Ölschock trifft KI-Kater: Wie der US-Iran-Konflikt und der Halbleiter-Ausverkauf die globalen Märkte umkrempeln

Kernaussage: Brent pendelt zwischen etwa 72 und 83 Dollar, getrieben von sich abwechselnden Angstzuständen – mal dominiert die Furcht vor Angebotsausfällen, mal die vor einer Nachfragezerstörung. Dieses Muster dürfte anhalten, solange die Schifffahrt durch die Straße von Hormus umkämpft bleibt.

Der Halbleiter-Ausverkauf: Die KI-Überbewertung holt die Märkte ein

Der Philadelphia Semiconductor Index (SOX) erlebte Anfang Juli seinen schlimmsten Zweitagesausverkauf seit einem Monat und gab um bis zu 6,7 Prozent nach – nach einer historischen Rallye von 88 Prozent im zweiten Quartal . Hedgefonds verkauften vierte Woche in Folge Technologie-Hardware-Aktien . Auslöser waren unter anderem das Signal von Meta zur Zurückhaltung bei Investitionen, Nachrichten über den chinesischen KI-Chip von DeepSeek und eine allgemeine Rotation weg von KI-Titeln aufgrund von Bewertungsbedenken . Mitte Juli verschärfte sich der Ausverkauf: Der SOX verzeichnete den stärksten Wochenverlust seit über einem Jahr, die Nasdaq-Futures fielen am 17. Juli um 2 und die S&P-500-Futures um 1 Prozent .

Kernaussage: Der Ausverkauf bei Halbleitern ist fundamental unabhängig vom Ölschock – er wird durch Skepsis gegenüber KI-Investitionen und Risikoreduzierung von Hedgefonds angetrieben. Das zeitliche Zusammentreffen beider Schocks verstärkt jedoch die allgemeine Risikoaversion.

Asiatische Aktienmärkte: Doppelter Schlag durch Chips und Öl

Die asiatischen Märkte, besonders die mit einem hohen Anteil an Speicherchip-Exporteuren, bekamen die Gegenströmungen am stärksten zu spüren. Der südkoreanische KOSPI stürzte am 2. Juli um 7,9 Prozent ab; ein weiterer Kursrutsch von rund 9 Prozent am 13. Juli löste eine Handelsunterbrechung aus . Samsung fiel um 9,1 Prozent, SK Hynix verlor an einzelnen Tagen 14,5 Prozent . Japans Nikkei 225 büßte am 16. Juli zeitweise über 2.200 Punkte (rund 2,8 Prozent) ein, angetrieben von Verlusten bei Chipausrüstern und Halbleiteraktien . Der KOSDAQ fiel am 13. Juli zwischenzeitlich unter die Marke von 800 Punkten .

Die höheren Ölpreise und die Rückkehr der Kampfhandlungen am Golf belasteten die Kurse zusätzlich, da gestiegene Energiekosten eine direkte Steuer für Netto-Ölimportländer in Asien darstellen .

Kernaussage: Technologielastige asiatische Indizes sind einem zweifachen Druck ausgesetzt – der Abwertung von Chip-Aktien durch die KI-Rotation und der Margenbelastung durch höhere Rohölpreise.

Inflationserwartungen: "Hormus-Unsicherheit hält die Welt im Inflations-Schwebezustand"

Der Verbraucherpreisindex (CPI) für Juni war überraschend moderat, solange die kurze Waffenruhe hielt. Der wieder aufgeflammte Konflikt hat die Sorgen jedoch neu entfacht . Die Benzinpreise liegen bereits um etwa 70 Cent über dem Vorjahresniveau . Goldman Sachs schrieb, dass Öl bei 78 Dollar (deutlich über dem Vorkriegsniveau von rund 70 Dollar) direkte Auswirkungen auf die Inflationserwartungen und den Zinspfad der Fed habe . Die langfristigen Inflationserwartungen waren bis Anfang Juli noch gezügelt, aber die Verbrauchersorgen steigen; Analysten warnen, dass ein länger andauernder Konflikt eine deutlich stärkere Reaktion auslösen könnte . Reuters beschrieb die aktuelle Lage als "Inflation Limbo" – ein Schwebezustand, in dem die Zentralbanken nur begrenzten Handlungsspielraum haben, während sie in den nächsten zwei Wochen zu ihren politischen Treffen zusammenkommen .

