Rekordhoch beim Staking, Rekordtief beim Kurs: Das Ethereum-Paradoxon

Die Zahlen: Ein faktengeprüfter Überblick

Der strukturelle Angebotsdruck ist real – aber unvollständig

Mehr als ein Drittel aller ETH ist nun im Beacon-Chain-Einzahlungsvertrag gesperrt und dem kurzfristigen Handelskreislauf entzogen . Weitere 3,3 Millionen ETH befanden sich Ende Mai offenbar in der Eintrittswarteschlange, was auf einen weiteren Angebotsentzug hindeutet . Die Konzentration von BitMine – ein einzelnes Unternehmen kontrolliert ~4,5–5 % des Gesamtangebots, überwiegend gestakt – fügt eine neue strukturelle Schicht halbpermanenten Haltens hinzu .

Allerdings handelt es sich nicht um einen reinen Angebotsschock. Das Netzwerk emittiert derzeit wöchentlich rund 94.500 ETH an Staking-Belohnungen, während nur etwa 324 ETH pro Woche verbrannt werden, was zu einer Nettoausweitung des Gesamtangebots führt . Das ETH-Angebot ist nicht mehr deflationär; es verzeichnet eine milde jährliche Inflation von rund 0,23 % (Stand April 2026) . Die Erzählung vom „Ultraschallgeld" hat deutlich an Kraft verloren.

Das Paradox: Rekord beim Staking, fallender Kurs

Die Staking-Zuflüsse blieben stabil, selbst als der Kurs einbrach. Die täglichen Zuflüsse lagen unmittelbar nach dem Crash am 2. Juni noch bei etwa 50.476 ETH . Dies signalisiert überzeugungsbasiertes Halten, nicht spekulativen Handel. Doch die Rendite ist auf nur 2,78 % Basis-APR gesunken – mit MEV-Belohnungen etwa 3,3–3,8 % –, was unter den Renditen vieler DeFi-Protokolle oder sogar traditioneller festverzinslicher Alternativen liegt . Die Inhaber staken dennoch weiter, was eine starke langfristige Richtungswette auf künftige Kurssteigerungen darstellt, nicht auf die aktuelle Rendite.

Warum fiel der Kurs trotz Rekord-Stakings? Mehrere Faktoren spielen eine Rolle: anhaltende Mittelabflüsse aus ETFs, Rezessionsängste, makroökonomischer Risikodruck und der Verkauf persönlicher ETH-Bestände durch Ethereum-Mitbegründer Vitalik Buterin . Die Staking-Sperre kann den Markt nicht vor diesen makrogetriebenen Verkaufswellen schützen.

Könnte es zu einem Short Squeeze kommen?

Die strukturelle Ausgangslage schafft günstige Bedingungen: Bei rund 33 % des in Staking gesperrten Angebots, weiteren ~3,3 Mio. ETH in der Eintrittswarteschlange und BitMine, das ~5 % mehr in langfristigen Staking-Positionen hält, ist die verfügbare liquide Float historisch dünn . Sollte sich die pessimistische makroökonomische Stimmung umkehren oder ein Katalysator auftauchen – etwa wieder aufgenommene Zuflüsse in Spot-ETFs oder ein großes Protokoll-Upgrade –, könnte die Deckung von Short-Positionen auf eine sehr dünne Auftragsbuch-Tiefe treffen. Die aggregierte Prognose von Binance für August 2026 reicht von 1.726 bis 3.368 US-Dollar, was ein erhebliches Aufwärtspotenzial gegenüber dem aktuellen Niveau bedeutet .

Short Squeezes erfordern jedoch echte Nachfrage, nicht nur einen Angebotsengpass. Der Netto-Emissions-Trend – mehr ETH gelangen in Umlauf, als verbrannt werden – bedeutet, dass die schwimmende Menge jede Woche moderat wächst . Ohne echten Spot-Kauf (der angesichts der ETF-Abflüsse ausgeblieben ist), bleibt die These vom „Angebotsschock" ruhend. Gestaktes ETH ist gesperrt, nicht vernichtet; es wird irgendwann freigegeben, wenn sich die Staking-Warteschlange umkehrt.

Fazit

Die strukturelle Ausgangslage (dünne Float, große Halterkonzentration, Rekord-Staking) schafft günstige Bedingungen für einen heftigen Short Squeeze, falls die Nachfrage zurückkehrt. Doch komprimierte Renditen, eine milde Angebotsinflation und makroökonomische Gegenwinde überlagern derzeit dieses optimistische Signal. Der Squeeze ist ein mögliches Auslöseereignis, kein garantiertes Ergebnis.