Bitcoin-Boden 2026: Steht die Erholung bevor oder droht ein weiteres Tief?

Pandls makroökonomische Argumentation: Ist Bitcoin ‚erwachsen‘ geworden?

Pandl betrachtet den aktuellen Abschwung durch zwei konkurrierende Brillen :

• Der traditionelle Vierjahreszyklus (Halving-Zyklus) – Dieses Modell, das historisch etwa 12 bis 18 Monate nach jedem Halving einen Zyklustiefpunkt prognostizierte, würde auf einen Boden um September bis Oktober 2026 hindeuten .
• Die makroökonomische Brille (Pandls bevorzugte Sicht) – Pandl argumentiert, Bitcoin sei als Anlageklasse „erwachsen geworden“ und werde nun primär von makroökonomischen Kräften getrieben – insbesondere Realzinsen, Geldpolitik der US-Notenbank (Fed) und Wirtschaftswachstum – statt von den Angebotsschock-Mechanismen des Halvings .

Seine Kernthese ist einfach: Bitcoin ist ein Makro-Asset, das sich parallel zu Währungen, Rohstoffen und Aktien bewegt . Die entscheidende Variable ist, ob die Fed die Zinsen weiter anhebt oder nicht. Pandl hat klargestellt: Wenn die Fed die Zinsen nicht erhöht, könnte Bitcoin bereits den Boden erreicht haben – und damit den traditionellen Vierjahreszyklus durchbrochen . Er verweist auf die Fed-Sitzung vom 28. bis 29. Juli als den nächsten echten Katalysator für die Bitcoin-Richtung .

Pandl hebt zudem hervor, dass der aktuelle Bärenmarkt von makroökonomischen Bedingungen getrieben wird – konkret der hohen Inflation (4,1 % im Juni) und den gestiegenen Ölpreisen aufgrund geopolitischer Konflikte – und nicht von Börsenpleiten oder krypto-spezifischen Krisen, die frühere Bärenmärkte prägten . Dieses Mal sei alles anders, so seine These, weil Bitcoin-ETFs, ein krypto-freundlicher politischer Wandel in den USA und die globale Lockerung der Notenbanken die Preisdynamik fundamental verändert hätten .

Grayscales Preisspannen und die Covered-Call-Strategie

• Bodenbereich: Grayscale hat signalisiert, dass Bitcoin einen Boden in der 65.000- bis 70.000-Dollar-Spanne etabliert habe, und verweist auf eine Erholung von über 20 % von einem Tief bei rund 63.000 Dollar .
• Covered-Call-Strategie: Am 15. Juli 2026 skizzierte Pandl eine Bitcoin-Covered-Call-Strategie, die für einen seitwärts tendierenden Markt konzipiert ist . Bei einem angenommenen BTC-Spotpreis von 65.000 Dollar und einer impliziten Volatilität von 40 % schätzte Grayscale, dass die Strategie eine annualisierte Rendite von rund 22 % erzielen könnte . Die Strategie bleibt profitabel, solange BTC über einer Gewinnschwelle von rund 58.500 Dollar bleibt . Sie schlägt das reine Halten von Spot-BTC, bis der Preis bei Fälligkeit etwa 72.500 Dollar erreicht . Grayscale bietet den Grayscale Bitcoin Covered Call ETF (BTCC) als Vehikel für diesen Ansatz an .

Jiang Zhuoers pessimistische, zyklusbasierte Prognose

Jiang Zhuoer stützt seine Prognose auf historische Vierjahreszyklus-Muster und ein technisches Signal der „Market-to-Net-Asset-Value“-Ratio (mNAV) von Strategy (ehemals MicroStrategy) . Zum Zeitpunkt seiner Vorhersage war die mNAV auf 0,72 gefallen und näherte sich damit dem Niveau von 0,7, das beim Zyklustief im Mai 2022 zu beobachten war .

Jiang argumentiert, dass ein mNAV-Tief normalerweise etwa sechs Monate vor dem Bitcoin-Kursboden eintritt. Kombiniert mit dem Vierjahreszyklus-Modell – das er mit einem immer tiefer aufschlagenden Ball vergleicht – deutet sein Rahmenwerk auf einen Tiefpunkt um den 31. Oktober 2026 bei etwa 44.016 Dollar hin . Er revidierte den Zeitrahmen auf Oktober bis Dezember 2026 mit einer Preisspanne von 42.000 bis 44.000 Dollar . Sein Ziel von 42.000 bis 44.000 Dollar liegt bemerkenswert nahe an Arthur Hayes’ jüngster Bodenprognose von 40.000 Dollar .

Direkter Vergleich

Der Kernkonflikt: Hat Bitcoin seinen Zyklus überwunden?

Der fundamentale Dissens dreht sich um die Frage, ob Bitcoin seine „zyklusbasierte Adoleszenz“ überwunden hat. Pandl argumentiert, dass die institutionelle Adoption durch Bitcoin-ETFs, ein krypto-freundlicher politischer Wandel in den USA und die globale Lockerung der Geldpolitik die Preisdynamik von Bitcoin fundamental verändert haben – es sei nun ein reifes Makro-Asset, das auf die Fed reagiere, nicht auf den Miner-Kalender . Jiang Zhuoers Modell geht davon aus, dass dieselben Zyklusmechanismen, die vergangene Bärenmärkte bestimmten, weiterhin gelten und dass das makroökonomische „Rauschen“ nur temporär in einem längeren strukturellen Abwärtstrend ist, der seinen historischen Tiefpunkt noch nicht erreicht hat .

Beide Ansichten haben ihre Vorbehalte. Pandl räumt ein, dass der traditionelle Zyklusrahmen immer noch „einen längeren Bärenmarkt impliziert“ und Raum für weitere Verluste lässt, falls die Fed mit einer Zinserhöhung überrascht . Jiang selbst merkt an, dass sein Modell historisch gesehen beim Timing besser abgeschnitten hat als beim genauen Preis . Die nächsten großen Katalysatoren – die Fed-Entscheidung vom 28. bis 29. Juli und der Fortschritt des CLARITY-Gesetzes im US-Senat – könnten die Waage in die eine oder andere Richtung ausschlagen lassen .