Stärkste Gewinnsaison seit Jahren – aber der Schein trügt

Europas Unternehmen steuern auf die stärkste Gewinnsaison seit Jahren zu. Für den STOXX 600 wird im zweiten Quartal 2026 ein Gewinnwachstum von 15,3 % im Jahresvergleich erwartet – der höchste Wert seit dem Schlussquartal 2022, so Daten von LSEG I/B/E/S .

Doch fast das gesamte Plus ist eine Geschichte der Öl- und Gaskonzerne, nicht ein Zeichen für eine grundlegende Stärke der europäischen Wirtschaft. Rechnet man den Energiesektor heraus, bricht die Zahl auf rund 5–6 % ein . Der Kontrast zu den USA ist eklatant: Europäische Unternehmen ohne Energie schaffen nur etwa 6 % Wachstum, während ihre US-Pendants auf rund 19,6 % kommen . Für das Gesamtjahr 2026 wird für den S&P 500 ein Gewinnwachstum von rund 24,5 % erwartet, für den STOXX 600 dagegen nur von 14,3 % .

Der Iran-Konflikt beschert den Energieriesen einen unverhofften Boom

Der Hauptgrund für diese Verzerrung ist der anhaltende Iran-Konflikt. Seit der Krieg die Ölversorgung gestört und die Rohölpreise in die Höhe getrieben hat, wurden die Gewinnschätzungen für den europäischen Energiesektor seit Beginn des zweiten Quartals um rund 28 % nach oben korrigiert . Die LSEG-Daten zeigen, dass das Gewinnwachstum im Energiesektor alle anderen Branchen weit hinter sich lässt . Die Energiekonzerne im STOXX 600 dürften ihre Gewinne mehr als verdoppeln – einige Schätzungen gehen von einem Branchenwachstum von bis zu 109,3 % im Jahresvergleich aus . Zum Vergleich: Das Technologiewachstum liegt bei rund 14 % .

Dieses Muster ist nicht neu. Bereits im ersten Quartal 2026 hatten die europäischen Energiekonzerne ein Gewinnwachstum von 33,7 % erzielt . Der Konflikt hat einen bestehenden Trend noch verstärkt: Vor dem Krieg war für die Energieprofite ein Rückgang prognostiziert worden .

Die KI-Lücke: Europas strukturelles Problem

Jenseits der Energieverzerrung ist die wachsende, durch KI angetriebene Gewinnlücke zwischen den USA und Europa das anhaltendere Problem für Anleger. Reuters berichtet, dass „KI-gestützte US-Unternehmen die Wachstumsschere zu Europa immer weiter öffnen“ und Anleger weiterhin besorgt sind, dass der Region die nötigen KI-Wachstumsmotoren fehlen, um mit den USA Schritt zu halten .

Eine Studie der Brookings Institution vom Spätjahr 2025 ergab, dass 43 % der US-Arbeitnehmer generative KI für ihre Arbeit nutzen, gegenüber 26–36 % in Europa; 5 % der US-Arbeitsstunden entfallen auf KI, in Europa sind es 1,5–2,8 % . Ein Arbeitspapier des IWF schätzt die KI-Produktivitätsgewinne für Europa auf kumuliert etwa 1 % über fünf Jahre – bescheiden, aber vergleichbar mit den US-Schätzungen . Für die laufende Berichtssaison bleibt die Lücke jedoch groß.

Viele Analysten sind nicht überzeugt, dass sinkende Rohölpreise nach dem Iran-Waffenstillstand eine Rotation weg vom US-KI-getriebenen Gewinnwachstum einläuten werden . Wie ein Analyst es formulierte: „Die überwältigende Mehrheit der Regionen und Sektoren verzeichnet immer noch mehr Herabstufungen als Hochstufungen“ .

Breite der Hochstufungen: ~80 % der Sektoren

Trotz der Schieflage durch die Energiewerte beschränkt sich der Aufwärtszyklus bei den Gewinnrevisionen nicht nur auf die Ölmultis. Laut LSEG-Daten haben etwa 80 % der STOXX-600-Sektoren positive Gewinnrevisionen verzeichnet, darunter Banken, Grundstoffe sowie ausgewählte Technologie- und KI-bezogene Werte . Bloomberg merkt an, dass die Erholung „durch herausragende Ergebnisse von Ölmultis, Banken und KI-Unternehmen gestützt“ wird . Außerhalb der Rohstoffe jedoch sind die aggregierten Gewinn- und Margenerwartungen weitgehend stabil geblieben, statt zu beschleunigen .

Wichtige Quartalszahlen, die man im Auge behalten sollte

Mit dem Start der Berichtssaison für das zweite Quartal 2026 werden einige Unternehmen als Gradmesser für die übergeordneten Themen dienen:

• ASML: Europas größter Technologiekonzern nach Marktkapitalisierung. Die Aufträge für Halbleiterausrüstung sind ein zentraler Indikator für die KI-getriebene Chipnachfrage.
• SAP: Europas wertvollstes Softwareunternehmen. Die Neuausrichtung auf Cloud und KI ist der klarste Test, ob europäische Unternehmenstechnologie KI-Umsätze generieren kann.
• Novartis: Ein wichtiger Gewinntreiber im Pharmasektor, der außerhalb der Energiebranche einiges des stärksten Wachstums aufweist.
• UniCredit: Steht stellvertretend für europäische Banken, die von höheren Zinsen und soliden Kreditportfolios profitieren und starke Ergebnisse vorgelegt haben .
• Volkswagen: Ein Prüfstein dafür, wie Europas Industrie- und Autobauer mit Lieferketten, schwächerer globaler Nachfrage und Zollunsicherheiten umgehen.

Fazit

Das Bild der europäischen Gewinne für das zweite Quartal 2026 ist eine Geschichte von zwei Realitäten. Die Schlagzeile von ~15,3 % Wachstum ist die stärkste seit über drei Jahren, kaschiert aber ein deutlich schwächeres Kernwachstum von rund 5–6 %, wenn man den Energie-Windfall herausrechnet. Der Iran-Konflikt ist ein exogener Segen für die Ölmultis, während die strukturelle KI-Lücke zu den USA das dominierende Anlegerthema bleibt. Die Gewinnrevisionen sind breit gestreut (etwa 80 % der Sektoren), doch das Fehlen eines klaren KI-Katalysators in Europa führt dazu, dass die Region weiterhin mit einem Bewertungsabschlag zur Wall Street handelt. Die anstehenden Berichte von ASML, SAP und den Banken werden entscheidend sein, um zu testen, ob Europa echte, technologiegetriebene Gewinndynamik zeigen kann.