Bitcoin-Mining unter Druck: JPMorgans Analyse zeigt tiefe Krise im Netzwerk

JPMorgans Analyse vom 18. Juni 2026 zeichnet ein nüchternes Bild eines Mining-Sektors, der unter anhaltendem und massivem Stress steht – zeigt aber auch eine scharfe Divergenz zwischen notleidenden Minern und akkumulierenden Langzeitinvestoren.

Die Zerbrechlichkeit: Mining-Schwierigkeit jetzt viel empfindlicher gegenüber dem Preis

JPMorgan-Quant-Experten berichten, dass das Beta der Mining-Schwierigkeit zum Bitcoin-Preis in den letzten sechs Monaten auf 0,62 gestiegen ist. Dies bedeutet, dass die Schwierigkeit nun mehr als halb so stark reagiert wie der Preis – ein struktureller Wandel, der durch einen hohen Anteil von Minern in der Nähe ihrer Gewinnschwelle verursacht wird . Investing.com merkt an, dass "der Anstieg des Beta mit der Vorstellung übereinstimmt, dass ein größerer Anteil der Miner nahe ihrer Gewinnschwelle operiert, was die aggregierte Hashrate empfindlicher gegenüber Bitcoin-Preisen macht" .

Der Kostendruck: BTC seit fünf Monaten unter den Produktionskosten

JPMorgan schätzt die Gesamtproduktionskosten auf etwa 78.000 Dollar pro BTC, während die Spotpreise in der Spanne von 62.000 bis 63.000 Dollar gehandelt werden – eine anhaltende Lücke, die sich seit Anfang 2026 nicht geschlossen hat . Dies ist das erste Mal seit dem Bärenmarkt 2022, dass Bitcoin-Mining flächendeckend und systemisch "unter Wasser" operiert .

Die Folgen: Etwa 20 % der Miner unrentabel

Da die Einnahmen unter den Produktionskosten liegen, arbeitet etwa jeder fünfte Miner mit Verlust, so die JPMorgan-Notiz . Die Bank zitierte in ihrem Bericht Daten von CoinShares und stellte fest, dass der Druck die Miner zu schwierigen Entscheidungen zwingt .

Rekordverkäufe der Miner: Über 32.000 BTC im ersten Quartal 2026

Laut Daten von TheMinerMag verkauften nordamerikanische börsennotierte Miner (darunter MARA, CleanSpark, Riot, Cango, Core Scientific und Bitdeer) im ersten Quartal 2026 über 32.000 BTC . Diese Zahl übertraf das Gesamtvolumen des gesamten Jahres 2025 und überstieg die etwa 20.000 BTC, die während des Zusammenbruchs von Terra-Luna im zweiten Quartal 2022 liquidiert wurden . Das Ausmaß dieser Verkäufe "übertrifft bei weitem alle früheren zyklischen Reduzierungen durch Miner und zeigt, dass die Miner jetzt eher einer systemischen Überlebenskrise als nur einem marginalen operativen Druck ausgesetzt sind" .

Reaktion des Netzwerks: 10,09 % Schwierigkeitsabfall und Rückgang der Hashrate

Die Mining-Schwierigkeit von Bitcoin fiel am 14. Juni 2026 bei Block 953.568 von 138,96 T auf 124,93 T. Dies ist der elftgrößte Rückgang in der Geschichte von Bitcoin und der zweitgrößte Einbruch des Jahres 2026 . Der Anpassungszeitraum betrug 15,6 Tage, über dem üblichen 14-Tage-Fenster, da Rechenleistung das Netzwerk verließ .

Galaxy Research bestätigte, dass die Hashrate im Juni um etwa 12 % auf etwa 886 EH/s gefallen ist . Der starke Rückgang drückte den Hashprice kurzzeitig unter 30 Dollar/PH/s, bevor er sich nach der Schwierigkeitsanpassung auf etwa 32,31 Dollar erholte . Galaxy merkte auch an, dass ein Teil der Mining-Kapazität möglicherweise in Richtung HPC- und KI-Rechenzentren verlagert wurde .

Bullische Divergenz: Langzeitinvestoren absorbieren das Angebot

Trotz der Mining-Krise vermerkt JPMorgans Bericht, dass die Akkumulation durch Wale und die sinkenden Börsenreserven bullische Signale sind . Mehrere Quellen berichten, dass Langzeitinvestoren (LTHs) die Verkäufe der Miner aufnehmen, wobei allein im Juni etwa 125.000 BTC absorbiert wurden . Der Anteil der LTH am umlaufenden Angebot liegt mit etwa 79 % auf einem Allzeithoch, was ein nachfrageseitiges Polster schafft, das in deutlichem Kontrast zur Kapitulation der Miner steht .

Wichtiger Hinweis: Die Zahlen von 125.000 absorbierten BTC und 79 % LTH-Anteil werden in Krypto-Nachrichtenseiten, die JPMorgans Arbeit zusammenfassen, zitiert, waren aber in den Suchergebnissen nicht direkt aus JPMorgans Originalnotiz überprüfbar. Unabhängige On-Chain-Datenquellen (z. B. Glassnode) würden die autoritativste Bestätigung dieser angebotsseitigen Kennzahlen liefern. Die Kernaussagen von JPMorgan – das Beta von 0,62, die Produktionskosten von 78.000 Dollar, die Unrentabilität von 20 %, das fünfmonatige Defizit und die Rekordverkäufe der Miner im ersten Quartal – sind in mehreren seriösen Quellen gut belegt.

Ausblick: Anhaltende Volatilität erwartet

JPMorgan-Analysten unter der Leitung von Nikolaos Panigirtzoglou erwarten eine anhaltende Volatilität, bis sich BTC über den Produktionskosten erholt . Die Bank erwartet, dass Hashrate und Mining-Schwierigkeit sehr volatil bleiben, mit wahrscheinlich größeren und häufigeren Anpassungen, falls BTC unter der Gewinnschwelle bleibt . Die Kombination aus Miner-Kapitulation und starker Nachfrage von Langzeitinvestoren schafft eine ungewöhnliche Marktdynamik, die zu starken Kursschwankungen in beide Richtungen führen könnte.