Temasek setzt weiter auf den Ausbau der KI-Infrastruktur

Temasek betrachtet die hohen Ausgaben großer Cloud- und Technologiekonzerne für KI-Infrastruktur derzeit nicht als Grund, auf die Bremse zu treten. Jane Atherton, Temaseks Nordamerika-Chefin, sagte, die Unternehmen hinter dem Ausbau verfügten über einige der stärksten Bilanzen weltweit. Sie gingen davon aus, dass ihre Investitionen mit der zunehmenden Nutzung von KI risikogerechte Renditen erzielen können. Das ist die Einschätzung des Investors – kein Beleg dafür, dass jedes Rechenzentrum und jeder Chipkauf tatsächlich die erhofften Erträge bringt. 15

Die Dimensionen sind beträchtlich: Analysten erwarten, dass die Investitionsausgaben der Hyperscaler bis 2027 die Marke von einer Billion US-Dollar übersteigen. Ein großer Teil davon dürfte in teure Chips und Rechenzentren fließen. Zugleich haben Turbulenzen an den Anleihemärkten und die Aussicht auf eine straffere Geldpolitik Zweifel daran verstärkt, wie lange sich diese Ausgaben durchhalten lassen. 1

Warum Temasek zuversichtlich bleibt

Temaseks Argumentation stützt sich auf die Finanzkraft der Unternehmen, die den Ausbau finanzieren, und auf deren Erwartung, dass die Nachfrage nach KI weiter zunimmt. Nach Athertons Darstellung glauben diese Firmen, mit ihren Investitionen risikogerechte Renditen erzielen zu können. 15

Das beschreibt die Zuversicht der Geldgeber, nicht den sicheren Ausgang ihrer Wetten. Es belegt weder, dass die Nachfrage alle Prognosen erfüllt, noch dass die Infrastruktur effizient genutzt wird oder jeder Hyperscaler zu den Gewinnern zählen wird. Bei den erwarteten Summen ist dieser Unterschied entscheidend: Vertrauen in die Entwicklung des KI-Markts ist keine Garantie für gleichmäßige Renditen. 115

Temaseks KI-Strategie reicht über die Modelle hinaus

KI-bezogene Anlagen machen nach Temaseks Angaben derzeit etwa 6 Prozent des Portfolios aus. Bis 2031 soll der Anteil auf bis zu 15 Prozent steigen. Zu den bestehenden Beteiligungen gehören Anthropic und OpenAI. 5

Das Kapital soll über fünf Bereiche der KI-Wertschöpfungskette verteilt werden: Energie und Rechenzentren, Halbleiter, Cloud-Anbieter, Basismodelle sowie KI-Anwendungen und Softwareinfrastruktur. 8 Temasek setzt damit nicht allein auf Entwickler von KI-Modellen, sondern auch auf die Infrastruktur und Dienste, die für Entwicklung und Bereitstellung benötigt werden.

Die USA als wichtigster Markt

Temasek bezeichnet die USA als seinen größten Markt. Als Gründe nennt das Unternehmen die Tiefe des dortigen Kapitalmarkts und die große Bandbreite an Investitionsmöglichkeiten. Das erklärt die Bedeutung der USA für Temasek, bedeutet aber nicht, dass sämtliche KI-Investitionen des Unternehmens auf diesen Markt ausgerichtet sind. 10

Zum Umgang mit Risiken gehört auch, dass Temasek nach eigenen Angaben etwa ein Viertel seines Portfolios in liquiden Anlagen halten will. So soll der Investor Schocks abfedern und Kapital neu verteilen können, wenn sich Chancen verändern. Diese Flexibilität beseitigt jedoch nicht die Risiken von Investitionen in KI-Infrastruktur. 3

Was sich über Temaseks Haltung zu KI-Sicherheit sagen lässt

Die vorliegenden Berichte erläutern Temaseks Investitionsüberlegungen, das angestrebte Portfolioziel und die fünf Schwerpunktbereiche. Sie belegen jedoch keine konkrete Position des Unternehmens zur KI-Sicherheit. Aus dem Plan, in verschiedene Teile der Wertschöpfungskette zu investieren, lässt sich keine bestimmte Sicherheitsstrategie ableiten.