ .

Der Präzedenzfall April. Ju stellt fest, dass selbst während der Erholung im April die Spot-Nachfrage netto rückläufig war, trotz erheblicher ETF-Zuflüsse und großer Käufe von Strategy (ehemals MicroStrategy) . Historisch gesehen kämen echte Bärenmarkttiefs nur dann vor, wenn sich die Spot- und Futures-Nachfrage gemeinsam erholen .

Eine paradoxe CME-Verschiebung. Interessanterweise berichtete Ju selbst, dass Hedgefonds an der Chicago Mercantile Exchange zum ersten Mal netto long gegangen sind – eine seltene Positionsveränderung . Er ordnet dies jedoch als konsistent mit dem futures-getriebenen Charakter der Bewegung ein – professionelle Trader steigen in Derivate ein, nicht in den Spotmarkt.

Technische Hürden: Die Mauer der gleitenden Durchschnitte

Beide Seiten sind sich über die technischen Hürden einig. Am bedeutendsten ist der 200-Tage-Durchschnitt.

• Der 200-Tage-EMA liegt bei etwa 72.018 Dollar, der 200-Tage-SMA bei rund 69.750 Dollar . Solange der Kurs unter diesem Niveau bleibt, gilt der breitere Trend als bärisch .
• Das Widerstandscluster bei 66.000 bis 67.000 Dollar ist der unmittelbare Test. Hier stapeln sich mehrere gleitende Durchschnitte – der 100-Tage-MA liegt nahe 67.604 Dollar . Jede Rallye seit dem Juni-Tief ist an diesem Cluster gescheitert .
• Bitcoin drohte zudem, zum ersten Mal seit Oktober 2023 unter seinem 200-Wochen-Durchschnitt (ca. 62.446 Dollar) zu schließen – einer wichtigen langfristigen Unterstützung .

On-Chain-Signale: Glassnodes gemischtes Bild

Die Blockchain-Analysefirma Glassnode liefert die differenzierteste Einschätzung: Eine Verkäufererschöpfung zeichnet sich ab, bestätigt aber noch keinen historischen Boden.

Verkäufererschöpfungskonstante fällt, aber noch nicht im Bodenbereich. Glassnodes Verkäufererschöpfungskonstante ist unter 0,02 gefallen, was auf einen nachlassenden Verkaufsdruck hindeutet . Analyst Antifragile merkt jedoch an, dass frühere Bärenmärkte diesen Indikator vor der Etablierung bedeutender Böden unter 0,01 gedrückt haben . Glassnode selbst sprach nicht von einem historischen Boden .

Langzeithalter verteilen massiv. Das Angebot der Langzeithalter (Long-Term Holder, LTH) fiel in einer Woche bis Anfang August um etwa 210.000 BTC – der stärkste Rückgang seit Ende 2024 . Dies ist ein bärisches Signal: Historisch gesehen fallen dauerhafte Böden mit einer LTH-Akkumulation zusammen, nicht mit einer Verteilung.

Angebot im Minus auf Allzeithoch. Ende Juni befanden sich 10,83 Millionen BTC (etwa 54 % des umlaufenden Angebots) im Minus – mehr als auf dem Höhepunkt des Bärenmarktes 2022 . Obwohl schmerzhaft, ist dies historisch gesehen Böden vorausgegangen – der Zeitpunkt ist jedoch ungewiss.

Kurs in einer ‚komprimierten‘ Spanne gefangen. Glassnode stellt fest, dass Bitcoin zwischen dem medianen realisierten Preis (ca. 63.000 Dollar) und der Kostenbasis der Kurzzeithalter (ca. 68.700 Dollar) gefangen ist – eine Zone, die sich typischerweise mit einer scharfen Bewegung in die eine oder andere Richtung auflöst .

Zusammenfassung der Debatte

Die ehrlichste Lesart ist, dass Bitcoin vorläufige Bodenbildungssignale zeigt – Verkäufererschöpfung, sich stabilisierende ETF-Zuflüsse und ein gehaltenes Juni-Tief –, aber keine der wichtigsten On-Chain- oder technischen Bestätigungen (wiederbelebte Spot-Nachfrage, Rückeroberung der gleitenden Durchschnitte, Akkumulation durch Langzeithalter) hat sich bisher materialisiert. Der Markt bleibt in dem, was Glassnode einen „komprimierten“ Zustand nennt, in dem ein entscheidender Ausbruch über 67.000 Dollar oder unter 57.700 Dollar die Richtung wohl klären würde.