Nokia-Aktie fällt um 5% trotz Gewinnsprung – Die vier Gründe für den Kursrutsch

Nokia hat am 23. Juli 2026 solide Zahlen für das zweite Quartal vorgelegt – vergleichbarer operativer Gewinn stieg um 18% auf 434 Mio. Euro, der Umsatz währungsbereinigt um 9%, und die KI- & Cloud-Erlöse verdoppelten sich auf 446 Mio. Euro . Doch am nächsten Tag brach die Aktie um mehr als 5% ein und fiel auf den tiefsten Stand seit April .

Für Anleger, die nur die Schlagzeilen sahen, wirkte der Kurssturz rätselhaft. Ein genauerer Blick auf den vollständigen Bericht zeigt jedoch vier klare Faktoren, die die negative Marktreaktion auslösten.

1. Die hässliche Wahrheit hinter dem bereinigten Gewinn

Der wichtigste Grund für den Kursrückgang war die Kluft zwischen Nokias "vergleichbarem" und dem ausgewiesenen (GAAP-)Ergebnis. Während der bereinigte operative Gewinn stark aussah, erzählten die reported numbers eine ganz andere Geschichte.

Auf reported-Basis verbuchte Nokia einen operativen Verlust von 50 Mio. Euro und einen Nettogewinn von nur 2 Mio. Euro – ein drastischer Einbruch von 90 Mio. Euro im Vorjahr . Massive Restrukturierungs- und andere Sonderbelastungen – darunter geschätzte 800 Mio. Euro für das Gesamtjahr 2026, wovon 350 Mio. Euro auf die Integration der chinesischen Aktivitäten entfallen – fraßen die reported Profitabilität auf . Allein eine Restrukturierungsbelastung von 390 Mio. Euro im zweiten Quartal drückte die reported operative Marge auf -1,0% .

Die Anleger fixierten sich auf diese realen Verluste, nicht auf die bereinigten Zahlen.

2. Speicher-Engpässe deckeln die KI-Story

Nokias KI-Wachstumsnarrativ ist real, aber es hat eine Obergrenze. CEO Justin Hotard sagte Bloomberg am 23. Juli, dass Speicher die größte Lieferbeschränkung der Branche bleibt, und das Management erwartet, dass die Engpässe bis 2027 anhalten .

"Die Nachfrage bleibt stark, während das Angebot weiterhin die wichtigste Brancheneinschränkung darstellt", so Hotard. Er merkte an, dass Kunden infolgedessen längerfristige Bestellungen aufgeben . Das verschafft zwar Auftragssichtbarkeit, bedeutet aber auch, dass Nokia die KI-Nachfrage nicht vollständig in Umsatz umwandeln kann, solange Schlüsselkomponenten knapp bleiben.

In der Telefonkonferenz ergänzte Hotard, dass die Engpässe bei Speicher und Spitzen-Silizium das Unternehmen gezwungen haben, "Lieferzeiten zu verlängern" und mehr Transparenz von den Kunden zu verlangen .

3. Eine Prognoseanhebung, die rein technischer Natur war

Nokia hob seine Prognose für den vergleichbaren operativen Gewinn 2026 auf 2,1 bis 2,6 Mrd. Euro an. Aber bei genauerem Hinsehen war die Anhebung praktisch bedeutungslos.

Die Revision war eine technische Anpassung um 0,1 Mrd. Euro durch die Umklassifizierung zweier Geschäftsbereiche – Fixed Wireless Access CPE und Enterprise Campus Edge – als aufgegebene Geschäftsfelder . Der zugrunde liegende Ausblick für das fortgeführte Geschäft war im Wesentlichen unverändert .

Analysten und Händler behandelten die Anhebung als Non-Event – oder schlimmer noch, als Ablenkungsmanöver .

4. Das schwächelnde Telekom-Kerngeschäft belastet die Gesamtstory

Während sich die KI- & Cloud-Erlöse auf 446 Mio. Euro (9,3% des Gesamtumsatzes) verdoppelten, sah sich Nokias Kerngeschäft – der Verkauf von Netzwerkausrüstung an traditionelle Mobilfunkbetreiber – weiterhin mit rückläufiger Nachfrage konfrontiert .

Nokias ADRs fielen zeitgleich mit denen des Rivalen Ericsson, was auf einen breiten Druck auf europäische Telekom-Ausrüster hindeutet . Der Markt sah ein Unternehmen mit einem schnell wachsenden KI-Geschäft und einem viel größeren, schrumpfenden Kerngeschäft – und gewichtete letzteres stärker.

Cashflow-Sorgen verstärkten den Druck

Finanzvorstand Wiren erklärte in der Telefonkonferenz, dass das Unternehmen nun damit rechne, sich am unteren Ende seiner Umwandlungsannahme für den freien Cashflow von 55% bis 75% zu bewegen, was teilweise auf höhere Restrukturierungskosten zurückzuführen sei . Der freie Cashflow im zweiten Quartal war mit minus 732 Mio. Euro negativ .

Fazit: Der Kurssturz von Nokia war keine Ablehnung der KI-Strategie. Es war die klare Reaktion des Marktes auf einen reported loss, Lieferengpässe, die den KI-Aufschwung begrenzen, eine technisch leere Prognoseanhebung, wachsenden Druck im traditionellen Telekom-Geschäft und einen sich verschlechternden Cashflow – Faktoren, die den positiven vergleichbaren Gewinn überlagerten .