Schwache US-Jobdaten, fallende Edelmetalle: Warum Gold und Silber trotzdem unter Druck standen

Gold und Silber standen in der Woche bis zum 2. Oktober 2026 unter Druck – obwohl der US-Arbeitsmarktbericht schwächer ausfiel als erwartet. Ausschlaggebend war, dass höhere Renditen von US-Staatsanleihen und ein fester Dollar den kurzfristigen Auftrieb durch geringere Zinserhöhungserwartungen und die Nachfrage nach sicheren Anlagen überwogen. Nach Veröffentlichung der Jobzahlen legten beide Metalle am Freitag zunächst zu, gaben ihre Gewinne aber wieder ab, als die Renditen erneut anzogen. 11015

Warum höhere Renditen und ein starker Dollar belasteten

Gold und Silber werfen keine Zinsen ab. Steigen die Renditen verzinslicher Anlagen, kann es daher attraktiver werden, Geld dort statt in Edelmetallen anzulegen. Ein stärkerer Dollar kann ebenfalls bremsen: Da Gold und Silber meist in US-Dollar notieren, werden sie für Käuferinnen und Käufer mit anderen Währungen teurer. Diese Gegenwinde wirkten bereits vor dem Arbeitsmarktbericht. Gold steuerte damals auf den zweiten Wochenverlust in Folge zu. 15

Die schwachen Arbeitsmarktdaten verschoben die Zinserwartungen zunächst in eine für Edelmetalle günstigere Richtung. Im September kamen in den USA lediglich 29.000 Stellen hinzu – deutlich weniger als von Ökonomen erwartet. Die Renditen von US-Staatsanleihen fielen nach der Veröffentlichung zunächst. Doch der Rückgang hielt nicht an: Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen sank zunächst auf etwa 5,16 Prozent und näherte sich später im Handel wieder 5,30 Prozent. Mit der Erholung der Renditen ließen auch die anfänglichen Gewinne von Gold und Silber nach; der Dollar blieb zugleich fest. 81015

Warum der Jobbericht nur kurz Auftrieb gab

Der schwache Bericht dämpfte die Erwartungen, dass die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) die Zinsen im Oktober anheben würde. Zusammen mit dem anfänglichen Rückgang der Anleiherenditen stützte das Gold und Silber am Freitag zunächst. Auch die Nachfrage nach sicheren Anlagen half den Preisen. 8

Doch die Erholung war nicht von Dauer. Im späteren US-Handel notierten beide Metalle niedriger. Als Gegenwind nannten die Berichte erhöhte Renditen, den festen Dollar und anhaltende Risiken am Ölmarkt. Die Jobdaten veränderten zwar die Zinserwartungen, konnten den übergeordneten Belastungsfaktoren aber nichts entgegensetzen. 10

Öl und Spannungen zwischen den USA und Iran: ein zweischneidiger Effekt

Befürchtungen einer möglichen Eskalation des Konflikts zwischen den USA und Iran stützten die Nachfrage nach sicheren Anlagen. Gleichzeitig bargen die geopolitischen Spannungen Risiken für den Ölmarkt. Höhere Ölpreise können Inflationssorgen verstärken und die Aufmerksamkeit auf das Zinsniveau lenken. In den Berichten zur Woche begrenzte dieser Zusammenhang zwischen Öl, Inflation und Renditen den Vorteil, den Gold aus der Nachfrage nach sicheren Anlagen ziehen konnte. 71014

So erklärt sich, warum geopolitische Spannungen nicht automatisch zu einem anhaltenden Preisanstieg führten: Käufe als sicherer Hafen stützten die Metalle, während Sorgen um Ölpreise, Inflation und Finanzierungskosten auf ihnen lasteten. 714

Längerfristige Nachfrage und Anlegerstimmung

Käufe von Zentralbanken und börsengehandelten Goldfonds (ETFs) wurden als längerfristige Nachfragequellen für Gold genannt. Die vorliegenden Berichte beziffern jedoch nicht, wie stark sie die Preise in dieser konkreten Woche stützten. Den Druck durch Renditen und Dollar konnten sie jedenfalls nicht aufwiegen. 14

Auch die wöchentliche Kitco-Umfrage deutete auf eine weniger optimistische kurzfristige Stimmung hin: Unter den befragten Analysten rückte eine pessimistische Mehrheit näher, während Privatanleger einen Teil ihrer zuvor positiven Haltung verloren. Die Stimmung ist keine Preisprognose, zeigt aber, wie der gescheiterte Erholungsversuch nach dem Arbeitsmarktbericht die Markterwartungen beeinflusste. 14

Worauf es als Nächstes ankommen könnte

Entscheidend ist, ob neue Wirtschaftsdaten und Signale der Fed die Zinserwartungen verändern – und damit auch die Richtung von Anleiherenditen und Dollar. Die Protokolle der jüngsten Fed-Sitzung sowie anstehende Inflationsdaten dürften Hinweise darauf geben, wie die Notenbank die Lage einschätzt. Bleibt die Inflation hartnäckig oder deutet sich ein restriktiverer Zinspfad an, könnten hohe Renditen die Edelmetalle weiter belasten. Ein weniger restriktiver Ausblick könnte Gold und Silber dagegen Spielraum für eine Erholung geben. Das sind mögliche Szenarien, keine sichere Prognose. 14