Temasek setzt auf KI – trotz Risiken am Anleihemarkt

Temasek sieht die gewaltigen Investitionen der großen Cloud- und Technologiekonzerne in KI-Infrastruktur derzeit gelassen. Die Rechnung dahinter: Wenn die Nutzung von KI weiter zunimmt, könnten sich Ausgaben für Rechenzentren, Chips und Cloud-Kapazitäten auszahlen. Entscheidend sei, dass die Unternehmen hinter dem Ausbau über starke Bilanzen verfügten und risikogerechte Renditen erwarteten, sagte Jane Atherton, Temaseks Nordamerika-Chefin, laut Reuters.

Das ist eine Einschätzung möglicher Erträge – keine Garantie, dass jedes Projekt profitabel wird. Temasek plant zugleich, den Anteil KI-bezogener Anlagen am eigenen Portfolio von rund 6 Prozent auf bis zu 15 Prozent bis 2031 zu erhöhen.

Warum Temasek den Ausbau für vertretbar hält

Für die Investitionslogik ist die Nachfrage entscheidend: Je stärker Unternehmen und andere Nutzer KI-Dienste einsetzen, desto eher können die Anbieter mit der Infrastruktur Geld verdienen. Atherton zufolge glaubt Temasek, dass die umfangreichen Investitionen bei wachsender KI-Nutzung risikogerechte Renditen abwerfen können. Sie verwies außerdem auf die starken Bilanzen der Unternehmen, die den Ausbau finanzieren.

Diese Zuversicht ist jedoch eine Wette auf künftige Nachfrage und Erträge. Sie bedeutet nicht, dass Temasek jedes Vorhaben der Branche für risikolos hält oder dass sich die Kosten automatisch rechnen.

Anleihen bleiben ein eigenes Risiko

Der Ausbau muss finanziert werden – und ein Teil des Kapitals kommt über die Anleihemärkte. Marktbeobachter warnen, dass die hohe Kreditaufnahme der großen Technologiekonzerne das Angebot an Anleihen vergrößern und die Schwankungen an den Rentenmärkten verstärken könnte.

Das steht nicht zwingend im Widerspruch zu Temaseks Vertrauen in die langfristigen Chancen der Unternehmen. Es zeigt aber, dass selbst finanzstarke Firmen bei kapitalintensiven Projekten Finanzierungs- und Umsetzungsrisiken tragen. Temaseks geäußerte Gelassenheit bezieht sich auf die Bilanzen und die erwarteten Renditen – nicht auf die Aussage, höhere Zinsen oder mögliche Belastungen für den Anleihemarkt spielten keine Rolle.

Was das Ausbauziel für Temasek bedeutet

Die geplante Erhöhung von rund 6 auf bis zu 15 Prozent bis 2031 ist ein strategisches Ziel, keine Zusage, unabhängig von Preis und Risiko in jedes KI-Unternehmen zu investieren. Temasek will entlang der gesamten Wertschöpfungskette anlegen: von Energieversorgung und Rechenzentren über Halbleiter und Cloud-Anbieter bis hin zu Basismodellen sowie KI-Anwendungen und Software-Infrastruktur.

Zum bestehenden Engagement zählen US-Unternehmen wie Anthropic und OpenAI. Der Plan beschränkt sich also nicht auf Entwickler von KI-Modellen, sondern umfasst auch die Infrastruktur und Dienste, die Entwicklung und Einsatz der Technologie ermöglichen. 8

Portfolio-Risiken sind nicht dasselbe wie KI-Sicherheit

Temasek beschreibt generative KI als Quelle von Chancen und Risiken und erklärt, das Portfolio gegen die Folgen des technologischen Wandels wappnen zu wollen. Das betrifft die Widerstandsfähigkeit von Anlagen und Unternehmen. Aus den vorliegenden Aussagen lässt sich dagegen keine konkrete Position des Investors zu technischen Standards für KI-Sicherheit ableiten. 14

Zur finanziellen Widerstandsfähigkeit gehört auch eine Liquiditätsreserve: Temaseks Chief Investment Officer sagte, 25 Prozent des Portfolios sollten in liquiden Anlagen gehalten werden, um Schocks abzufedern und auf neue Entwicklungen – auch im Bereich KI – reagieren zu können. Das schafft Spielraum, schützt aber nicht vor Verlusten einzelner KI-Investitionen. 3

Eine internationale Strategie mit starkem Amerika-Bezug

Temaseks KI-Kurs ist Teil eines global angelegten Portfolios. Nach Angaben des Investors liegen fast drei Viertel seiner zugrunde liegenden Anlagen außerhalb Singapurs. Auf die Amerikas entfielen laut einem Bericht 26 Prozent des Portfolios, nahezu so viel wie auf Singapur mit 27 Prozent.

Das hilft einzuordnen, warum US-KI-Unternehmen bereits zum Bestand gehören und warum Temaseks Ausbaupläne die gesamte KI-Wertschöpfungskette umfassen. Am Ende muss sich die Strategie daran messen lassen, ob die wachsende Nutzung von KI Renditen ermöglicht, die dem eingesetzten Kapital und den damit verbundenen Risiken angemessen sind.