Broadcoms 42-Milliarden-Finanzierung verbindet Anthropic mit Googles TPU-Ausbau

Broadcom wäre bei Anthropics Ausbau der KI-Infrastruktur mehr als ein Chipzulieferer. Der Konzern ist am Bau von Googles maßgeschneiderten TPU-Systemen beteiligt, hilft Anthropic beim Zugang zu dieser Rechenleistung und könnte einen Teil der Leasingzahlungen finanzieren. Vorgesehen ist eine Finanzierung von bis zu 42 Milliarden US-Dollar. Das bedeutet nicht, dass Anthropic bereits den vollen Betrag aufgenommen hat.39

Wie Google, Broadcom und Anthropic zusammenarbeiten

Die Vereinbarung verbindet drei unterschiedliche Rollen. Broadcom hat mit Google einen langfristigen Vertrag, um künftige Generationen der maßgeschneiderten TPUs zu entwickeln und zu liefern. Außerdem soll Broadcom Komponenten für Googles nächste KI-Servergeneration bereitstellen – die Vereinbarung läuft bis 2031. Daneben soll Anthropics erweiterte Zusammenarbeit mit Google und Broadcom dem KI-Unternehmen ab 2027 Zugang zu rund 3,5 Gigawatt Rechenkapazität verschaffen.

Anthropic hat sich verpflichtet, über fünf Jahre Google-TPU-Kapazität für 125,2 Milliarden US-Dollar zu leasen. Laut Reuters-Berichten zum Börsenprospekt könnte Broadcoms Finanzierung etwa ein Drittel dieser Verpflichtung abdecken. Vereinfacht gesagt: Broadcom verbindet die Lieferung der Chips mit der Finanzierung eines Teils der Rechenleistung, die Anthropic nutzen will.39

Was über die Finanzierung bekannt ist – und was offenbleibt

Im Börsenprospekt ist laut Reuters eine Finanzierung von bis zu 42 Milliarden US-Dollar beschrieben. Broadcom kann demnach einen Finanzierungspartner auswählen und die Schuldtitel in Anthropic-Aktien umwandeln lassen.39 Das eröffnet eine mögliche Umwandlung von Schulden in Eigenkapital. Es belegt aber weder, dass Broadcom bereits Anthropic-Aktien hält, noch dass eine Umwandlung stattgefunden hat.

Die gemeldete Finanzierung über bis zu 42 Milliarden US-Dollar ist außerdem nicht mit Anthropics Nettoverlust von rund 42 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 gleichzusetzen. Reuters zufolge enthielt dieser Verlust einen hohen buchhalterischen Aufwand im Zusammenhang mit der geschätzten Bewertung von Finanzierungsinstrumenten, die später in Aktien umgewandelt werden könnten. Der Betrag war also nicht vollständig Geld, das für den laufenden Geschäftsbetrieb ausgegeben wurde.2

Die vorliegenden Berichte nennen keinen konkreten Zinssatz, Umwandlungspreis, Betrag an gebundenen Barmitteln oder vollständigen Katalog möglicher Auslöser eines Zahlungsausfalls. Solche Einzelheiten lassen sich aus der Obergrenze der Finanzierung nicht ableiten.3

Hohe Verpflichtungen und mögliche Interessenkonflikte

Der Börsenprospekt ordnet die mit Broadcom verbundenen Geräteleasingverpflichtungen in ein wesentlich größeres Infrastrukturprogramm ein. Anthropic weist demnach rund 161,2 Milliarden US-Dollar an Verpflichtungen für Broadcom-bezogene Geräteleasingverträge aus, die größtenteils nicht kündbar sind. Über alle Infrastrukturpartner hinweg rechnet Anthropic über ungefähr ein Jahrzehnt mit Ausgaben von mindestens 518 Milliarden US-Dollar. Rund 80 Prozent davon seien entweder nicht kündbar oder unabhängig von der tatsächlichen Nutzung zu bezahlen.1

Das macht Anthropics Ausbaupläne finanziell bedeutsam: Das Unternehmen könnte erhebliche Zahlungen leisten müssen, auch wenn sich sein tatsächlicher Rechenbedarf verändert. Für Broadcom wiederum kommen Lieferanten- und Finanzierungsrolle zusammen; möglicherweise könnte der Konzern später auch Anteile an Anthropic halten. Diese Überschneidung kann zu Spannungen rund um Finanzierung, Kapazitäten und Rückzahlung führen. Die verfügbaren Berichte belegen jedoch nicht, dass ein solcher Konflikt bereits eingetreten ist.13

Warum Anthropic für Broadcoms KI-Geschäft wichtig ist

Broadcom erwartet für sein Geschäftsjahr bis Oktober 2027 KI-Chipumsätze von rund 115 Milliarden US-Dollar. Für das Geschäftsjahr 2028 rechnet das Unternehmen laut Reuters mit einem Anstieg auf ungefähr 230 Milliarden US-Dollar. Berichten zu Broadcoms Ausblick zufolge dürfte Anthropic 2027 zum größten Kunden des Konzerns für maßgeschneiderte Chips werden und es auch 2028 bleiben.

Damit wird wichtig, ob Anthropic die zugesagte Rechenkapazität finanzieren und nutzen kann – ein Faktor für Broadcoms Wachstumserwartungen. Die Umsatzzahlen sind allerdings eine Prognose des Unternehmens und keine Garantie dafür, dass alle erwarteten Verkäufe tatsächlich zustande kommen.

Was die Börsenunterlagen zeigen – und was nicht

Anthropics Infrastrukturplan ist außergewöhnlich umfangreich, und ein großer Teil der gemeldeten Verpflichtungen lässt sich offenbar nur schwer kündigen. Die Finanzierung verdient deshalb besondere Aufmerksamkeit: Wenn ein Lieferant zugleich dabei hilft, die Käufe eines Kunden zu finanzieren, können Anleger fragen, wie viel Nachfrage auf der tatsächlichen Nutzung durch Endkunden beruht – und wie viel davon abhängt, dass weitere Finanzierung verfügbar ist.13

Das ist eine Frage nach möglichen Risiken, kein Beleg für künstlich erzeugte Nachfrage oder für einen Kreislaufumsatz. Auch die in der Berichterstattung diskutierte Bewertung von rund zwei Billionen US-Dollar ist ein mögliches Ziel beziehungsweise eine Erwartung – kein bereits feststehender Börsenwert.5