Könnte eine Versicherung Nvidia-Chips leichter finanzierbar machen?

Nvidia prüft, ob sich Kredite mit seinen KI-Chips als Sicherheit durch Versicherungen weniger riskant machen lassen. Das könnte kleineren Cloud-Anbietern den Zugang zu Kapital erleichtern. Eine diskutierte Möglichkeit: Eine Versicherung springt ein, wenn ein Kreditnehmer ausfällt und die verpfändeten Chips beim Weiterverkauf nicht genug einbringen, um die Schulden zu decken. Die Gespräche stehen noch am Anfang; ein fertiger Versicherungsvertrag oder eine abgeschlossene Finanzierung ist bislang nicht bekannt. 19

Wie die Absicherung funktionieren könnte

Kleinere Anbieter von Cloud-Rechenleistung, oft „Neoclouds“ genannt, können Nvidia-Chips als Sicherheit für Kredite einsetzen, mit denen sie Kapazitäten für KI-Anwendungen aufbauen. Für Kreditgeber gibt es dabei zwei Risiken: Der Anbieter könnte seine Schulden nicht zurückzahlen – und die Chips könnten im Wiederverkauf weniger wert sein als erwartet.

Eine der diskutierten Konstruktionen würde Kreditgeber gegen einen Teil ihrer Verluste absichern, falls beides eintritt. Versicherer könnten wiederum Teile des Risikos an weitere Investoren weitergeben, möglicherweise auch an Hedgefonds. Nvidia soll an einer möglichen Struktur mit dem Rückversicherungsmakler Howden Re arbeiten. 1211

Nach Medienberichten hat Nvidia mindestens einem Versicherer Daten dazu übermittelt, wie schnell seine Chips an Wert verlieren. Solche Angaben helfen dabei, den möglichen Wiederverkaufswert der Sicherheiten einzuschätzen – ein wichtiger Faktor, falls ein Kreditnehmer ausfällt. 8

Chips als finanzierbare Anlagen

Nvidia-Chef Jensen Huang bezeichnet KI-Chips als „investierbare Anlageklasse“: Die Geräte könnten Einnahmen erwirtschaften und so als Grundlage für Finanzierungen dienen, statt ausschließlich aus vorhandenen Mitteln bezahlt zu werden. Wenn Kreditgeber Risiken wie Zahlungsausfälle und sinkende Sicherheitenwerte besser einschätzen und absichern können, könnten kleinere Anbieter leichter Geld für GPUs aufnehmen und Rechenleistung anbieten. Das ist das angestrebte Ziel – ein belegter Effekt ist es bisher nicht. 13

Die Gespräche über Versicherungen sind Teil eines größeren Vorhabens, mehr externes Kapital für KI-Infrastruktur zu mobilisieren. Eine im August bekannt gewordene, separate Finanzierungsinitiative bezog Nvidia und große Finanzunternehmen ein, die Mittel für KI-Rechenkapazitäten zusammenstellen wollten. Das ist weder mit einer abgeschlossenen Finanzierung gleichzusetzen noch ein Beleg dafür, dass Versicherer Kredite an Neoclouds bereits absichern. 13

Nvidia hat sich auch mit Kreditunterstützung für Cloud-Unternehmen befasst. Reuters berichtete im August, dass der Konzern einige Vereinbarungen einer Finanzierungsinitiative pausiert habe. Dabei ging es um Kreditunterstützung im Austausch gegen einen Anteil an den Einnahmen. Dieser Bericht beschreibt eine separate Vereinbarung; aus den verfügbaren Meldungen geht nicht hervor, wie sie mit den Gesprächen mit Versicherern zusammenhängt.

Was noch offen ist

Die geplante Versicherung ist noch kein fertiges Produkt. Öffentlich ist bislang nicht bekannt, welche Schäden sie abdecken, was sie kosten oder wie mögliche Verluste zwischen Versicherern und anderen Investoren aufgeteilt würden. Unklar bleibt auch, ob aus den Gesprächen überhaupt eine Vereinbarung entsteht. 19

Eine Versicherung könnte einen Teil des Finanzierungsrisikos von Kreditgebern auf andere Parteien verlagern. Sie würde aber weder einen möglichen Zahlungsausfall noch einen sinkenden Wert der Chips verhindern. Die bisherigen Berichte belegen auch nicht, dass kleinere Anbieter dadurch bereits leichter an Kredite kommen.

Aktienrückkauf ist ein separates Thema

Parallel zu den Finanzierungsnachrichten erhöhte Nvidia die Genehmigung für sein bestehendes Aktienrückkaufprogramm um 150 Milliarden Dollar. Damit stieg der noch genehmigte Rahmen auf 235 Milliarden Dollar. Es handelt sich also nicht um ein zusätzliches, eigenständiges Rückkaufprogramm über 150 Milliarden Dollar.