BOJ-Leitzinspfad: Was die Reuters-Umfrage vom Juli 2026 wirklich sagt

Yen-Schwäche: Ein 40-Jahres-Tief, nicht 38 Jahre

Der Yen fiel am 21. Juli 2026 auf 163,24 pro Dollar – den schwächsten Stand seit 1986 . Das ist ein 40-Jahres-Tief, nicht ein 38-Jahres-Tief. Der Rückgang wird durch die US-Iran-Spannungen angetrieben, die den Dollar und die Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen in die Höhe treiben .

Inflation: Voraussichtlich Anstieg in den mittleren 2-Prozent-Bereich

Ausgeweitete Preisdruck und der schwache Yen bewegen die BOJ dazu, die Zinsen weiter anzuheben . Die BOJ könnte ihre Inflationsprognose für das Fiskaljahr 2026 nach oben korrigieren, da steigende Importkosten durch den schwachen Yen und eine starke KI-Nachfrage die gesunkenen Ölpreise ausgleichen .

Mittelfristige Prognose: Etwa 67 %, nicht 70 %

Rund zwei Drittel der Ökonomen (etwa 67 %, nicht 70 %) erwarten, dass der Leitzins bis zum zweiten Quartal 2027 auf 1,50 % steigt . Dies wäre das höchste Niveau seit rund 30 Jahren. Eine separate Reuters-Umfrage vom Juni 2026 ergab, dass 94 % der Ökonomen mit einer Zinserhöhung auf 1,0 % bis Ende Juni rechneten und 79 % einen Zinssatz von mindestens 1,25 % bis Ende Dezember erwarteten .

Politische Sensibilitäten: Takaichis differenzierte Haltung

Die Haltung von Premierministerin Sanae Takaichi zu Zinserhöhungen ist differenzierter, als oft dargestellt wird. Im Februar 2026 äußerte Takaichi gegenüber BOJ-Gouverneur Ueda Bedenken über weitere Zinserhöhungen . Ihre Regierung hat darauf gedrängt, die Tauben (Doves) im BOJ-Vorstand zu stärken, was Zweifel an den langfristigen Zinserhöhungsplänen aufkommen lässt . Allerdings signalisierte Takaichi im Juni 2026 Zustimmung zur Zinserhöhung und betonte die Zusammenarbeit zwischen Regierung und Notenbank . Ihr Wirtschaftsberater Toshihiro Nagahama forderte anschließend „moderate“ Zinserhöhungen, um die übermäßige Yen-Abwertung zu korrigieren , und schätzt den neutralen Zinssatz auf etwa 1,5 % .

Schuldendienstkosten: Die 58-Prozent-Angabe ließ sich nicht bestätigen

Die Recherchen ergaben keine Reuters-Umfragefrage, die speziell zeigt, dass 58 % der Ökonomen Bedenken hinsichtlich der Schuldendienstkosten äußern. Eine separate Reuters-Umfrage ergab, dass fast die Hälfte der japanischen Unternehmen negative Auswirkungen durch die Zinserhöhungen verzeichnet , und der Druck auf die massiven Staatschulden Japans ist ein bekanntes Risiko. Die 58-Prozent-Angabe für die Besorgnis der Ökonomen zu diesem Punkt konnte jedoch anhand der erfassten Quellen nicht verifiziert werden.

Interventionsrisiko des Finanzministeriums: Durchaus im Bereich des Möglichen

Der Rutsch des Yen über 163 pro Dollar hat „die Entschlossenheit der japanischen Behörden zu intervenieren zunehmend auf die Probe gestellt“ . Einige Ökonomen sehen die 160-Yen-Marke als entscheidenden Auslöser für eine Intervention, und die Spekulationen über eine erneute Devisenintervention aus Tokio sind aktuell . Japanische Behörden gaben zwischen dem 28. April und 27. Mai 11,73 Billionen Yen (71,9 Milliarden Dollar) für Interventionen aus, dennoch bleibt der Yen auf dem schwächsten Stand seit vier Jahrzehnten .

Zusammenfassung der Korrekturen

Insgesamt zeigt die Reuters-Umfrage einen klaren Konsens, dass die BOJ den Leitzins bis Dezember auf 1,25 % anheben wird (möglicherweise bereits im Oktober), mit einer weiteren Straffung auf rund 1,50 % bis Mitte 2027 – angetrieben durch einen schwachen Yen und Inflationsrisiken, trotz politischer Widerstände der Takaichi-Regierung und Gegenwind für die hochverschuldete japanische Wirtschaft.