Alphabet Q2 2026: Cloud-Rekord und 205-Milliarden-Capex – die neue Ära der KI-Ausgaben

Wichtiger Hinweis: Der GAAP-Gewinn je Aktie und der Nettogewinn wurden durch erhebliche unrealisierte Kursgewinne aus Beteiligungen aufgebläht – ein nicht zahlungswirksamer Posten . Ohne diesen Effekt war das operative Geschäft zwar weiterhin stark, aber bei weitem nicht so spektakulär, wie es die Schlagzeile von 9,11 USD je Aktie vermuten lässt.

• Free Cashflow: Negativ mit 5,9 Mrd. USD – das erste Mal, dass Alphabet als börsennotiertes Unternehmen einen negativen Free Cashflow ausweist. Grund sind Investitionen von 44,9 Mrd. USD im Quartal, vor allem in die technische Infrastruktur für Rechenzentren .

Google Cloud: Der Star des Quartals

Google Cloud war der unangefochtene Gewinner des Quartals. Der Cloud-Umsatz schoss um 82 % auf 24,8 Mrd. USD nach oben, angetrieben von der Nachfrage nach KI-Infrastruktur, Enterprise-KI-Lösungen und Gemini-basierten Workloads . Damit wurde die Analystenerwartung von 63–65 % Wachstum klar übertroffen .

Das operative Ergebnis der Cloud-Sparte stieg auf 8,8 Mrd. USD, verglichen mit 2,8 Mrd. USD im Vorjahreszeitraum – ein Zeichen für die rapide Margenexpansion im Zuge der Skalierung des Geschäfts .

Prognose für die Investitionsausgaben 2026: Die dritte Anhebung innerhalb von sechs Monaten

Alphabet hat seine Capex-Prognose für 2026 zum dritten Mal innerhalb des Jahres angehoben – auf 195 bis 205 Mrd. USD, nachdem sie erst drei Monate zuvor im April auf 180 bis 190 Mrd. USD erhöht worden war .

Am oberen Ende würde dies die Investitionen von Alphabet im Jahr 2025 von rund 91 Mrd. USD mehr als verdoppeln . CFO Anat Ashkenazi begründete die Erhöhung mit einer „Beschleunigung der Kapazitätsbereitstellung, um der Nachfrage gerecht zu werden“. Rund 60 % der Ausgaben entfallen demnach auf Server, 40 % auf Rechenzentren und Netzwerkausrüstung . Das Unternehmen hat zudem signalisiert, dass die Capex im Jahr 2027 gegenüber 2026 „deutlich steigen“ werden .

Capex-Runrate im zweiten Quartal: Im ersten Quartal lagen die Investitionen bei 35,7 Mrd. USD (plus 107 % im Jahresvergleich) ; die neue Jahresprognose impliziert, dass die Ausgaben in der zweiten Jahreshälfte noch weiter steigen müssen. Allein im zweiten Quartal wurden 44,9 Mrd. USD investiert .

Der große Zusammenhang: Das 725-Milliarden-Dollar-Wettrüsten um KI-Infrastruktur

Alphabets Capex-Sprung ist Teil eines beispiellosen, koordinierten Investitionszyklus der vier größten US-Hyperscaler. Die kombinierten Investitionsausgaben von Amazon, Microsoft, Alphabet und Meta für 2026 belaufen sich auf rund 725 Mrd. USD – ein Anstieg um etwa 77 % gegenüber rund 410 Mrd. USD im Jahr 2025 .

Goldman Sachs erwartet kumulierte Capex von 5,3 Billionen USD dieser vier Unternehmen im Zeitraum 2025–2030 . Wedbush-Analyst Dan Ives bezeichnete die Dynamik als „Wettrüsten“ – jedes Unternehmen, das die Ausgaben kürze, riskiere, bei der Rechenleistung und bei KI-Partnerschaften zurückzufallen . Morgan Stanley beziffert die gesamten KI-bezogenen Infrastrukturausgaben allein im nächsten Jahr auf mehr als eine Billion US-Dollar .

Das Hauptrisiko: Der Free Cashflow gerät unter Druck

Alphabets negativer Free Cashflow von 5,9 Mrd. USD im zweiten Quartal ist ein frühes Warnsignal für eine größere Spannung bei den Hyperscalern. Analysten zufolge könnte der aggregierte Free Cashflow der Hyperscaler bis zum dritten Quartal 2026 negativ werden, da die Capex mit rund 70 % pro Jahr wachsen, während das Cashflow-Wachstum nur bei etwa 23 % liegt .

Alphabet selbst erwirtschaftete im zweiten Quartal einen operativen Cashflow von 39,1 Mrd. USD, gab aber 44,9 Mrd. USD für Investitionen aus – eine Lücke von 5,9 Mrd. USD . Das Unternehmen verfügt weiterhin über 242,5 Mrd. USD an Zahlungsmitteln und Wertpapieren bei einer langfristigen Verschuldung von 98,2 Mrd. USD, sodass die Bilanz nicht unmittelbar unter Druck steht – der Trend ist jedoch beachtenswert .