Bitcoin vor Doppel-Katalysator: 10,5 Mrd. $ Optionen-Verfall und Mai-PCE-Inflationsdatum

Bitcoin steuert auf eine Woche mit extrem hoher Volatilität zu, denn zwei große Ereignisse fallen nahezu zusammen: der Mai-Bericht zu den persönlichen Konsumausgaben (PCE) – das von der US-Notenbank (Fed) bevorzugte Inflationsmaß – und der quartalsweise Verfall von Optionen auf der Plattform Deribit, der größte einzelne Abrechnungstermin im zweiten Quartal. Mit einem Bitcoin-Kurs von rund 62.000 $, etwa 49 % unter dem Allzeithoch von rund 126.198 $ vom Oktober 2025, ergibt sich ein asymmetrisches Risikobild, das tendenziell nach unten zeigt .

Der Mai-PCE-Bericht: Der Inflationskompass der Fed

Das Bureau of Economic Analysis (BEA) wird den Mai-PCE am Donnerstag, dem 25. Juni, um 14:30 Uhr MESZ (8:30 Uhr EDT) veröffentlichen . Die Konsensprognose von Trading Economics und Investing.com sieht den jährlichen Kern-PCE bei 3,4 % – ein Anstieg von 3,3 % im April .

Diese Daten sind von zentraler Bedeutung, da sie das bevorzugte Inflationsmaß der Fed sind und nur einen Tag vor einem massiven Optionen-Verfall veröffentlicht werden. Der April-PCE (veröffentlicht am 28. Mai) lag bei 3,8 % – immer noch deutlich über dem 2-Prozent-Ziel der Fed – und der Bitcoin-Kurs fiel daraufhin auf rund 73.300 $ . Falls der Mai-Wert heiß ausfällt (über ca. 3,4 %), würde dies die Erwartung einer länger anhaltend restriktiven Geldpolitik der Fed verstärken, was negativ für risikoreiche Anlagen wie Bitcoin ist. Ein kühlerer Wert könnte dagegen eine kurze Erholungsrallye vor dem Optionen-Verfall auslösen .

Der Deribit-Optionen-Verfall: 10,5 Milliarden Dollar auf dem Spiel

Der quartalsweise Verfall am 26. Juni auf Deribit umfasst ein Nominalvolumen von etwa 8,5–9,0 Milliarden Dollar allein für Bitcoin. Inklusive Ethereum summiert sich der Wert aller Krypto-Optionen auf über 10 Milliarden Dollar . Frühere Berichte schätzten das Nominalvolumen von Deribit für den 26. Juni auf rund 14,52 Milliarden Dollar; die niedrigere aktuelle Zahl spiegelt wahrscheinlich den starken Kursverfall seit diesen Schätzungen wider .

Das Max-Pain-Level – der Ausübungspreis, bei dem die meisten Optionen wertlos verfallen – liegt für den 26. Juni nahe 77.500–78.000 $ . Da der Bitcoin-Kurs bei rund 63.900 $ notiert, liegt der Spotpreis etwa 14.000 $ unter dem Max-Pain-Level. Das bedeutet, dass die überwiegende Mehrheit des Open Interest aus dem Geld ist. Dies ist die zentrale Asymmetrie: Optionsverkäufer (in der Regel Market Maker) profitieren am meisten, wenn der Kurs in Richtung des Max-Pain-Levels tendiert. Die Lücke ist jedoch so groß, dass eine sinnvolle Annäherung an dieses Niveau eine außergewöhnliche Rallye erfordern würde.

Put/Call-Verteilung: Im gesamten Open Interest von Deribit überwiegen Calls (303.642 BTC) gegenüber Puts (215.446 BTC), was einer call-lastigen Verteilung von 58,5 % zu 41,5 % entspricht . Allerdings stellt das hohe Put-Open-Interest bei einem Basispreis von 60.000 $ eine bedeutende Absicherung auf der Unterseite dar. Sollte der Bitcoin-Kurs fallen, wirkt dieses Niveau wie ein Liquiditätsmagnet .

