Chinas neuer Stimulus setzt auf gezielte Kredite statt auf einen großen Rundumschlag

Peking setzt auf gezielte Unterstützung statt auf einen umfassenden Konjunkturschub: Das am 29. September vorgestellte Paket ist Chinas größter Stimulus seit September 2024. Es könnte helfen, das Wachstumsziel von 4,5 bis 5 Prozent für 2026 zu erreichen. Eine breite Belebung der Nachfrage oder eine Trendwende am Immobilienmarkt erwarten Analysten davon jedoch nicht. 21

Drei zentrale Bausteine

• Günstigere Finanzierung für Infrastruktur: Die chinesische Zentralbank senkte den einjährigen Zinssatz für sogenannte PSL-Kredite um 25 Basispunkte auf 1,5 Prozent, nach zuvor 1,75 Prozent. PSL steht für „Pledged Supplementary Lending“ – ein Finanzierungsinstrument, über das die Zentralbank staatlichen Banken Mittel für bestimmte Projekte bereitstellt. Die Förderung wird auf die „Sechs Netze“ ausgeweitet: Dazu zählen Wasser- und Stromnetze, Rechenkapazitäten, Kommunikationsinfrastruktur, unterirdische Leitungen in Städten sowie Logistiknetze. Niedrigere Finanzierungskosten sollen Investitionen erleichtern. 11416
• Zusätzliche Kreditkontingente: Insgesamt kommen 700 Milliarden Yuan an Mitteln für gezielte Kreditprogramme hinzu. Sie sollen unter anderem Technologieunternehmen, Landwirtschaft und kleinere Betriebe erreichen. Die Aufstockung umfasst laut Berichten 200 Milliarden Yuan für Innovation und Technologie sowie 500 Milliarden Yuan für Landwirtschaft und kleine Unternehmen. Ein größeres Kontingent ermöglicht mehr Kredite, heißt aber nicht automatisch, dass Unternehmen sie aufnehmen oder in neue Ausgaben umsetzen. 313
• Zinszuschüsse für bestimmte Erstkäufer: Ab dem 1. Oktober können berechtigte Käuferinnen und Käufer ihrer ersten Wohnung einen Zuschuss in Höhe von einem Prozentpunkt des Hypothekenzinses erhalten. Die Immobilie darf höchstens 1,5 Millionen Yuan kosten und nicht größer als 120 Quadratmeter sein. Das Förderprogramm ist zunächst für ein Jahr angesetzt; für berechtigte Kreditnehmer kann der Zuschuss bis zu fünf Jahre laufen. Die einjährige Frist bezieht sich also auf den zunächst geplanten Programmzeitraum – nicht auf eine pauschale Begrenzung der individuellen Förderung auf zwölf Monate. 1457

Was bedeutet das für Wachstum und Immobilienmarkt?

Die Maßnahmen senken Finanzierungskosten für ausgewählte Investitionen und Wohnkäufe. Damit könnten sie einzelne Projekte anschieben und den Erwerb einer ersten Wohnung für manche Haushalte erschwinglicher machen. Ihr Wirkungskreis bleibt jedoch begrenzt: Die Förderung gilt nur für bestimmte Käufer und Immobilien, während die Kreditprogramme darauf angewiesen sind, dass Banken und Unternehmen die verfügbaren Mittel auch nutzen. 212

An den Märkten stieß das Paket auf verhaltene Resonanz. Anleger warteten weiter auf stärkere Maßnahmen gegen die schwache Nachfrage. Auch Analysten hielten die neuen Schritte allein für zu klein, um eine nachhaltige Erholung des Immobilienmarkts auszulösen. 1213

Weitere staatliche Unterstützung ist möglich, wurde mit diesen Ankündigungen aber nicht zugesagt. Die vorsichtige Einschätzung hängt auch mit den wirtschaftlichen Rahmenbedingungen zusammen: Haushalte und Unternehmen halten sich mit Ausgaben zurück, und der Immobilienabschwung dauert an. Günstigere Finanzierung hilft nur bedingt, wenn potenzielle Kreditnehmer unsicher sind. Die Lockerung richtet sich deshalb vor allem an bestimmte Bereiche – sie ersetzt keine breiter angelegte Stärkung der Nachfrage. 1212