GCC-Anleihen- und Sukuk-Markt H1 2026: 102,7 Mrd. USD Emission, Trend zu Mega-Deals und kriegsbedingte Erholung

Die Aranca Research stellt fest, dass die Gesamtemissionen im Jahr 2026 bis Ende Juni 83 Milliarden US-Dollar betrugen, verglichen mit 57 Milliarden US-Dollar an Fälligkeiten. Dies deutet darauf hin, dass der Markt nicht nur wächst, sondern auch erfolgreich eine erhebliche Schuldenwand refinanziert .

Rückgang der Deal-Anzahl und Aufkommen von Jumbo-Emissionen

Die Anzahl der Deals fiel von 215 im ersten Halbjahr 2025 stark auf 161 im ersten Halbjahr 2026, ein Rückgang um 25 % . Dieser Rückgang der Deal-Anzahl bei gleichzeitig steigendem Gesamtvolumen impliziert einen erheblichen Anstieg der durchschnittlichen Deal-Größe. Berechnungen auf Basis der Markaz-Daten zeigen, dass der durchschnittliche Deal von rund 430 Millionen US-Dollar auf etwa 638 Millionen US-Dollar anstieg . Getrieben wurde diese Entwicklung von großen staatlichen und quasi-staatlichen Jumbo-Emissionen, da Regierungen und große staatliche Unternehmen ihre Kreditaufnahme auf weniger, dafür größere Transaktionen konzentrierten.

Länderaufschlüsselung: Saudi-Arabien führt, Kuwait verdoppelt, Bahrain schrumpft

Der Markaz-Bericht für das erste Halbjahr 2026 bietet ein detailliertes Bild der einzelnen Länder :

• Saudi-Arabien: 49,34 Milliarden US-Dollar in 58 Deals – 48 % des GCC-Gesamtvolumens, ein bescheidener Anstieg von 1,6 % im Jahresvergleich. Das Königreich bleibt die dominierende Kraft am regionalen Schuldenmarkt .
• VAE: 23,54 Milliarden US-Dollar in 42 Deals – 23 % des GCC-Gesamtvolumens, behauptet seine Position als zweitgrößter Emittent .
• Katar: 9,9 Milliarden US-Dollar – ein Anstieg von 32 % im Jahresvergleich, angetrieben durch große Emissionen von QatarEnergy und der Dukhan Bank .
• Kuwait: 8,7 Milliarden US-Dollar – mehr als verdoppelt im Vergleich zum ersten Halbjahr 2025, hauptsächlich getrieben durch starke Aktivität im Finanzsektor .
• Bahrain: 4,0 Milliarden US-Dollar – ein Rückgang im Vergleich zu früheren Perioden, was auf angespanntere Haushaltsbedingungen und einen geringeren Kreditbedarf zurückzuführen ist .
• Oman: 1,8 Milliarden US-Dollar – ein leichter Anstieg gegenüber dem ersten Halbjahr 2025, was eine allmähliche Erholung der Emissionen fortsetzt .

Konventionelle USD-Anleihen legen zu; Sukuk unter Druck

Ein prägendes Thema des ersten Halbjahres 2026 war die entscheidende Verschiebung hin zu konventionellen, auf US-Dollar lautenden Anleihen. Daten von Kamco Invest zeigen, dass die Emission konventioneller Anleihen im Jahresvergleich um etwa 41 % auf 86,4 Milliarden US-Dollar stieg, während die Sukuk-Emissionen um rund 26 % auf 30,5 Milliarden US-Dollar zurückgingen . Dies stellt eine scharfe Umkehr der Trends aus dem ersten Halbjahr 2025 dar.

