Bitcoin-Optionen geben ein bullisches Signal – warum Analysten dennoch zurückhaltend sind

DVOL-Index für implizite Volatilität sinkt auf 40. Der Deribit Bitcoin Volatility Index (DVOL) fiel von 48 auf 40, während sich der Kurs von den Juni-Tiefs erholte . Der DVOL bildet die annualisierte 30-Tage-Erwartung der Volatilität ab, die in die Optionspreise einfließt. Ein DVOL von 40 impliziert eine erwartete tägliche Schwankung von etwa 2 % (DVOL ÷ 20) und liegt an der Grenze, ab der der Markt aus dem „Schlaf“-Modus (unter 40) in eine leichte Erhöhung übergeht (40–70) .

Bedeutung für die Stimmung. Glassnode beschreibt die Kombination aus fallendem Put/Call-Quotienten und sinkender impliziter Volatilität als positive Verschiebung der Optionsstimmung . Die Angstprämie, die sich während des Juni-Ausverkaufs aufgebaut hatte, hat sich aufgelöst, und Händler positionieren sich für Kursgewinne anstatt Risiken abzusichern . Allerdings betont Glassnode auch, dass die Volatilität von 40 immer noch über den Tiefstständen vom Mai liegt, sodass eine gewisse Vorsicht bleibt .

Der $1,2-Milliarden-Optionsverfall am 17. Juli: Eine Randnotiz

Die Fakten. Am 17. Juli verfielen auf Deribit um 8:00 Uhr UTC rund 19.000 Bitcoin-Optionskontrakte mit einem Nominalwert von etwa 1,2 Milliarden Dollar. Der Max-Pain-Preis lag bei 63.000 $, das Put/Call-Verhältnis bei 0,93 . Zusammen mit Ethereum belief sich der gesamte Krypto-Optionsverfall an diesem Tag auf rund 1,43 Milliarden Dollar .

Der Verlauf. Der Verfall „brachte die Märkte nicht durcheinander“ – Bitcoin blieb in einer engen Spanne und notierte nahe dem Max-Pain-Niveau von 63.000–64.000 $ . Der Spotpreis lag so nahe bei 63.000 $, dass die meisten aus dem Geld liegenden Optionen wertlos verfielen, was die Verluste für Optionskäufer maximierte und die Auszahlungen für Verkäufer minimierte (die übliche Max-Pain-Dynamik) . Der Verfall bestätigte bestehende Spannen, anstatt einen Ausbruch oder Einbruch auszulösen .

On-Chain-Warnsignale neben dem bullischen Optionssignal

Während der Optionsmarkt auf Calls setzt, zeigen die On-Chain-Daten von Glassnode und anderen Analysten mehrere strukturelle Warnsignale:

Bitcoin notiert deutlich unter dem True Market Mean (ca. 76.600 $). Bitcoin handelt seit Anfang Februar 2026 – also rund fünf Monate in Folge – unter dem Realisierten/True Market Mean von etwa 76.600 $ . Dies platziert Bitcoin fest in einer „Deep-Value“-Zone, die historisch mit späten Bärenmarktphasen verbunden ist . Glassnode definiert „Deep Value“ als einen Bereich, in dem der Marktpreis deutlich unter den aggregierten Anschaffungskosten aller Coins liegt – ein Zustand, der in der Vergangenheit verlängerten Akkumulationsphasen vorausging .

Unter der Kostenbasis der Kurzzeithalter (ca. 72.200 $). Der durchschnittliche Anschaffungspreis für Kurzzeithalter (Coins, die innerhalb der letzten ~155 Tage bewegt wurden) liegt bei etwa 72.200 $ . Bitcoin bleibt deutlich unter diesem Niveau, was bedeutet, dass der durchschnittliche jüngste Käufer im Minus ist. Historisch gesehen tendiert der Bitcoin-Kurs in Bullenmärkten über dem realisierten STH-Preis, in Bärenmärkten darunter . Eine nachhaltige Rückeroberung dieses Niveaus wäre nötig, um eine Trendwende zu signalisieren . Einige Quellen nennen je nach Methodik einen etwas niedrigeren Wert von 70.700 $ .

Dünne Liquidität treibt die Erholung. Die Erholung von etwa 58.300 $ auf 64.000 $ fand bei relativ geringer Liquidität statt, was die Bewegung anfällig macht . Erholungen mit geringem Volumen können sich bei jedem Stimmungswechsel abrupt umkehren .

69.000 $ als nächster wichtiger Widerstand. Das Niveau von 69.000 $ wird als die nächste wichtige Widerstandszone genannt. Es fällt mit der Kostenbasis von Spekulanten und dem Allzeithoch von 2021 zusammen – einem Bereich, in dem der Verkaufsdruck und die Gewinnmitnahmen zunehmen könnten .

Das Fazit. Der Optionsmarkt zeigt eine bullische Neigung – dominante Calls und fallende implizite Volatilität deuten darauf hin, dass Händler weniger Angst und mehr Zuversicht in Kursgewinne einpreisen . Das On-Chain-Bild ist jedoch weitaus verhaltener: Bitcoin bleibt in einer mehrmonatigen „Deep-Value“-Zone unterhalb der STH-Kostenbasis und des True Market Mean, mit einer fragilen, liquiditätsschwachen Erholung, die auf starken Widerstand bei 69.000–72.000 $ trifft . Analysten betrachten die Verschiebung im Optionsmarkt als positives kurzfristiges Stimmungssignal, jedoch noch nicht als Bestätigung einer breiteren Trendwende .