Bitcoin-Optionen geben ein bullisches Signal – warum Analysten dennoch zurückhaltend sind

Der Optionsmarkt für Bitcoin hat ein eindeutig bullisches Signal gesendet – doch die On-Chain-Daten zeichnen ein viel vorsichtigeres Bild. Hier ist, was die Kennzahlen zeigen und warum Analysten die Verschiebung bei den Optionen als kurzfristige Stimmungsverbesserung, aber noch nicht als Trendwende betrachten.

Was der Optionsmarkt signalisiert

Put/Call-Quotient fällt auf 0,59. Der Put/Call-Open-Interest-Quotient für Bitcoin auf Deribit fiel auf 0,59 – den niedrigsten Stand seit sechs Monaten. Das bedeutet, dass Call-Optionen (bullische Wetten) die Puts (bärische Absicherungen) deutlich überwiegen . Ein Wert unter 1,0 zeigt eine Dominanz von Calls an; 0,59 ist entschieden bullisch. Glassnode kommentierte, Händler hätten „ihre Absicherung gegen Kursverluste durch Put-Optionen drastisch reduziert“ .

DVOL-Index für implizite Volatilität sinkt auf 40. Der Deribit Bitcoin Volatility Index (DVOL) fiel von 48 auf 40, während sich der Kurs von den Juni-Tiefs erholte . Der DVOL bildet die annualisierte 30-Tage-Erwartung der Volatilität ab, die in die Optionspreise einfließt. Ein DVOL von 40 impliziert eine erwartete tägliche Schwankung von etwa 2 % (DVOL ÷ 20) und liegt an der Grenze, ab der der Markt aus dem „Schlaf“-Modus (unter 40) in eine leichte Erhöhung übergeht (40–70) .

Bedeutung für die Stimmung. Glassnode beschreibt die Kombination aus fallendem Put/Call-Quotienten und sinkender impliziter Volatilität als positive Verschiebung der Optionsstimmung . Die Angstprämie, die sich während des Juni-Ausverkaufs aufgebaut hatte, hat sich aufgelöst, und Händler positionieren sich für Kursgewinne anstatt Risiken abzusichern . Allerdings betont Glassnode auch, dass die Volatilität von 40 immer noch über den Tiefstständen vom Mai liegt, sodass eine gewisse Vorsicht bleibt .

Der $1,2-Milliarden-Optionsverfall am 17. Juli: Eine Randnotiz

Die Fakten. Am 17. Juli verfielen auf Deribit um 8:00 Uhr UTC rund 19.000 Bitcoin-Optionskontrakte mit einem Nominalwert von etwa 1,2 Milliarden Dollar. Der Max-Pain-Preis lag bei 63.000 $, das Put/Call-Verhältnis bei 0,93 . Zusammen mit Ethereum belief sich der gesamte Krypto-Optionsverfall an diesem Tag auf rund 1,43 Milliarden Dollar .

Der Verlauf. Der Verfall „brachte die Märkte nicht durcheinander“ – Bitcoin blieb in einer engen Spanne und notierte nahe dem Max-Pain-Niveau von 63.000–64.000 $ . Der Spotpreis lag so nahe bei 63.000 $, dass die meisten aus dem Geld liegenden Optionen wertlos verfielen, was die Verluste für Optionskäufer maximierte und die Auszahlungen für Verkäufer minimierte (die übliche Max-Pain-Dynamik) . Der Verfall bestätigte bestehende Spannen, anstatt einen Ausbruch oder Einbruch auszulösen .

On-Chain-Warnsignale neben dem bullischen Optionssignal

Während der Optionsmarkt auf Calls setzt, zeigen die On-Chain-Daten von Glassnode und anderen Analysten mehrere strukturelle Warnsignale:

Bitcoin notiert deutlich unter dem True Market Mean (ca. 76.600 $). Bitcoin handelt seit Anfang Februar 2026 – also rund fünf Monate in Folge – unter dem Realisierten/True Market Mean von etwa 76.600 $ . Dies platziert Bitcoin fest in einer „Deep-Value“-Zone, die historisch mit späten Bärenmarktphasen verbunden ist . Glassnode definiert „Deep Value“ als einen Bereich, in dem der Marktpreis deutlich unter den aggregierten Anschaffungskosten aller Coins liegt – ein Zustand, der in der Vergangenheit verlängerten Akkumulationsphasen vorausging .

Unter der Kostenbasis der Kurzzeithalter (ca. 72.200 $). Der durchschnittliche Anschaffungspreis für Kurzzeithalter (Coins, die innerhalb der letzten ~155 Tage bewegt wurden) liegt bei etwa 72.200 $ . Bitcoin bleibt deutlich unter diesem Niveau, was bedeutet, dass der durchschnittliche jüngste Käufer im Minus ist. Historisch gesehen tendiert der Bitcoin-Kurs in Bullenmärkten über dem realisierten STH-Preis, in Bärenmärkten darunter . Eine nachhaltige Rückeroberung dieses Niveaus wäre nötig, um eine Trendwende zu signalisieren . Einige Quellen nennen je nach Methodik einen etwas niedrigeren Wert von 70.700 $ .

Dünne Liquidität treibt die Erholung. Die Erholung von etwa 58.300 $ auf 64.000 $ fand bei relativ geringer Liquidität statt, was die Bewegung anfällig macht . Erholungen mit geringem Volumen können sich bei jedem Stimmungswechsel abrupt umkehren .

69.000 $ als nächster wichtiger Widerstand. Das Niveau von 69.000 $ wird als die nächste wichtige Widerstandszone genannt. Es fällt mit der Kostenbasis von Spekulanten und dem Allzeithoch von 2021 zusammen – einem Bereich, in dem der Verkaufsdruck und die Gewinnmitnahmen zunehmen könnten .

Das Fazit. Der Optionsmarkt zeigt eine bullische Neigung – dominante Calls und fallende implizite Volatilität deuten darauf hin, dass Händler weniger Angst und mehr Zuversicht in Kursgewinne einpreisen . Das On-Chain-Bild ist jedoch weitaus verhaltener: Bitcoin bleibt in einer mehrmonatigen „Deep-Value“-Zone unterhalb der STH-Kostenbasis und des True Market Mean, mit einer fragilen, liquiditätsschwachen Erholung, die auf starken Widerstand bei 69.000–72.000 $ trifft . Analysten betrachten die Verschiebung im Optionsmarkt als positives kurzfristiges Stimmungssignal, jedoch noch nicht als Bestätigung einer breiteren Trendwende .