Dieses Bild bedarf jedoch einer Nuance. S&P Global Ratings berichtete, dass die GCC-Sukuk-Emissionen in den ersten vier Monaten des Jahres 2026 um 13,1 % stiegen, was hauptsächlich auf saudische Lokalwährungs-Sukuk (SAR-denominiert) zurückzuführen ist, die von den sich ausweitenden Renditeaufschlägen gegenüber USD-Benchmarks profitierten . Aranca stellt fest, dass Sukuk immer noch einen Anteil von über 30,5 % am ausstehenden USD-Kreditmarkt des GCC haben, was auf einen erheblichen Bestand hindeutet, selbst wenn sich der Strom der Neuemissionen verschiebt .

Finanzsektor führt bei der Kreditaufnahme

Finanzinstitute waren im ersten Halbjahr 2026 die größte Kreditnehmerkategorie. Banken und Finanzunternehmen dominierten die Emissionen, da sie fällige Schulden refinanzierten und Kapital für Expansionen aufnahmen. Aranca berichtet, dass "Finanzwerte das Wachstum" am GCC-Kreditmarkt anführten . Zu den großen Emissionen im ersten Halbjahr gehörten die Emirates NBD, die First Abu Dhabi Bank und die Dukhan Bank .

Geopolitischer Schock und Erholung: Der Iran-USA-Konflikt

Der Markt erlebte Ende Februar 2026 einen starken Ausverkauf, nachdem der Iran-USA-Konflikt ausbrach. Die Renditeaufschläge weiteten sich dramatisch aus, und laut LSEG-Daten kam der GCC-Markt im März "praktisch zum Stillstand", da die Emittenten Transaktionen pausierten . Fitch Ratings stellte fest, dass Kreditnehmer "neue USD-Anleihen- und Sukuk-Verkäufe praktisch eingefroren" hatten .

Eine deutliche Erholungsrallye setzte nach dem iranisch-amerikanischen Waffenstillstand vom 8. April 2026 ein, wobei sich die GCC-Schuldenmärkte stetig erholten . Die Spreads für Investment-Grade-Anleihen kehrten bis Mitte Juni auf das Vorkriegsniveau zurück . Die Erholung belebte die Emissionstätigkeit stark: In der letzten Juniwoche wurden von QatarEnergy, AviLease, Emirates NBD, First Abu Dhabi Bank, Dukhan Bank und Burjeel Holdings gemeinsam Schuldtitel im Wert von 7,5 Milliarden US-Dollar begeben .

London bleibt bevorzugter Börsenplatz

London blieb das bevorzugte internationale Börsennotierungsziel für GCC-Anleihen- und Sukuk-Emittenten. Fortune berichtete am 30. Juni 2026, dass ein neuer Sukuk im Wert von 500 Millionen US-Dollar am 1. Juli am International Securities Market der London Stock Exchange notiert werden sollte . GCC-Emittenten bevorzugen London durchgängig wegen seines tiefen Investorenpools, seines internationalen Regulierungsrahmens und seiner etablierten Infrastruktur für Sukuk-Notierungen.

Wichtigste Erkenntnisse

Das erste Halbjahr 2026 war für den GCC-Schuldenmarkt eine Zeit voller krasser Gegensätze. Das Gesamtemissionsvolumen wuchs, jedoch über weniger, dafür größere Transaktionen, die von staatlichen und finanzsektoralen Kreditnehmern angeführt wurden. Der Markt zeigte eine bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit, indem er einen großen geopolitischen Schock absorbierte und innerhalb von zwei Monaten nach einem Waffenstillstand zur Normalität zurückkehrte. Die Daten zeigen deutlich einen strukturellen Wandel: Konventionelle USD-Anleihen sind das Instrument der Wahl für Neuemissionen, während Sukuk – trotz Wachstum im saudischen Inlandsmarkt – im internationalen Segment Marktanteile verloren haben. Die sich vertiefenden Schuldenmärkte der Region, die nun ein Gesamtvolumen von über 1,2 Billionen US-Dollar an ausstehenden Wertpapieren aufweisen, ziehen weiterhin globale Investoren an, wobei London als wichtigstes Tor fungiert.