Warum die Deutsche Bank eine Kupferknappheit befürchtet

Die Warnung der Deutschen Bank dreht sich vor allem um sofort verfügbares Kupfer: also um das Metall, das Abnehmer tatsächlich kaufen können – nicht um die gesamte jemals geförderte Menge. Niedrige Lagerbestände und Vorratskäufe der USA und Chinas könnten das Angebot für Käufer in anderen Märkten verknappen. Ob daraus tatsächlich eine weltweite physische Knappheit entsteht, ist offen. 38

Warum das verfügbare Angebot schrumpfen könnte

Die Lagerdaten zeigen, wie eng der Markt bereits ist. Im Juli lagen die Kupferbestände in den von der Shanghaier Terminbörse überwachten Lagern mehr als 80 Prozent unter ihrem Stand von Mitte März. In zugelassenen Lagerhäusern der London Metal Exchange (LME), einer wichtigen Metallbörse, waren die Bestände seit Ende Mai um 24 Prozent gesunken. Reuters zufolge zogen zudem US-Importe, angetrieben von Erwartungen möglicher Zölle, Metall aus dem Markt außerhalb der USA ab. 2

Lagerbestände sind nur ein Teil der Erklärung. Die Deutsche Bank verweist auf frühere Störungen im Minenangebot und das Risiko weiterer Unterbrechungen bei der Versorgung mit raffiniertem Kupfer. Zugleich benötigt der Ausbau von Stromnetzen und Energieinfrastruktur sowie die für KI erforderliche Infrastruktur und Hardware Kupfer. 31213

Auch der Zeitpunkt möglicher US-Zölle spielt eine Rolle: Schon die Aussicht darauf kann Unternehmen dazu bewegen, Kupfer in die USA zu holen, bevor ein Zoll überhaupt in Kraft tritt. China baut seit Jahrzehnten strategische Kupfervorräte auf. Der Deutsche-Bank-Analyst Daniel Ghali schätzt, dass die USA und China zusammen bis Ende 2026 71 Prozent des weltweiten Kupfervorrats halten könnten. Das ist eine Analystenschätzung – und bedeutet nicht, dass diese Menge für jeden Zweck dauerhaft unzugänglich wäre. 38

Die Preisprognose und das Knappheitsszenario

Die Deutsche Bank hält einen Kupferpreis von 22.050 Dollar je Tonne beziehungsweise 10 Dollar je Pfund im zweiten Quartal 2027 für möglich. Das läge fast 50 Prozent über dem Preisniveau, das der Prognose zugrunde liegt. Für das Gesamtjahr 2027 erwartet die Bank laut den Berichten im Schnitt 20.900 Dollar je Tonne, für 2028 18.500 Dollar. Die niedrigere Prognose für 2028 deutet auf eine gewisse Entspannung nach dem erwarteten Höchststand hin. 3

Die drastischste Warnung ist ausdrücklich an eine Bedingung geknüpft: Wenn die Vorratskäufe im bisherigen Tempo weitergehen, könnten die frei verfügbaren Kupferbestände laut Ghalis Analyse bis Ende 2028 nahezu aufgebraucht sein. Käufer in anderen Märkten könnten dann Schwierigkeiten haben, Metall zu bekommen. Das ist ein Szenario unter bestimmten Annahmen, keine sichere Vorhersage. 8

Hohe Preise könnten manche Abnehmer dazu bringen, Kupfer dort durch Aluminium zu ersetzen, wo es die jeweilige Anwendung und Konstruktion zulassen. Die Metalle sind jedoch nicht überall austauschbar. Ein Wechsel zu Aluminium wäre daher eine mögliche Reaktion auf hohe Preise – keine garantierte Lösung für einen Engpass.

So unterscheiden sich die Prognosen der Banken

Die genannten Zahlen beruhen auf unterschiedlichen Zeitpunkten und Annahmen. Sie sind deshalb nicht direkt als Prognosen für denselben Stichtag vergleichbar:

• Deutsche Bank: 22.050 Dollar je Tonne im zweiten Quartal 2027; als Jahresdurchschnitt werden 20.900 Dollar für 2027 und 18.500 Dollar für 2028 genannt. 3
• Goldman Sachs: In einem Bericht vom August lag die Prognose für Ende 2026 bei 13.735 Dollar je Tonne. Ein früherer Ausblick der Bank rechnete damit, dass die Preise 2026 von Rekordständen etwas zurückgehen könnten – die Einschätzung hat sich also im Zeitverlauf verändert. 1318
• J.P. Morgan: Die Spanne von 11.100 bis 11.200 Dollar je Tonne gilt für den Fall, dass sich negative makroökonomische Szenarien bewahrheiten. Sie ist kein direkt vergleichbares Kursziel für das zweite Quartal 2027. 14

Der entscheidende Unterschied liegt in den Annahmen: Die Deutsche Bank betont Vorratskäufe und ein knappes Angebot außerhalb der USA und Chinas. Die anderen Zahlen beziehen sich auf andere Prognosezeitpunkte oder ausdrücklich auf ungünstige Szenarien. Aus diesen Angaben lässt sich kein einheitlicher Konsens zur Preisentwicklung bis 2028 ableiten.