BofA stuft Nestlé herab: Das Heimtierfutter-Problem, das die Kaufempfehlung kippte

Strukturelle Verluste im Nordamerika-Heimtierfuttergeschäft (rund 13 % des Konzernumsatzes)

BofA verwies auf den zunehmenden Wettbewerbsdruck im nordamerikanischen Geschäft mit Heimtierfutter, das rund 13 % des gesamten Nestlé-Umsatzes ausmacht . Die globalen Umsätze im Heimtierfuttergeschäft fielen im ersten Halbjahr 2026 um 3,2 % auf 8,9 Milliarden CHF – das zweite Jahr in Folge mit rückläufigen Erlösen . Besonders schwach schnitt das Nordamerika-Segment ab, wo die Volumenentwicklung die Erwartungen an eine Trendwende unter CEO Philipp Navratil enttäuschte . Die BofA-Analysten um Nicolas Ceron betonten, dass Nestlé sowohl bei Katzen- als auch bei Hundefutter Marktanteile verloren habe. Die Verluste bei Hundefutter seien dabei als strukturell zu werten: Sie spiegelten den Wandel der Verbraucher hin zu frischeren, weniger stark verarbeiteten Heimtierfutterprodukten wider .

Nachlassender Rückenwind durch niedrigere Kaffee- und Kakaopreise

Niedrigere Rohstoffkosten für Kaffee und Kakao hatten Nestlé lange einen Margenvorteil verschafft. BofA stellt nun jedoch fest, dass dieser Rückenwind weitgehend ausgelaufen ist . Die Bank hatte zuvor prognostiziert, dass die Kaffeemargen 2025 bei rund 19 % ihren Tiefpunkt erreichen und sich bis 2026 auf 20 % und 2027 auf 21,6 % erholen würden . Da diese leichten Vergleichsbasen nun der Vergangenheit angehören, ist der rohstoffbedingte Vorteil, der die Gewinnerwartungen gestützt hatte, verpufft.

31,4 % Gewinneinbruch im ersten Halbjahr 2026

Nestlé wies für das erste Halbjahr 2026 einen Nettogewinn von 3,5 Milliarden CHF aus – ein drastischer Rückgang von 31,4 % gegenüber 5,1 Milliarden CHF im Vorjahreszeitraum . Das Unternehmen begründete den Einbruch mit gestiegenen Restrukturierungskosten und Wertberichtigungen auf zur Veräußerung gehaltene Vermögenswerte . Zwar blieben die operativen Margen relativ stabil – die wiederkehrende zugrunde liegende operative Marge (UTOP) sank lediglich um 10 Basispunkte auf 16,4 % –, doch der Einbruch der ausgewiesenen Gewinne belastete die Anlegerstimmung schwer.

Begrenzte Preissetzungsmacht und schwache Absatzmengen

Das reale interne Wachstum (RIG), ein wichtiger Indikator für die Absatzmengen, lag im ersten Quartal 2026 bei nur 1,2 %, wobei die Preise 2,3 % beisteuerten . In Nordamerika waren die Mengen besonders schwach: Der RIG drehte im zweiten Quartal mit -0,6 % ins Negative und enttäuschte damit Anleger, die unter der neuen Führung auf eine deutlich kräftigere Erholung gehofft hatten . Die Aktie war am 23. Juli nach Veröffentlichung der Halbjahreszahlen zeitweise um bis zu 7,3 % eingebrochen – der stärkste Tagesverlust seit 2020 . Nestlés Fähigkeit, höhere Preise an die Verbraucher weiterzugeben, ist durch den anhaltenden Kostendruck zunehmend eingeschränkt.

Branchenweite Gegenwinde im Heimtierfuttersegment (auch Freshpet betreffend)

Die Herabstufung von Nestlé durch BofA war kein Einzelfall. Dieselbe Bank hatte zuvor bereits Freshpet von „Buy“ auf „Neutral“ herabgestuft und das Kursziel im Oktober 2025 um 26 % von 81 auf 60 US-Dollar gesenkt. Als Gründe nannte sie das nachlassende Umsatzwachstum (von über 20 % auf niedrige zweistellige Raten), geringere Ausgaben der Verbraucher für Haustiere und die nachlassende Zahl von Neuanschaffungen von Haustieren . Im Juli 2026 senkte BofA das Kursziel für Freshpet erneut von 75 auf 70 US-Dollar, nachdem der Wettbewerber Hill's Pet Food in den Markt für frisches Hundefutter eingestiegen war . Diese parallelen Herabstufungen spiegeln eine breitere strukturelle Abschwächung der gesamten Heimtierfutterkategorie wider, die durch sinkende Post-Pandemie-Neuanschaffungen, preisbewusste Verbraucher, die von Premiummarken auf günstigere Produkte umsteigen, und einen intensiveren Wettbewerb durch frischere Alternativen angetrieben wird.

Die rasche Kehrtwende in der BofA-Prognose

Erst drei Monate zuvor, im April 2026, hatte BofA die Coverage von Nestlé mit einer Kaufempfehlung aufgenommen und auf eine Erholung in den Kernkategorien gesetzt . Diese optimistische Einschätzung kippte, als die Ergebnisse des ersten Halbjahres 2026 eine anhaltende Mengenschwäche in Nestlés wichtigstem Wachstumsmotor (Nordamerika), einen Einbruch des ausgewiesenen Nettogewinns und einen sich verschärfenden Wettbewerb im Heimtierfutter-Regal offenbarten – während zugleich die leichten Margenvorteile aus den Rohstoffkosten verpufften. Das kumulative Gewicht dieser Faktoren ließ die Risiko-Ertrags-Bewertung von BofA von positiv auf neutral umschlagen. Die Bank senkte ihre langfristige Wachstumsannahme für das Nordamerika-Heimtierfuttersegment in ihrem Discounted-Cashflow-Modell auf -1,0 % .