Warum die Arm Holdings Aktie weiter fällt: Zwischen AGI-CPU-Euphorie und gnadenloser Bewertung

Arms Aktie reagiert zudem extrem empfindlich auf jedes Signal, dass sie von einer wichtigen Chip-Initiative eines Konkurrenten ausgeschlossen sein könnte – so fiel sie am 27. April um 8 % aufgrund solcher Bedenken .

Der AGI-CPU: Arms riskante Wette

Arms Bull-Case ruht vollständig auf der kommerziellen Dynamik seines neuen AGI-CPU – dem ersten hauseigenen Produktionschip des Unternehmens. Der 136-Kern-Neoverse-V3-Chip, gefertigt im 3nm-Prozess von TSMC, ist speziell für agentische KI-Inferenz-Workloads in Rechenzentren ausgelegt . Dies markiert eine strategische Kehrtwende von der reinen IP-Lizenzierung hin zum Verkauf physischer Chips – ein Novum in der 35-jährigen Unternehmensgeschichte .

Die Kundenakzeptanz ist stark:

• Meta und OpenAI wurden auf der „Arm Everywhere“-Veranstaltung im März als erste Kunden genannt .
• Oracle und ByteDance wurden Anfang Juni auf der Computex als weitere Abnehmer bekannt gegeben .
• Cloudflare und andere Ökosystempartner sind ebenfalls an Bord .
• CEO Rene Haas bezeichnete die Kundenresonanz als „stark“ und Arm verdoppelte seine Nachfrageprognose von 1 Mrd. USD auf über 2 Mrd. USD für die Geschäftsjahre 2027 und 2028 – bekannt gegeben im Aktionärsbrief vom 6. Mai .
• Arm gab zudem ein langfristiges Umsatzziel von 20 Mrd. USD jährlich bis 2028 bekannt, getragen vom AGI-CPU-Hochlauf .

Die verfügbaren Quellen bestätigen Cerebras oder SAP nicht explizit als öffentlich bekannt gegebene AGI-CPU-Kunden, auch wenn mehrere Berichte sie als fest gebucht nennen .

Bewertung: Das Elefant im Raum

Die Spannung zwischen der KI-Wachstumsgeschichte und der extremen Bewertung der Aktie ist der Haupttreiber der Volatilität von Arm.

Bewertungskennzahlen:

• Arms Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) auf Basis der letzten zwölf Monate lag Anfang Juli bei rund 431x – verglichen mit einem Branchendurchschnitt von etwa 24x .
• Das erwartete KGV betrug Mitte Juni ungefähr 147x .
• Simply Wall St schätzte die Aktie als 137 % überbewertet im Vergleich zu ihrem fairen Wert ein .

Analystenbewertungen und Kursziele:

Die meisten Durchschnitte liegen im Bereich 240–296 USD – deutlich unter den aktuellen Kursen um die Mitte von 300 USD. Selbst Analysten mit Kaufempfehlung sehen die Aktie als deutlich über die kurzfristigen Fundamentaldaten hinausgelaufen .

Breitere Risiken: Smartphone-Abhängigkeit und Lieferengpässe

Neben der Bewertung stehen zwei fundamentale Geschäftsrisiken im Raum:

• Smartphone-Exposition: Rund 50 % der Lizenzgebühren von Arm sind an Chips für Smartphones und mobile Geräte gekoppelt . Enttäuschende Verkaufszahlen des Apple iPhone 16 haben die Aktie bereits belastet, und jede Schwäche der Smartphone-Endnachfrage setzt Arms Kerngeschäft unter Druck. CEO Rene Haas warnte, dass das Wachstum der verkauften Handys aufgrund von Speicherchip-Knappheit „negativ werden“ könnte .
• Produktionskapazität: In der Bilanzpressekonferenz am 6. Mai räumte das Management ein, dass es die notwendigen Fertigungskapazitäten zur Deckung der Nachfrage über die erste Milliarde USD an AGI-CPU-Aufträgen hinaus nicht gesichert habe – dies trug zu einem Kursrutsch von 7,25 % an jenem Tag bei . Arm hat nur für etwa die Hälfte der aktuellen Nachfrage Produktionskapazitäten gesichert, was das kurzfristige Wachstum bremst .

Fazit

Arms volatile Kursentwicklung spiegelt einen grundlegenden Konflikt zwischen massivem KI-Optimismus (der AGI-CPU-Erzählung, über 2 Mrd. USD an früher Nachfrage und einem langfristigen Umsatzziel von 20 Mrd. USD) und einer extremen Bewertung wider, die die Aktie jedem Makro- oder Sektorschwenk aussetzt. Der Rückgang am 1. Juli ist eine Fortsetzung des anhaltenden branchenweiten Ausverkaufs von KI-Aktien und nicht auf einen einzelnen neuen unternehmenseigenen Auslöser zurückzuführen. Der Analystenkonsens sieht ein Abwärtspotenzial von 30–40 % gegenüber den jüngsten Niveaus, und die fundamentalen Risiken der Smartphone-Zyklenabhängigkeit und der Herausforderungen beim Produktionshochlauf bestehen neben der KI-Wachstumsgeschichte fort.