Warum der IWF USA und China zu einem glaubwürdigen Sparkurs drängt

Der Internationale Währungsfonds (IWF) warnt vor einem sich selbst verstärkenden Kreislauf: Dauerhaft hohe Haushaltsdefizite erhöhen den Schuldenstand. Höhere Zinsen verteuern anschließend die Refinanzierung dieser Schulden. Steigende Zinsausgaben vergrößern wiederum künftige Defizite – und damit die Verschuldung.

Ein glaubwürdiger, schrittweiser Konsolidierungsplan soll diesen Kreislauf durchbrechen, ohne die Konjunktur durch einen plötzlichen Sparkurs zusätzlich zu belasten.

Die Verschlechterung kommt früher als erwartet

Die globale Bruttostaatsverschuldung lag 2025 bei knapp 94 Prozent des weltweiten BIP. Nach der aktuellen IWF-Projektion wird sie 2029 100 Prozent erreichen – ein Niveau, das nach Angaben des Fonds zuletzt in der Nachkriegszeit zu beobachten war. Gegenüber der Erwartung ein Jahr zuvor tritt diese Schwelle ein Jahr früher ein. 615

Der Vergleich mit einer früher genannten Jahreszahl wie 2031 hängt allerdings davon ab, auf welche Prognoseausgabe man sich bezieht: Der IWF hatte im Oktober 2024 noch erwartet, dass die Quote bis 2030 an 100 Prozent heranreicht. 712

Warum USA und China besonders wichtig sind

Die beiden größten Volkswirtschaften beeinflussen den globalen Schuldenpfad überproportional. Der IWF sieht in den USA ein gesamtstaatliches Defizit von rund 7 bis 8 Prozent des BIP, obwohl die Wirtschaft nahe ihrer Kapazitätsgrenze läuft. Die Bruttoverschuldung der USA dürfte demnach bis 2031 auf 142 Prozent des BIP steigen. 34

Auch China trägt wegen anhaltend großer Defizite und einer expansiven Fiskalpolitik wesentlich zum weltweiten Anstieg bei. Der IWF verweist darauf, dass die hohen Defizite in China und den USA den Schuldenanstieg besonders stark treiben. 7

Zinsen werden zum haushaltspolitischen Problem

Entscheidend ist nicht allein die Höhe der Schulden, sondern die Kosten ihres Schuldendienstes. Viele Staaten müssen fällige Anleihen heute zu deutlich höheren Zinssätzen refinanzieren als vor der Pandemie. Weltweit stiegen die Zinszahlungen innerhalb von vier Jahren von rund 2 auf fast 3 Prozent des globalen BIP. 6

In den USA verdeutlichen eine Gesamtverschuldung von mehr als 40 Billionen US-Dollar, ein erwartetes Haushaltsdefizit von etwa 2,1 Billionen US-Dollar im Fiskaljahr 2026 und jährliche Zinskosten von über 1 Billion US-Dollar, wie rasch der Schuldendienst andere staatliche Ausgaben verdrängen kann. 67

Hohe Defizite können die Geldpolitik erschweren

Bleibt die Fiskalpolitik in einer nahezu ausgelasteten Volkswirtschaft expansiv, kann sie die Nachfrage und damit den Inflationsdruck erhöhen. Notenbanken könnten dann gezwungen sein, die Zinsen länger hoch zu halten. Das verteuert nicht nur die staatliche Kreditaufnahme, sondern dämpft auch private Investitionen.

Der IWF betont, dass höhere Zinsen und eine stärkere Sensibilität der Finanzmärkte für fiskalpolitische Nachrichten den Spielraum der Regierungen bereits eingeengt haben. 69

US-Renditen wirken weit über die USA hinaus

US-Staatsanleihen sind ein zentraler Referenzpunkt für die globalen Finanzmärkte. Steigende Renditen bei US-Treasuries erhöhen daher häufig auch die Finanzierungskosten für Staaten und Unternehmen in anderen Ländern. Besonders betroffen sein können Schwellen- und Entwicklungsländer, deren Zugang zu externer Finanzierung ohnehin begrenzter ist. Der IWF verweist auf den Druck, den höhere Renditen in fortgeschrittenen Volkswirtschaften auf die Finanzierungsbedingungen anderer Länder ausüben. 6

Warum der IWF „glaubwürdig“ und „schrittweise“ sagt

Glaubwürdig ist ein Plan dann, wenn er mehr enthält als ein politisches Ziel: etwa konkret beschlossene Einnahmen- und Ausgabenmaßnahmen, realistische Wirtschaftsannahmen und belastbare Haushaltsregeln. Finanzmärkte bewerten nicht nur den aktuellen Schuldenstand, sondern auch die erwartete künftige Politik. Ein nachvollziehbarer mittelfristiger Plan kann Unsicherheit und Risikoprämien senken. Verzögerungen dagegen können sich heute schneller in höheren Finanzierungskosten niederschlagen. 8

Schrittweise muss die Anpassung sein, weil ein sofortiger, massiver Sparkurs die Wirtschaft schwächen, Steuereinnahmen drücken und das Verhältnis von Schulden zu BIP kurzfristig sogar verschlechtern könnte. Der IWF bevorzugt daher eine gut abgestimmte Konsolidierung über mehrere Jahre: produktive Investitionen und besonders verletzliche Haushalte sollen geschützt, ineffiziente Ausgaben überprüft und Steuergrundlagen gestärkt werden.

Unterm Strich behauptet der IWF nicht, dass eine Schuldenquote oberhalb einer einzelnen Marke automatisch eine Krise auslöst. Seine Warnung richtet sich gegen die Kombination aus historisch hoher Verschuldung, strukturell großen Defiziten, teurer Refinanzierung, Inflationsunsicherheit und eng vernetzten Anleihemärkten. Je länger die Anpassung aufgeschoben wird, desto größer ist das Risiko, dass sie später unter Markt- oder Krisendruck deutlich schmerzhafter ausfällt.