Bitwise-CIO: Strategys Ära als größter Bitcoin-Käufer ist vorbei – Was nun kommt

In einem Memo vom 1. Juli 2026 mit dem Titel „STRC, MSTR und End-of-Cycle-Dynamiken“ zog Bitwise-Chefinvestmentstratege Matt Hougan einen bemerkenswerten Schlussstrich: Strategy (ehemals MicroStrategy) war zwar der dominierendste Bitcoin-Käufer der Welt, doch diese Tage sind wahrscheinlich vorbei. Das Memo, über das mehrere Krypto- und Finanznachrichtenportale berichteten, legt einen strukturellen Wandel im Markt für Unternehmens-Bitcoin dar und erklärt, warum dieser Übergang für den Vermögenswert sogar gesund sein könnte .

Hougans Kernthese: Strategys Ära als dominanter Käufer ist vorbei

Hougan erklärte, Strategy sei „der dominierendste Bitcoin-Käufer der Welt“ und jahrelang eine reine Einbahnstraße der Nachfrage gewesen, doch „diese Tage sind wahrscheinlich vorbei.“ Er argumentierte, das Unternehmen werde im nächsten Marktzyklus eine viel kleinere Rolle bei der Nachfrage nach Bitcoin spielen, da es sich von einem zwanghaften Akkumulator zu einem aktiven Treasury-Manager wandle .

Der strukturelle Wandel: Strategys neuer Kapitalrahmen

Die Veränderung wurde durch Strategys Annahme eines Digital Credit Capital Framework am 29. Juni 2026 ausgelöst, das das bisherige Vier-Jahres-„Nur-Kaufen“-Skript grundlegend umschrieb . Die Schlüsselkomponenten:

• Genehmigung von Bitcoin-Verkäufen in Höhe von 1,25 Milliarden US-Dollar (BTC-Monetarisierungsprogramm): Der Vorstand genehmigte den Verkauf von Bitcoin im Wert von bis zu 1,25 Milliarden US-Dollar zur Auffüllung der USD-Reserve, zur Zahlung von Vorzugsdividenden und zur Unterstützung anderer Unternehmensverpflichtungen .
• 12 % STRC-Vorzugsdividende: Als Reaktion auf den Marktdruck und um die STRC-ewige Vorzugsaktie nahe dem Nennwert zu handeln, hob Strategy die annualisierte Dividendenrendite auf 12 % an .
• 2,55 Milliarden US-Dollar Barreserve: Eine vom Vorstand genehmigte USD-Reservepolitik wurde zur Stärkung der Bilanz eingeführt .
• 2 Milliarden US-Dollar in Aktienrückkaufprogrammen: 1 Milliarde US-Dollar für Stammaktien und 1 Milliarde US-Dollar für Vorzugspapiere (STRC) .
• Aufgabe der „Never-Sell“-Haltung: Das Unternehmen baute seine gesamte Identität darauf auf, niemals Bitcoin zu verkaufen. Dieser Rahmen erlaubt es dem Management, BTC zu verkaufen, wenn es als vorteilhaft erachtet wird – eine komplette Kehrtwende .

Auswirkungen auf das Kaufverhalten: Strategy ist kein bedingungsloser Einbahnstraßen-Käufer mehr. Da es nun einen Mechanismus und die Genehmigung zum Verkaufen hat, kann es Bitcoin je nach Marktlage kaufen oder verkaufen. Laut Hougan ist der Markt nun gezwungen, das Risiko einzupreisen, dass Strategy bei Stärke verkauft oder verkauft, um seine Dividendenverpflichtungen zu erfüllen, was seine Rolle als reiner Nachfragetreiber strukturell reduziert .

Wen Hougan als Treiber der nächsten Phase erwartet

Hougan prognostizierte, dass institutionelle Anleger als die wichtigsten Käufer im nächsten Bitcoin-Marktzyklus hervortreten werden . Er verwies dabei insbesondere auf:

• Spot-Bitcoin-ETF-Zuflüsse – die er zuvor zusammen mit den Käufen von Strategy für die Erholung der Kurse verantwortlich gemacht hatte .
• Langzeithalter, die wieder mit dem Akkumulieren beginnen .

Der Staffelstab wird effektiv von einem einzelnen Unternehmenskäufer (Strategy) an eine breitere Basis von reguliertem institutionellem Kapital übergeben, das über ETFs und andere Vehikel fließt.

Warum Hougan diesen Übergang nicht als bärisch für Bitcoin sieht

Obwohl Strategy sich zurückzieht, argumentierte Hougan, dass die Entwicklung für Bitcoin nicht bärisch sei. Seine Begründung:

• STRC-Entschuldung ist eine natürliche End-of-Cycle-Dynamik, kein grundlegender Fehlschlag für Bitcoin . Die Volatilität bei STRC war eine „klassische End-of-Cycle-Dynamik“, die Marktsorgen über die Fähigkeit von Strategy widerspiegelte, Dividenden zu finanzieren, nicht ein Urteil über Bitcoin selbst.
• Die Verkäufe sind wahrscheinlich endlich und überschaubar. Die Genehmigung über 1,25 Milliarden US-Dollar ist gering im Vergleich zum täglichen Handelsvolumen von Bitcoin und zu Strategys Gesamtbeständen von rund 847.000 BTC (damals etwa 50+ Milliarden US-Dollar) .
• Neue Käufer kommen hinzu. Es wird erwartet, dass institutionelle Zuflüsse über ETFs und andere Kanäle einen etwaigen Rückgang der Käufe von Strategy mehr als ausgleichen .
• Bitcoin könnte sich in der Nähe eines zyklischen Bodens befinden – der STRC-Entschuldungsprozess deutet darauf hin, dass das Schlimmste des Verkaufsdrucks bereits eingepreist ist .

Kurz gesagt: Hougan betrachtet den Wandel als Reifung des Marktes – von einem einzelnen dominierenden Unternehmenswal hin zu einer breiteren, nachhaltigeren institutionellen Nachfrage – und nicht als Signal dafür, dass sich der langfristige Kurs von Bitcoin geändert hat.