BitGo-CEO: Warum der Krypto-Markt reift, nicht boomt

Sein langfristiger Fokus liegt auf der Infrastruktur. Anfang 2026 nannte Belshe drei Trends, die er beobachtet: Datenschutz in Blockchains, Stablecoins, die das Bankwesen verändern, und tokenisierte Aktien, die einen echten Weg nach vorne finden . Dies sind fundamentale Entwicklungen, keine kurzfristigen Preistreiber.

Dieser maßvolle Ansatz passt zu seiner Prognose für 2025. Ende 2024 sagte Belshe „gute Gewinne“ für Bitcoin und Krypto im Jahr 2025 voraus und erwartete anhaltende Rückenwinde durch die regulatorische Wende von 2024 . Diese Prognose bewahrheitete sich: Bitcoin legte 2025 um rund 80 % auf Jahressicht zu, korrigierte dann aber scharf von seinem Oktober-Hoch von 126.000 $ auf rund 90.000 $ und schließlich auf 60.000–64.000 $ Anfang 2026 .

Bitcoins Juli-Gewinne sind real, aber historisch

Bitcoin hat eine starke saisonale Spur im Juli: historisch durchschnittlich +7,6 %, in Wahljahren sogar +10,3 % . Im Juli 2025 durchbrach Bitcoin die 110.000-$-Marke und erreichte ein neues Allzeithoch von über 123.000 $ . Von diesem Höchststand fiel Bitcoin jedoch um rund 52 % auf ein Tief nahe 60.000 $ Anfang 2026 und stabilisierte sich Mitte 2026 um 64.000 $ . Der saisonale Rückenwind existiert, aber der Kurs bleibt weit unter dem Zyklushoch, und der Gesamttrend seit Ende 2025 ist abwärtsgerichtet.

Kapitaleffizienz ist über die Zyklen hinweg eingebrochen

Dies ist vielleicht die auffälligste strukturelle Veränderung in der Geschichte von Bitcoin. Daten von CryptoQuant zeigen einen dramatischen Rückgang der Effektivität, mit der neues Kapital den Bitcoin-Kurs bewegt :

• 2011-Zyklus: 2,8 Mrd. $ Netto-Kapitalzuflüsse führten zu einem Kursanstieg von ca. 55.000 %.
• 2015-Zyklus: 69 Mrd. $ führten zu einem Anstieg von ca. 10.000 %.
• Aktueller Zyklus (seit 2022): ~697 Mrd. $ Nettozuflüsse brachten nur einen Anstieg von ca. 689 %.

Mit anderen Worten: Es braucht heute etwa 250-mal mehr Kapital, um einen Bruchteil der prozentualen Rendite zu erzielen. Die Analyse von CryptoQuant kommt zu dem Schluss, dass Bitcoin über eine Billion Dollar an neuem Kapital benötigen würde, um die nächste große Rallye auszulösen . Wie CryptoQuant-CEO Ki Young Ju anmerkte, ist das historische Verhältnis zwischen Kapitalzuflüssen und Bewertung „vollständig zusammengebrochen“ – 2024 flossen 308 Mrd. $ in Bitcoin-Märkte, aber die Marktkapitalisierung sank tatsächlich .

Dies ist ein Kennzeichen eines Vermögenswerts, der zu groß und zu liquide geworden ist, um explosive Bewegungen wie bei Small Caps zu zeigen. Die gesamte Krypto-Marktkapitalisierung von 4 Billionen $ (erreicht im Juli 2025) reagiert einfach nicht mehr so auf neues Kapital wie ein 1-Milliarde-$-Markt im Jahr 2011 .

Die Stimmung steckt in extremer Angst fest – nicht in Euphorie

Bärische Stimmung ist nicht nur vorhanden; sie war im Jahr 2026 anhaltend und extrem:

• Der Crypto Fear & Greed Index fiel im Februar 2026 auf beispiellose Tiefststände zwischen 5 und 8, als Bitcoin 52 % von seinem Höchststand einbrach .
• Bis Juni 2026 bewegte sich der Index immer noch um 12 – tief in der „Extremen Angst“ und nahe an den niedrigsten jemals gemessenen Werten .
• Am 10./11. Juli 2026 verharrte der Index immer noch im „Angst“-Bereich, ohne Rückkehr zu „Gier“ oder „Extreme Gier“ .

Historisch gesehen enden explosive Bullenmärkte, wenn die Stimmung „Extreme Gier“ erreicht. Die aktuelle Umgebung anhaltender und extremer Angst ist das Gegenteil – sie spiegelt einen Markt wider, der niedergeprügelt und vorsichtig ist, nicht einen, der euphorisch ist und bereit, Kurse nach oben zu treiben.

Institutionelle Dominanz, kein Einzelhandelsrausch

Der Markt wird heute über Spot-ETFs von professionellen und institutionellen Akteuren dominiert, die den emotionalen Privatanleger-Handel ersetzen, der die Manien der Vergangenheit antrieb . Dies hat den Markt widerstandsfähiger gemacht (ETF-Zuflüsse absorbierten den Abschwung 2025, ohne eine großflächige Panik auszulösen), aber auch weniger anfällig für die explosiven, vom Einzelhandel befeuerten Kurssprünge früherer Zyklen.

Wie OAK Research dokumentierte, bewegte sich Bitcoin 2025 von „einem Vermögenswert, der von seinen eigenen internen Zyklen regiert wurde, zu einem vollwertigen Makro-Asset“ . Der klassische Vierjahres-Krypto-Zyklus wird obsolet und wird durch einen Markt ersetzt, der stärker auf globale Liquiditätsbedingungen, die Geldpolitik der Fed und institutionelle Portfolio-Allokationsentscheidungen reagiert als auf On-Chain-Erzählzyklen .

Die Veränderung des Anlegerprofils impliziert eine Veränderung der Katalysatoren. Auch die Venture-Capital-Finanzierung im Krypto-Bereich ist geschrumpft – um 50–60 % gegenüber dem Zyklus 2021/22 auf das Niveau von 2017/18 – und begrenzt so die Zufuhr neuen Kapitals in Altcoins erheblich .

Fazit: Ein reifender, aber vorsichtiger Markt

Die Kombination aus Belshes vorsichtigem Ausblick, der einbrechenden Kapitaleffizienz, der anhaltend extremen Angst und der Verschiebung hin zur institutionellen Dominanz weist alle in die gleiche Richtung: Der Krypto-Markt ist grundlegend gesünder und institutioneller als in früheren Zyklen, aber die Daten deuten durchweg auf einen langsamen, mühevollen Reifungsprozess hin, nicht auf einen parabolischen Bullenmarkt.

Solange kein großer neuer Katalysator auftaucht – etwa eine klare Zinswende der Fed, ein regulatorischer Durchbruch oder ein neues technologisches Paradigma, das die Begeisterung der Privatanleger neu entfacht –, spricht die Evidenz dafür, dass der Markt weiterhin Billionen an neuem Kapital für signifikante Kursgewinne benötigen wird, während die Stimmung vorsichtig bleibt. Die Tage der 10.000 %-Renditen mit ein paar Milliarden Dollar sind vorbei.