Kursentwicklung vor dem Verfall: Liegt der Spotpreis weit unter dem Max-Pain-Level, tendiert der Kurs am Verfallstag oft dahin, den Verlust der wenigsten Optionen zu minimieren. Da rund 80 % des Open Interest aus dem Geld sind und ein Abwärtstrend besteht, ist der Weg des geringsten Widerstands, dass Bitcoin weiter in Richtung der nächsten großen Put-Konzentrationszone abdriftet, anstatt innerhalb von zwei Tagen um 14.000 $ zu steigen. Allerdings kann die schiere Größe des Verfalls zu temporären Liquiditätslöchern und kurzfristigen Volatilitätsausschlägen führen, wenn Händler ihre Absicherungen glattstellen.

Bitcoins aktuelle technische Position

Anfang des 24. Juni eröffnete Bitcoin nahe 63.950 $ und rutschte im Tagesverlauf unter 62.300 $ . Dies entspricht einem Rückgang von etwa 49 % gegenüber dem Allzeithoch von rund 126.198 $ im Oktober 2025 .

Die Marke von 60.000 $ ist eine wichtige historische Liquiditätszone, die bereits im Februar 2026 als Unterstützung diente . Ein Unterschreiten von 60.000 $ würde den Weg in Richtung 50.000 $ freimachen, ein Niveau, das Analysten als nächste große Unterstützung und potenziellen Boden eines Bärenmarktes identifiziert haben .

Das asymmetrische Risikobild

Das Zusammentreffen dieser beiden Ereignisse schafft ein Zeitfenster mit hoher Volatilität:

• PCE + Verfall = zweistufige Katalysator-Kompression. Die Inflationsdaten am Donnerstag geben den makroökonomischen Ton vor dem mechanischen Optionen-Verfall am Freitag vor. Ein heißer PCE könnte Bitcoin noch vor dem Verfall unter 60.000 $ drücken, was eine Kaskade von Put-Zahlungen auslösen und den Abverkauf beschleunigen würde .
• Potenzial für einen Short-Squeeze. Falls der PCE kühl ausfällt, könnte Bitcoin in den Verfall hinein steigen. Die Lücke zum Max-Pain-Level (77.500 $+) ist jedoch so groß, dass ein vollständiger ‚Pin‘ äußerst unwahrscheinlich ist. Ein realistischeres Ziel für einen Squeeze wäre die Spanne von 65.000–68.000 $, wo sich etwas Call-Open-Interest befindet.
• Abwärtsasymmetrie dominiert. Da sich Put-Open-Interest bei 60.000 $ konzentriert und der Spotpreis bereits 62.000 $ testet, ist der Markt für ein binäres Szenario gerüstet: Scheitert die 60.000 $-Marke, würde dies den Verkaufsdruck in Richtung der 50.000–55.000 $-Zone beschleunigen .
• Gamma-Dynamik der Händler. Market Maker, die Puts nahe 60.000 $ verkauft haben, sind unterhalb dieses Basispreises long Gamma. Fällt der Kurs darunter, müssen sie ihre Delta-Absicherung durch weitere Bitcoin-Verkäufe anpassen, was den Abverkauf verstärkt. Hält Bitcoin dagegen die 60.000 $-Marke bis zum Verfall, verfallen diese Puts wertlos, und die Händler kaufen ihre Absicherungen zurück, was eine Erholungsrallye auslösen kann.

Fazit: Die Kombination aus einem potenziell restriktiven PCE-Wert und einem weit aus dem Geld liegenden Optionen-Verfall mit hoher Put-Konzentration bei 60.000 $ erzeugt ein abwärtsgerichtetes asymmetrisches Risikofenster. Ein kühler PCE könnte zwar einen kurzlebigen Squeeze auslösen, aber die strukturelle Ausgangslage – Kurs weit unter Max Pain, ein Abwärtstrend und hohes Put-Open-Interest bei 60.000 $ – deutet eher auf einen Test dieser wichtigen Unterstützung hin. Ein Bruch der 60.000 $-Marke würde den Weg zu der von Analysten identifizierten Bärenmarkt-Unterstützungszone bei 50.000–55.000 $ freimachen .