Bitcoin-Rally trotz höherer Zinsen: Was den Kurs auf 86.000 Dollar trieb

Bitcoin stieg im September von seinem Sommertief bei etwa 58.000 Dollar bis auf rund 86.000 Dollar. Das heißt nicht, dass Zinsen plötzlich keine Rolle mehr spielten: Nach einer Zinserhöhung der US-Notenbank und dem Rückschlag für den CLARITY Act geriet der Kurs zunächst unter Druck. Erst danach zogen Bitcoin und andere Kryptowährungen wieder an. Als mögliche Gründe nennen Marktbeobachter nachlassenden Verkaufsdruck, eine Rückkehr der Risikobereitschaft und Sorgen um die Kaufkraft von Währungen. Eine einzelne Ursache lässt sich aus den verfügbaren Informationen nicht ableiten. 131017

Erst belasteten die Nachrichten den Kurs

Die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) hob ihren Leitzinskorridor mit Wirkung zum 17. September auf 3,75 bis 4,00 Prozent an. Im selben Zeitraum fiel Bitcoin angesichts steigender Renditen von US-Staatsanleihen und des Rückschlags für den CLARITY Act zeitweise in Richtung 75.000 Dollar. Das Gesetz soll Regeln für den Markt digitaler Vermögenswerte schaffen; der US-Senat brachte es nicht weiter. Wenige Tage später notierte Bitcoin wieder über 85.000 Dollar und erreichte ungefähr 86.000 Dollar. 134

Der Kurs reagierte also zunächst auf die negativen Nachrichten, bevor er sich erholte. Bloomberg führte den späteren Aufschwung auch auf sinkende Ölpreise und eine allgemein bessere Risikostimmung zurück. Das liefert Kontext für die Bewegung, ist aber kein Beleg dafür, dass Zinsen oder Regulierung für Bitcoin keine Rolle mehr spielen. 1

Weniger Verkaufsdruck könnte den Aufschwung verstärkt haben

Matthew Sigel, Leiter der Digital-Asset-Research-Abteilung bei VanEck, erklärte die Rally unter anderem mit erschöpften Verkäufern: Nach dem schwachen Sommer könnten viele, die verkaufen wollten, bereits ausgestiegen sein. Wenn nahe den Tiefständen weniger Verkaufsangebote auf den Markt kommen, kann neue Nachfrage den Kurs stärker bewegen. Das ist eine Interpretation des Marktgeschehens – keine direkt gemessene Zahl verkaufsbereiter Anleger. 10

Auch Hinweise auf zurückkehrende Nachfrage passen zu dieser Erklärung. Berichte verzeichneten während des Anstiegs starke Zuflüsse in börsengehandelte Bitcoin-Fonds, sogenannte Spot-Bitcoin-ETFs. Außerdem schloss der Kurs erstmals seit fast einem Jahr wieder über seinem gleitenden 50-Wochen-Durchschnitt. Beides spricht für eine bessere Nachfrage- und Momentum-Lage, erklärt aber für sich genommen weder den Start der Rally noch, ob sie anhält. 218

Anleiherückkäufe und Währungsängste sind nicht dasselbe

Ein weiterer Teil der Erklärung ist eine längerfristige Anlagethese: Manche Anleger sehen Bitcoin wegen seiner begrenzten Menge als attraktiv an, wenn sie sich Sorgen um die Staatsverschuldung oder die Kaufkraft von Geld machen. Der frühere Vorsitzende der US-Terminmarktaufsicht CFTC, Chris Giancarlo, und andere Marktstimmen haben diese Sichtweise neben verbesserten Liquiditätsbedingungen diskutiert. Das ist ein Narrativ am Markt – kein Beleg dafür, dass Bitcoin zuverlässig vor Inflation oder einer schwächeren Währung schützt. 10

Auch die ausgeweiteten Rückkaufpläne des US-Finanzministeriums für Anleihen könnten die Erwartungen an die Marktliquidität beeinflusst haben. Einige Marktberichte brachten die Ankündigung mit einer besseren Risikostimmung und dem Anstieg digitaler Vermögenswerte in Verbindung. Ein Anleiherückkauf des Finanzministeriums ist jedoch nicht automatisch gleichbedeutend mit einer Ausweitung der Geldmenge durch die Fed. Die vorliegenden Berichte belegen zudem nicht, dass die Rückkäufe die Bitcoin-Rally ausgelöst haben. 68

Dollar, Renditen und Charttechnik liefern Hinweise, keine Gewissheit

Steigende Anleiherenditen können verzinsliche Anlagen gegenüber Vermögenswerten ohne laufende Erträge attraktiver machen. Reuters berichtete, dass höhere Renditen für Bitcoin eine Belastung waren, als die Spätsommer-Rally auf die Fed-Entscheidung zulief. Ein Analyst hielt den Zusammenhang zwischen Bitcoin und dem Dollar allerdings für beständiger als den zwischen Bitcoin und Anleiherenditen. Das könnte erklären, warum Renditen allein nicht jede Kursbewegung erfassen. Es bedeutet nicht, dass Bitcoin immer steigt, wenn der Dollar fällt – oder künftigen Zinsbelastungen ausweicht. 17

Der Anstieg über den gleitenden 50-Wochen-Durchschnitt war eine auffällige Veränderung im Chart: Ein Bericht bezeichnete es als den ersten Wochenschluss über dieser Marke seit fast einem Jahr. Ein gleitender Durchschnitt bildet vergangene Kurse ab und kann Anlegern bei der Einschätzung des Momentums helfen. Er verursacht aber keine Rally und sagt nicht sicher voraus, was als Nächstes passiert. 2

Beim Goldvergleich kommt es auf den Zeitraum an

Die Behauptung, Gold habe in der betreffenden Woche rund zwei Prozent verloren, lässt sich anhand der hier verfügbaren Berichte nicht bestätigen. Reuters meldete stattdessen, dass der Goldpreis am 17. September an einem Tag um mehr als zwei Prozent zulegte. Der Dollar und die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen gaben nach, während Anleger die Fed-Zinserhöhung einordneten. Ein Tagesanstieg klärt den Wochenvergleich nicht abschließend – zeigt aber, warum der genaue Messzeitraum wichtig ist.

Was sich aus der Rally ableiten lässt

Der Anstieg von etwa 58.000 auf rund 86.000 Dollar passt zu einem Markt, in dem der Verkaufsdruck nachließ, Käufer zurückkehrten und Anleger sowohl auf Liquidität als auch auf Sorgen um die Kaufkraft von Währungen achteten. Die Zinserhöhung und der Rückschlag beim CLARITY Act belasteten Bitcoin zunächst dennoch. Die vorsichtige Schlussfolgerung lautet: Bitcoin erholte sich trotz dieser Gegenwinde. Daraus folgt aber nicht, dass die Kryptowährung ein verlässlicher kurzfristiger Schutz vor höheren Zinsen, einem stärkeren Dollar oder künftigen Verlusten ist. 131017