Warum Nvidia den Aktienrückkauf um 150 Milliarden Dollar aufstockt

Nvidias Rekordaufstockung beim Aktienrückkauf ist ein Vertrauenssignal – aber auch eine Antwort auf den Druck, der auf der Aktie lastet. Der Konzern hat seine Rückkauf-Ermächtigung um 150 Milliarden Dollar erhöht. Damit stehen noch 235 Milliarden Dollar für Aktienrückkäufe zur Verfügung, die Nvidia bis zum Geschäftsjahr 2028 einsetzen will. Das deutet darauf hin, dass das Management weiterhin mit kräftigen Einnahmen aus dem KI-Geschäft rechnet. Es bedeutet jedoch nicht, dass das Geld bereits ausgegeben wurde oder der Aktienkurs deshalb steigen muss. 1

Was hinter den 235 Milliarden Dollar steckt

Bei einem Aktienrückkauf verwendet ein Unternehmen Geld, um eigene Aktien am Markt zu erwerben. Nvidias Verwaltungsrat hat den dafür genehmigten Rahmen um weitere 150 Milliarden Dollar erweitert. Die verbleibende Kapazität beträgt nun 235 Milliarden Dollar. Es handelt sich um eine Ermächtigung für Käufe über einen längeren Zeitraum – nicht um eine bereits getätigte Ausgabe in dieser Höhe.

Die Größenordnung spiegelt laut den Berichten das Vertrauen des Managements in weiteres Wachstum und in die Fähigkeit wider, mit der Nachfrage nach KI-Technik Geld zu verdienen. Aus der Genehmigung allein geht allerdings weder hervor, wie schnell Nvidia tatsächlich Aktien kaufen wird, noch wie hoch die künftigen Einnahmen ausfallen. 110

Die vorhandenen Barmittel reichen nicht für den gesamten Rahmen

Zum Ende des Juli-Quartals verfügte Nvidia über 22,44 Milliarden Dollar an Barmitteln und Zahlungsmitteläquivalenten – deutlich weniger als die noch genehmigten 235 Milliarden Dollar. Sollte der Konzern den gesamten Rahmen ausschöpfen, wäre er daher in erheblichem Umfang auf künftig erwirtschaftetes Geld angewiesen und nicht nur auf seine heutigen Kassenbestände.

Der Rückkauf ist damit vor allem ein Signal dafür, dass Nvidia in den kommenden Jahren mit hohen Mittelzuflüssen rechnet. Er beweist nicht, dass diese Erwartungen eintreffen werden. Die Nachfrage nach KI-Chips stützt zwar Umsatz und Mittelzufluss; die vorliegenden Berichte liefern aber keine konkrete Umsatzprognose, anhand derer sich der gesamte Rückkaufrahmen bestätigen ließe. 10

Schwächere Entwicklung als bei AMD und Intel

Die Ankündigung erfolgte, während Nvidia im Vergleich zu anderen Chipkonzernen an Boden verloren hatte. Bis zum Freitag davor war die Aktie im laufenden Jahr etwas mehr als 20 Prozent gestiegen – ungefähr so stark wie der Nasdaq 100, aber deutlich weniger als AMD und Intel. AMDs Aktie hatte sich mehr als verdoppelt, die von Intel mehr als verdreifacht. Die Berichterstattung brachte Nvidias relative Schwäche mit dem zunehmenden Wettbewerb bei KI-Chips in Verbindung.

Auch die Bewertung deutete auf eine vorsichtigere Haltung des Marktes hin: Das vorausschauende Kurs-Gewinn-Verhältnis lag bei etwa 16,5 und damit laut den von Reuters zitierten LSEG-Daten so niedrig wie seit Januar 2015 nicht mehr. Der Rückkauf setzt diesem zurückhaltenderen Bewertungsniveau das Vertrauen des Managements in Wachstum und künftige Mittelzuflüsse entgegen.

Ein Vertrauensbeweis, aber keine Garantie

Mit Rückkäufen gibt ein Unternehmen Geld an seine Aktionäre zurück, indem es eigene Aktien am Markt erwirbt. Eine große Ankündigung kann die Stimmung unter Anlegern stützen. Sie beantwortet aber nicht, wie dauerhaft die KI-Nachfrage sein wird, wie viel Geld Nvidia künftig erwirtschaftet oder wie stark der Wettbewerb den Konzern trifft. Ein Marktbericht beschrieb zudem einen allgemeinen Rückgang bei Aktienrückkäufen von Unternehmen. Das macht Nvidias Ausbau auffällig, belegt aber nicht, dass dieser Trend die Entscheidung ausgelöst hat. 2

Die zentrale Botschaft: Nvidia setzt darauf, dass die anhaltende KI-Nachfrage genügend Geld einbringt, um bis zum Geschäftsjahr 2028 umfangreiche Aktienrückkäufe zu finanzieren. Der Abstand zwischen dem heutigen Kassenbestand und dem genehmigten Rahmen sowie die schwächere Aktienentwicklung gegenüber AMD und Intel zeigen, warum dieses Vertrauen relevant ist – und warum die Ermächtigung allein keine Garantie für künftige Renditen darstellt.