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Weniger US-Aktien, aber kein Rückzug: Was Pensionsfonds an der KI-Rallye Sorgen macht
Die Fonds steigen nicht aus US Aktien aus, sondern gewichten sie gegenüber globalen Vergleichsindizes niedriger. ART hat seine US Aktienquote gesenkt und setzt stärker auf andere Regionen sowie aktive Anlageentscheidungen.
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Forschungsantwort
Wichtige Erkenntnisse
- Die Fonds steigen nicht aus US Aktien aus, sondern gewichten sie gegenüber globalen Vergleichsindizes niedriger.
- ART hat seine US Aktienquote gesenkt und setzt stärker auf andere Regionen sowie aktive Anlageentscheidungen.
- Eine geringere US Gewichtung kann vor einem Rückschlag bei hoch bewerteten Techaktien schützen, aber auch Rendite kosten, wenn die US Börse weiter vorne liegt.
KI-Prompt
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Große Pensionsfonds kehren dem US-Aktienmarkt nicht den Rücken. Sie halten weiterhin US-Aktien, gewichten sie aber geringer, als es globale Vergleichsindizes nahelegen. Damit wollen sie die Abhängigkeit von wenigen sehr großen, KI-nahen Unternehmen begrenzen – ohne auf mögliche weitere Gewinne des US-Markts ganz zu verzichten. Der Haken: Steigen diese Aktien weiter, kann eine solche Untergewichtung die Rendite drücken. 3
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Was die Fonds verändert haben
Australian Retirement Trust (ART) hat seine US-Aktienquote in diesem Jahr gegenüber dem MSCI World gesenkt und liegt inzwischen auch unter der eigenen strategischen Zielgewichtung. Der ART-Portfoliomanager Jimmy Louca hält die Bewertungen von KI-Unternehmen und des US-Markts insgesamt für „etwas erhöht“, erwartet aber keine Wiederholung des Platzens der Dotcom-Blase. ART hat zudem japanische und europäische Aktien aufgestockt. Der Fonds prüft außerdem seine starke Abhängigkeit von passiver Indexanlage und setzt verstärkt auf aktive Manager. 9
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La Caisse, Kanadas großer Pensionsfondsmanager, hält den US-Markt weiterhin als größten Aktienmarkt in seinem Portfolio. Zugleich will der Fonds seine Abhängigkeit von den größten Technologiekonzernen verringern und sucht nach Anlagechancen außerhalb des Techsektors. Dabei richtet er den Blick nicht nur auf die Aktienkurse, sondern auch darauf, ob die Unternehmensgewinne dauerhaft weiterwachsen können.
People’s Pension hat den US-Anteil an seinem globalen Aktienportfolio laut den veröffentlichten Angaben von 53 Prozent zum Jahresende auf 49 Prozent reduziert. Zum Vergleich: Im MSCI ACWI – einem weltweiten Aktienindex – liegt der US-Anteil bei rund 64 Prozent.
Warum KI-Konzentration zum Risiko werden kann
Wenn wenige große Unternehmen einen erheblichen Teil eines Index ausmachen, wird ein vermeintlich breit gestreutes Aktienportfolio anfälliger für ihre Entwicklung. Hohe Bewertungen lassen zudem weniger Spielraum für Enttäuschungen: Bleiben die erwarteten Gewinne aus oder wachsen sie langsamer als erhofft, können die Kurse unter Druck geraten. Die Sorge ist also nicht zwingend, dass KI scheitert, sondern dass die Erwartungen an einzelne Unternehmen bereits sehr hoch sind. 1
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Bei einem nach Marktkapitalisierung gewichteten passiven Fonds steigt der Anteil eines Unternehmens automatisch, wenn sein Börsenwert wächst. Gerade wenn eine kleine Gruppe von Techkonzernen die Indizes nach oben treibt, kann passives Investieren deshalb die Konzentration weiter verstärken. Ein Index mit vielen Einzeltiteln ist nicht unbedingt so breit gestreut, wie die Zahl seiner Unternehmen vermuten lässt. 9
Diversifizierung hat ihren Preis
Die Umschichtung ist eine Abwägung: Weniger US-Aktien können ein Portfolio gegen einen Rückschlag bei hoch bewerteten KI-Werten absichern. Läuft die Rallye jedoch weiter und wachsen die Gewinne der großen US-Unternehmen wie erwartet, kann die Untergewichtung gegenüber dem Vergleichsindex zurückbleiben. Auch ATPs Vorsicht vor einem vorschnellen Rückzug verweist auf dieses Risiko: Eine starke Renditequelle zu früh oder zu weit zu reduzieren, kann ebenfalls teuer werden. 1
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Die Marsh-Erhebung zeigt, dass die Debatte über einzelne Fonds hinausgeht. Unter 430 befragten institutionellen Anlegern, die zusammen mehr als fünf Billionen US-Dollar verwalten, plante rund ein Drittel, seine US-Aktienquote in den folgenden zwölf Monaten zu senken – etwa doppelt so viele wie im Vorjahr. Das beschreibt geplante Anpassungen, nicht bereits vollzogene Verkäufe. 1
Der entscheidende Gegensatz lautet daher: Klumpenrisiko im Index oder Abweichungsrisiko gegenüber dem Index. Weniger US-Aktien können die Streuung verbessern. Sie garantieren aber weder Schutz vor Verlusten noch eine bessere Rendite.
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Die Leute fragen auch
Wie lautet die kurze Antwort auf „Weniger US-Aktien, aber kein Rückzug: Was Pensionsfonds an der KI-Rallye Sorgen macht“?
Die Fonds steigen nicht aus US Aktien aus, sondern gewichten sie gegenüber globalen Vergleichsindizes niedriger.
Was sind die wichtigsten Punkte, die zuerst validiert werden müssen?
Die Fonds steigen nicht aus US Aktien aus, sondern gewichten sie gegenüber globalen Vergleichsindizes niedriger. ART hat seine US Aktienquote gesenkt und setzt stärker auf andere Regionen sowie aktive Anlageentscheidungen.
Was soll ich als nächstes in der Praxis tun?
Eine geringere US Gewichtung kann vor einem Rückschlag bei hoch bewerteten Techaktien schützen, aber auch Rendite kosten, wenn die US Börse weiter vorne liegt.
Quellen
news.futunn.comGlobal mega pension funds collectively reduce U.S. equity allocations as AI concentration raises alarms!
udn.com美股太貴 AI持股太集中 全球退休基金紛紛減碼
afr.comAustralian Retirement Trust pulls back on passive investment strategy
australianretirementtrust.com.auInvestment update | Australian Retirement Trust