Warum Oracles Warnung zu Project Jupiter SoftBank-Anleger beunruhigt

Der rund dreiprozentige Rückgang der SoftBank-Aktie am 25. September spiegelt die Sorge wider, dass die milliardenschwere KI-Offensive des Konzerns nicht nur von Nachfrage und Finanzierung abhängt. Auch Stromversorgung und Baufortschritt müssen rechtzeitig zusammenkommen. Oracles Mitteilung zu Project Jupiter machte dieses Ausführungsrisiko greifbarer.236

Was hinter Oracles Mitteilung steckt

Oracle hat einer Einheit des Finanzinvestors Blue Owl, die Project Jupiter in New Mexico entwickelt, eine sogenannte Force-Majeure-Mitteilung geschickt. Damit berief sich Oracle auf mögliche Verzögerungen bei der Stromversorgung. Laut Reuters ist die Beschaffung des Stroms nach dem Vertrag Oracles Verantwortung.2

„Force majeure“ ist ein rechtlicher Begriff für außergewöhnliche Umstände, die vertragliche Pflichten beeinflussen können. Die Mitteilung bedeutet nicht, dass Oracle das Vorhaben aufgegeben hat. Sie soll das Unternehmen vielmehr gegen mögliche Folgen einer Verzögerung absichern.2

Eine mit dem Geschäft vertraute Person sagte Reuters, das Projekt könne sich um ein Jahr verzögern. Das ist eine berichtete Möglichkeit und kein bestätigter neuer Fertigstellungstermin.3 Die Reuters-Berichte, die diesem Artikel zugrunde liegen, belegen außerdem keine Kapazität von 2,5 Gigawatt für Project Jupiter. Diese Zahl sollte daher nicht als bestätigt gelten.

Warum die Zusicherungen die Unsicherheit nicht ausräumen

Oracle erklärte, Jupiter liege weiterhin im geplanten Zeitrahmen. Blue Owl sagte, die Mitteilung ändere nichts an den finanziellen Verpflichtungen für das mehrjährige Projekt.2 Das sind relevante Signale: Sie sprechen gegen eine Absage. Sie garantieren aber weder, dass die nötige Stromversorgung rechtzeitig verfügbar ist, noch schließen sie eine Verzögerung aus.

Genau darin liegt das Problem für Investoren: Ein Rechenzentrum kann auf zahlungskräftige Kunden und zugesagtes Kapital zählen – und trotzdem später als geplant betriebsbereit sein, wenn die Energieversorgung nicht Schritt hält.23

SoftBanks Schulden erhöhen den Druck

SoftBank hat gerade Anleihen in US-Dollar und Euro im Gegenwert von 11,1 Milliarden US-Dollar begeben, um seine OpenAI-zentrierte KI-Offensive zu finanzieren. Reuters bezeichnete den Verkauf als den bislang größten globalen Hochzinsanleiheverkauf eines Unternehmens. Die Finanzierung zeigt, dass SoftBank Zugang zu Kapital hat; zugleich fallen Zinskosten an, während Infrastrukturprojekte noch keine geplanten Erträge liefern.6

Wenn Bau oder Stromversorgung später bereitstehen, verlängert sich entsprechend die Zeit bis zu möglichen Einnahmen. Sollten künftige Kredite teurer werden, könnte das den finanziellen Spielraum zusätzlich einengen. Die Sorge ist also nicht, dass die Finanzierung bereits gescheitert wäre, sondern dass Verzögerungen und hohe Finanzierungskosten die Renditeerwartungen belasten.6

IPO-Frage: SB Energy ist nicht OpenAI

Auch der Börsenmarkt liefert einen Hinweis auf die Stimmung gegenüber Rechenzentrums- und KI-Infrastruktur. SoftBank-Tochter SB Energy verschob ihren geplanten Börsengang; Reuters nannte Sorgen über Bewertung und Kundenkonzentration als Gründe.1 Das ist ein eigener Vorgang und kein Beleg dafür, dass ein OpenAI-Börsengang verschoben wurde. Die hier vorliegenden Quellen bestätigen keinen geplanten OpenAI-Börsengang, der nun aufgeschoben worden wäre.

Unterm Strich: Oracles Mitteilung ist kein Beweis dafür, dass Project Jupiter oder SoftBanks KI-Strategie scheitern. Sie rückt aber die entscheidende praktische Frage in den Vordergrund: Können Stromversorgung, Bau und Finanzierung rechtzeitig zusammenkommen – bevor Zinskosten und Anlegerdruck weiter steigen?1236