Milliarden-Fusion vor Gericht gestoppt: Was der geplante Kauf von Warner Bros. Discovery durch Paramount Skydance für Anleger bedeutet

Am 24. Juli 2026 stimmte Paramount Skydance vor einem Bundesgericht zu, den Abschluss der 111 Milliarden Dollar schweren Übernahme von Warner Bros. Discovery (WBD) für bis zu knapp ein Jahr zu verschieben . Die zuständige US-Bezirksrichterin Araceli Martínez-Olguín billigte eine einvernehmliche Verfügung, die eine zuvor am 20. Juli erlassene 14-tägige einstweilige Verfügung ersetzte . Gemäß der Vereinbarung darf der Deal erst fünf Tage nach einer endgültigen Entscheidung im Kartellverfahren der Bundesstaaten oder nach Ablauf des Fusionsvertrags im Juni 2027 abgeschlossen werden – je nachdem, was früher eintritt .

Die finanziellen Dimensionen des eingefrorenen Deals

Dealwert. Das Barangebot von Paramount Skydance bewertet WBD mit etwa 30 Dollar pro Aktie, was grob 111 Milliarden Dollar entspricht (je nach Einbeziehung von Schulden werden auch Zahlen zwischen 81 und 111 Milliarden Dollar genannt) .

Vertragsstrafe (Breakup Fee). Sollte der Deal scheitern, weil Paramount zurücktritt oder regulatorische Bedingungen nicht erfüllt werden, hat Paramount eine Vertragsstrafe von 2,8 Milliarden Dollar an WBD vereinbart . In früheren Bieterrunden hatte Paramount sogar eine umgekehrte Vertragsstrafe (Reverse Breakup Fee) von 5 Milliarden Dollar geboten, sollte sie den Deal nicht abschließen können – die 2,8 Milliarden sind jedoch die am häufigsten in offiziellen Paramount-Unterlagen genannte Zahl .

‚Ticking Fee‘ als Verzögerungskompensation. Paramount versprach den WBD-Aktionären eine ‚Ticking Fee‘ von 0,25 Dollar pro Aktie und Quartal, fällig für jedes Quartal, in dem die Transaktion über den 31. Dezember 2026 hinaus nicht abgeschlossen ist – einige Berichte nennen auch den 30. September 2026 als Starttermin . Da die gerichtliche Blockade den Abschluss über diese Daten hinaus verschiebt, wird diese Gebühr während der Verzögerung anfallen. Es handelt sich um eine vierteljährliche, nicht um eine tägliche Vergütung. Mehrere Nachrichtenagenturen schätzen, dass dies umgerechnet etwa 7 Millionen Dollar pro Tag entspricht, sobald die Zahlung beginnt .

Die Koalition der 12 US-Bundesstaaten

Am 13. Juli 2026 reichte eine Koalition von 12 US-Generalstaatsanwälten – angeführt von Rob Bonta, dem Attorney General von Kalifornien – eine Kartellklage vor dem Bundesgericht im Northern District of California ein, um die Fusion dauerhaft zu blockieren . Die Staaten argumentieren, dass die Zusammenlegung von Paramount und Warner Bros. Discovery den Wettbewerb in der Film- und Fernsehbranche „auslöschen“ und den Verbrauchern schaden würde .

Die 12 Staaten sind: Kalifornien, Connecticut, Delaware, Illinois, Maryland, Minnesota, New Jersey, New York, Oregon, Rhode Island, Washington und der District of Columbia . Oregon hatte zuvor bereits eine separate 60-tägige Aussetzung sowie eine Anordnung zur Vorlage von Dokumenten im Zusammenhang mit Paramounts Lobbyarbeit bei Bundesbehörden beantragt .

Das Zerwürfnis zwischen Bund und Staaten

Am 12. Juni 2026 hatte die Kartellabteilung des US-Justizministeriums (DOJ) ihre achtmonatige Untersuchung formell abgeschlossen und grünes Licht für die Transaktion gegeben . Das DOJ erklärte, dass die Übernahme auf Grundlage der gesammelten Beweise „voraussichtlich nicht zu einer Wettbewerbsbeeinträchtigung oder Schädigung amerikanischer Verbraucher führen wird“. Die Behörde prüfte den Deal in mehreren Bereichen, darunter Streaming-Video (SVOD), traditionelles Fernsehen und Content-Erstellung .

Die Klage der Generalstaatsanwälte stellt daher ein scharfes Zerwürfnis zwischen Bundes- und Landesebene dar: Das DOJ gab grünes Licht, aber die Staaten argumentieren, dass derselbe Deal gegen dasselbe Bundesrecht verstößt. Die Staaten sind an die Schlussfolgerung des DOJ nicht gebunden und verfolgen ihr eigenes Verfahren vor dem Bundesgericht .

Wichtige Fristen und der weitere Zeitplan

• Juni 2027 – Das endgültige Ablaufdatum im Fusionsvertrag. Ist der Deal bis dahin nicht vollzogen, läuft die Vereinbarung aus und beide Parteien können zurücktreten .
• Fünf Tage nach endgültigem Gerichtsurteil – Sollte das Bundesgericht das Kartellverfahren vor Juni 2027 beenden, kann der Deal fünf Tage später abgeschlossen werden .
• Laufende Verfahren. Die am 20. Juli erlassene einstweilige Verfügung setzte den Deal zunächst bis zum 3. August aus; sie wurde durch die längere einvernehmliche Blockade vom 24. Juli ersetzt . Der nächste wichtige Verfahrensschritt ist die Anberaumung einer Anhörung zur einstweiligen Verfügung, die noch nicht terminiert wurde.

Kurz gesagt: Die Fusion ist durch eine gerichtlich genehmigte Vereinbarung eingefroren – entweder bis zur Beendigung des Kartellverfahrens (durch Prozess, Vergleich oder Abweisung) oder bis zum vertraglichen Enddatum Juni 2027. Während dieser Zeit fallen für die WBD-Aktionäre ‚Ticking Fees‘ an, und eine Vertragsstrafe von 2,8 Milliarden Dollar steht als wichtigste finanzielle Absicherung im Raum.