TSMC-Wachstumstreiber: Arizona-Expansion, Preiserhöhungen und KI-Nachfrage befeuern die Bullen-These

Preissetzungsmacht: 5–10 % Erhöhungen von 2026 bis 2027

TSMCs Fähigkeit, die Preise zu erhöhen, spiegelt seine dominante Stellung in der fortschrittlichen Chipfertigung wider. Mehrere Berichte bestätigen, dass das Unternehmen seine Kunden über geplante Erhöhungen informiert hat:

• 5–10 % bei fortschrittlichen Knoten (5nm-, 4nm-, 3nm-Klasse) ab 2026, was rund 74 % von TSMCs Wafer-Umsatz betrifft . Einige Berichte geben an, dass die Erhöhungen auch 7nm- und Legacy-Knoten umfassen .
• Differenzierte Preisgestaltung nach Anwendung: Smartphone-Prozessoren steigen um 5 %, CPUs um 7 % und KI-/HPC-Prozessoren um 10 % .
• Weitere Erhöhungen in der zweiten Jahreshälfte 2026 und bis 2027: TrendForce berichtet, dass TSMC für die zweite Jahreshälfte 2026 eine Erhöhung um bis zu 15 % bei 3nm anstrebt, gefolgt von weiteren 5–10 % im Jahr 2027 .

Auf der Hauptversammlung im Juni 2026 warnte CEO C.C. Wei, dass die KI-Chip-Knappheit „noch Jahre anhalten wird“, und signalisierte, dass TSMCs Versprechen einer „stabilen Preisgestaltung“ nicht bedeute, dass die Preise gleich blieben – das Unternehmen führe gemäßigte jährliche Erhöhungen durch, anstatt plötzliche Spitzen zu erzeugen . Da Nvidia, Apple und andere um jeden 3nm- und 2nm-Wafer-Slot konkurrieren, hat TSMC die Verhandlungsmacht auf seiner Seite .

KI-Nachfrage treibt EPS über 100 NT-Dollar und Bruttomargen über 60 %

Die Analystenprognosen für TSMCs finanzielle Leistung sind ehrgeizig, aber durch aktuelle Daten gestützt:

• EPS von 98,02 NT-Dollar ist die Konsensprognose für das Geschäftsjahr 2026, ein Anstieg von 65,47 NT-Dollar im Vorjahr – eine Steigerung von 49,7 % . Die Marke von 100+ NT-Dollar wird für das nächste Jahr erwartet, mit einem Konsens von 122,38 NT-Dollar . Goldman Sachs hat die EPS-Schätzungen für 2026 und 2027 um 9–15 % angehoben und prognostiziert, dass der EPS bis 2027 100 NT-Dollar erreichen wird . Die Schätzungen von Citi für 2027 und 2028 liegen mit 130,72 NT-Dollar bzw. 165,99 NT-Dollar sogar noch höher .
• Bruttomargen von über 60 % bis 2028 sind eine weit verbreitete These der Bullen. Goldman Sachs prognostiziert Bruttomargen von >60 % bis 2028 und verweist auf eine „milde Verwässerung durch Überseefabriken“ und „kontinuierliche Produktivitätsverbesserungen“ . TSMC meldete eine Bruttomarge von 59,9 % für das Gesamtjahr 2025 und von 62,3 % allein im vierten Quartal 2025 . Das Management gab eine Prognose für die Bruttomarge im ersten Quartal 2026 von 63–65 % ab .

Der Vorbehalt: Risiko der Verwässerung durch Überseefabriken

Das bedeutendste Risiko für die Margen-These geht von TSMCs eigener Expansion im Ausland aus. Ein Aktienanalysebericht von Morningstar vom Juni 2026 stellt fest, dass das Management eine Verwässerung der Bruttomarge durch Überseefabriken um 300–400 Basispunkte um 2028–2029 erwartet, was auf Inflation und Zölle zurückzuführen ist . Dies könnte die Margen niedriger ausfallen lassen, als die optimistische These suggeriert, selbst wenn die KI-Nachfrage robust bleibt.

Zusammenfassung

TSMCs Wachstumsgeschichte wird durch aktuelle Daten gut gestützt. Die Expansion in Arizona sichert die zukünftige Kapazität, die Preissetzungsmacht sorgt für einen stetig steigenden Umsatz pro Wafer, und die KI-Nachfrage bietet einen mehrjährigen Nachfrageboden. Das Risiko einer Margenverwässerung um 300–400 Basispunkte durch den Hochlauf der Überseefabriken ist ein bedeutender Vorbehalt, doch die meisten Analysten – darunter auch Goldman Sachs – erwarten dennoch, dass die Bruttomargen bis 2028 über 60 % bleiben werden . Für Anleger und Branchenbeobachter wird die entscheidende Spannung zwischen TSMCs Preissetzungsmacht und den steigenden Kosten seines globalen Fertigungsfußabdrucks zu beobachten sein.