Kernaussage: Der Ölpreisanstieg wirkt sich auf die Benzinpreise und die kurzfristigen Inflationserwartungen aus. Der Anleihemarkt hat die langfristigen Erwartungen jedoch noch nicht vollständig nach oben angepasst – das könnte sich ändern, wenn der Konflikt andauert.

Geldpolitik der Federal Reserve: Abwarten mit hawkishem Einschlag

Die Fed hielt die Zinsen im März bei 3,5 % bis 3,75 % und verharrt seither in dieser Spanne, da der Iran-Konflikt Inflationsängste auslöste . Ende Juni hatten die Futures-Märkte aufgrund erhöhter Inflationsdaten und einer hawkishen FOMC-Sitzung fast zwei Zinserhöhungen für das kommende Jahr eingepreist – selbst die vorübergehende Waffenruhe änderte daran nichts . Aus den März-Protokollen der Fed ging hervor, dass eine Zinssenkung erst für Dezember 2026 vollständig eingepreist war .

Der überraschend milde US-Verbraucherpreisindex für Juni, der am 16. Juli veröffentlicht wurde, ließ die Märkte eine Zinserhöhung im Juli auspreisen und drückte den Dollar auf ein Einmonatstief . Die erneute Eskalation im Nahen Osten birgt jedoch "ein Aufwärtsrisiko für den Inflationsausblick" . Die Fed steht vor einem stagflationären Dilemma: Ein angebotsgetriebener Ölpreisschub treibt die Inflation, während der Ausverkauf an den Aktienmärkten und die Schwäche des Chip-Sektors das Wachstum gefährden. Dies spricht für Geduld, nicht für Zinssenkungen – genau das, was die Märkte jetzt erwarten: kein Schritt im Juli, wobei Erhöhungen weiterhin auf dem Tisch liegen, falls die ölgetriebene Inflation anhält.

Kernaussage: Die Fed wird auf ihrer nächsten Sitzung wohl an der Zinsschraube drehen. Aber das Risiko hat sich verschoben. Ein länger anhaltender Ölpreisschub, der auf die Kerninflation durchschlägt, würde die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung erhöhen – genau das Gegenteil von dem, was die Aktienmärkte in einem Ausverkauf normalerweise erwarten.

Der kritische Moment: Die großen Tech-Zahlen stehen bevor

Die Quartalszahlen der großen US-Tech- und Halbleiterkonzerne stehen unmittelbar bevor. Das Zusammentreffen dreier Kräfte sorgt für ein ungewöhnlich hohes Ereignisrisiko:

1. Abwertung des Chip-Sektors – Hedgefonds haben die Gewinnsaison mit vierwöchigen Verkäufen bereits vorweggenommen . Die Messlatte für positive Überraschungen liegt also hoch.
2. Makro-Gegenwind durch Öl/Inflation – Höhere Energiekosten belasten die Margen von Chip-Fabriken und Rechenzentrumsbetreibern. Höhere Zinsen (oder auch nur die Androhung) drücken die Bewertungsmultiplikatoren von Technologieunternehmen.
3. Erzählung zu KI-Investitionen – Der Ausverkauf wurde teilweise durch das Signal von Meta zur Investitionsdisziplin ausgelöst. Die Telefonkonferenzen zu den Ergebnissen werden intensiv nach Anzeichen dafür durchsucht, dass der KI-Ausbau der Hyperscaler seinen Höhepunkt erreicht hat. Enttäuschen die Prognosen, könnte sich der Ausverkauf beschleunigen. Bleiben die Investitionen robust, ist eine Erholungsrallye möglich.

Der entscheidende Joker ist, ob der US-Iran-Konflikt weiter eskaliert oder sich stabilisiert. Eine Deeskalation würde den Ölpreis- und Inflationsdruck mindern, der Fed möglicherweise Raum für eine akkommodierende Haltung geben und Tech-Aktien die Erholung ermöglichen. Fortgesetzte Angriffe und Störungen in der Straße von Hormus würden die stagflationäre Zwickmühle weiter vertiefen.