Wie Arkham rund 78 Prozent von Strategys Bitcoin-Bestand nachverfolgt

Arkham Intelligence musste nicht darauf warten, dass Michael Saylor Wallet-Adressen von Strategy veröffentlicht: Die Firma ordnete Adressen anhand von Mustern und Transaktionen auf der öffentlichen Bitcoin-Blockchain zu. Ihre Schätzung, rund 78 Prozent des Bitcoin-Bestands von Strategy nachverfolgen zu können, ist allerdings nicht gleichbedeutend mit dem Beweis, wem jeder einzelne Bitcoin in einer Sammelverwahrung gehört. 162

Was Arkham zugeordnet hat

In einem Update vom 1. Oktober bezifferte Arkham die Bestände in Strategy zugeordneten Wallets auf 40,28 Milliarden US-Dollar. Weitere 15,5 Milliarden US-Dollar markierte das Unternehmen innerhalb von Fidelity Custody, also der Verwahrung durch Fidelity. Zusammen sind das 55,78 Milliarden US-Dollar – rund 78 Prozent der etwa 71,4 Milliarden US-Dollar, mit denen Arkham Strategys Bitcoin-Bestand bewertete. 16

Eine Auswertung der Wallet-Daten identifizierte rund 1.600 mit Strategy verknüpfte Adressen, auf denen 478.199 BTC lagen. Der Fidelity-Teil ist jedoch eine Zuordnung zur Verwahrstelle und keine Liste von Adressen, die ausschließlich Strategy gehören. Bei einer Sammelverwahrung können sich die Bestände verschiedener Kunden in der Blockchain nicht ohne Weiteres voneinander unterscheiden lassen. 163

Warum die Bewegung von 3.568 BTC auffiel

Blockchain-Beobachter registrierten, wie 3.568 BTC – damals rund 297 Millionen US-Dollar wert – in mehreren Transaktionen aus Strategy zugeordneten Wallets abflossen. Das konnte zunächst wie ein Verkauf wirken. Ein Arkham-Analyst erklärte jedoch, die Coins seien innerhalb des Verwahrungssystems von Fidelity umgeschichtet worden und nicht verkauft worden. Strategy bestätigte diese konkrete Transaktion nicht öffentlich. Eine ausgehende Transaktion allein belegt deshalb noch keinen Verkauf. 712

Was Strategy selbst meldete

Zum 27. September gab Strategy einen Bestand von 847.666 BTC an, die das Unternehmen für insgesamt rund 63,95 Milliarden US-Dollar erworben hatte. In der Woche vom 21. bis 27. September kaufte Strategy 1.665 BTC für 142,7 Millionen US-Dollar. Im selben Zeitraum verkaufte das Unternehmen 1.469.165 Stammaktien und erzielte daraus netto 246,2 Millionen US-Dollar. 87

Von den Erlösen flossen 142,7 Millionen US-Dollar in Bitcoin-Käufe und 103,5 Millionen US-Dollar in Rückkäufe der STRC-Vorzugsaktie. Insgesamt kaufte Strategy in diesem Zeitraum STRC-Aktien im Wert von rund 151,7 Millionen US-Dollar zurück; den Rest finanzierte das Unternehmen aus vorhandenen Barmitteln. 7

Die Zahlen zeigen, wie Strategy Kapital über Aktienverkäufe aufnimmt, um weiter Bitcoin zu kaufen, und zugleich die Finanzierung über Vorzugsaktien steuert. Sie markieren aber auch die Grenze der öffentlichen Nachvollziehbarkeit: Unternehmensmeldungen nennen Gesamtbestände und Finanzierungsentscheidungen. Die Blockchain macht Transaktionen sichtbar, verrät für sich genommen jedoch weder, wie Fidelity Bestände intern einzelnen Kunden zuordnet, noch den Zweck jeder einzelnen Umbuchung. 71612