Bitcoin: Langfristige Halter stoppen Verkäufe nach 260.000-BTC-Verteilungswelle

Der Verkaufsdruck langfristiger Bitcoin-Halter (Long-Term Holders, LTH) scheint nach einer Nettoverteilung von rund 260.000 BTC von Mitte August bis in die erste Septemberhälfte 2026 deutlich nachgelassen zu haben. Das nimmt dem Markt eine wichtige Angebotsquelle. Ein bestätigter Bitcoin-Boden ist das allein jedoch nicht: Entscheidend bleibt, ob die Nachfrage die frei gewordenen Coins weiter aufnimmt und ob langfristige Halter wieder in eine Akkumulationsphase übergehen. 12

Was sich bei langfristigen Haltern verändert hat

Nach der Definition von Glassnode gelten Einheiten als langfristige Halter, wenn ihre Coins etwa 155 Tage oder länger gehalten wurden. Die Kennzahl LTH Net Position Change misst die Veränderung des von dieser Gruppe gehaltenen Bestands über 30 Tage: Positive Werte bedeuten, dass mehr Coins in die LTH-Gruppe hineinreifen als von ihr ausgegeben werden; negative Werte stehen für Nettoverteilung.

Diese Kennzahl drehte Berichten zufolge Mitte August deutlich ins Negative. Bis Anfang September summierte sich der Abfluss auf etwa 260.000 BTC. Zeitgenössische Berichte bezeichneten dies als stärksten negativen Wert seit Januar 2025, nachdem LTHs zwischen März und Juni noch akkumuliert hatten. Zur Monatsmitte September soll das Verkaufstempo dann fast zum Erliegen gekommen sein. 12

Wichtig ist die Einschränkung: Eine On-Chain-Bewegung ist nicht automatisch ein Verkauf am Markt. Coins können etwa aus Verwahrungs-, Sicherheits- oder internen Umstrukturierungsgründen transferiert werden. Ein anhaltend negativer LTH-Netto-Positionswert ist dennoch ein relevantes Zeichen dafür, dass gereifte Bestände die Gruppe der langfristigen Halter verlassen.

Welche Halter verkauften – und wer könnte die Coins aufgenommen haben?

Die vorliegenden Daten liefern keine vollständige Aufschlüsselung der gesamten 260.000 BTC nach einzelnen Kohorten. Es wäre daher zu weitgehend, die gesamte Bewegung Walen, einer bestimmten Altersgruppe der Coins oder einer einzelnen Institution zuzuschreiben.

Ein Teilbild gibt es dennoch: Glassnode zufolge reduzierten Einheiten mit 1.000 bis 10.000 BTC ihre Bestände seit dem Tief vom 30. Juni um 50.500 BTC. Die Gruppe mit mehr als 100.000 BTC – ein Adresssegment, das stark von Börsen, Verwahrern und ETF-Strukturen geprägt ist – nahm im selben Zeitraum 59.100 BTC auf. Das spricht dafür, dass ein Teil des Angebots in große Verwahrungsstrukturen wanderte. Es ist aber keine direkte Bilanzierung der gesamten LTH-Verteilung von 260.000 BTC.

Adressgrößen sind zudem keine eindeutigen Anlegeridentitäten: Eine große Adresse kann einer Börse, einem ETF-Verwahrer, einem Unternehmen oder einer Vielzahl von Kunden gehören.

Von Akkumulation zu Verteilung

Vor der Umkehr im August hatten langfristige Halter Bestände aufgebaut. Im Juli lag die LTH-Netto-Positionsveränderung laut Berichten auf Basis von Glassnode-Daten netto bei etwa 50.000 bis 100.000 BTC im positiven Bereich. 10 Andere Auswertungen verorteten das LTH-Angebot im Juli nahe Rekordständen zwischen rund 16,34 und 16,64 Millionen BTC. Solche Schätzungen können je nach Methode und Erhebungszeitpunkt abweichen. 6911

Mitte August meldete VanEck für Coins, die länger als ein Jahr gehalten wurden, einen Rückgang um 356.000 BTC binnen 30 Tagen auf 11,84 Millionen BTC. Ihr Anteil am Gesamtangebot fiel demnach unter 60 Prozent. Diese Messung ist nicht identisch mit der 155-Tage-Definition für LTHs und sollte deshalb nicht rechnerisch mit den 260.000 BTC gleichgesetzt werden. Sie stützt aber die übergeordnete Beobachtung: Erfahrene Halter verteilten in diesem Zeitraum eher Coins, als sie aufzustocken. 13

Eine nachhaltige Verbesserung wäre erst dann erkennbar, wenn die LTH-Netto-Positionsveränderung sich stabilisiert und wieder positiv wird. Ein Ende negativer Werte ist ermutigend, aber noch keine erneute Akkumulation.

Coin Days Destroyed richtig einordnen

Coin Days Destroyed (CDD) misst die altersgewichtete Bewegung von Bitcoin. Für jeden ausgegebenen Coin wird die BTC-Menge mit der Zahl der Tage seit seiner letzten Bewegung multipliziert. Hohe CDD-Werte bedeuten damit, dass ältere, lange ruhende Coins bewegt wurden; niedrige Werte passen eher zu Aktivitäten mit jüngeren Coins.

Für die Einordnung einer Verteilungsphase ist CDD nützlich, beweist jedoch keine Liquidation. Auch ein langjähriger Halter kann Coins in eine neue eigene Wallet oder zu einem Verwahrer übertragen, ohne zu verkaufen. Die vorliegenden Quellen enthalten keinen vergleichbaren aktuellen CDD-Wert gegenüber früheren Zyklushochs. Eine präzise Aussage, ob diese Episode historische CDD-Extremwerte übertraf, wäre daher nicht belastbar.

Nachfrage, die den Verkaufsdruck auffangen könnte

Das deutlichste vorliegende Nachfragesignal kam von US-Spot-Bitcoin-ETFs. Glassnode meldete innerhalb eines siebentägigen Squeeze-Fensters Nettozuflüsse von 2,23 Milliarden US-Dollar – ohne einen einzigen Tag mit Abflüssen. In der Analyse war das der stärkste Sieben-Tage-Zufluss des Jahres. Zugleich eroberte Bitcoin die Kostenbasis kurzfristiger Halter zurück.

Das ist aus zwei Gründen konstruktiv:

• ETF-Neuschöpfungen können erhebliche Nachfrage am Spotmarkt erzeugen.
• Liegt der Kurs über der Kostenbasis kurzfristiger Halter, befinden sich mehr jüngere Käufer im Gewinn. Das kann den Anreiz für verlustgetriebene Verkäufe senken.

Damit ist allerdings nicht bewiesen, dass ETFs sämtliche von langfristigen Haltern abgegebenen Coins absorbiert haben. ETF-Flüsse, On-Chain-Kohortenwerte und Börsenbestände erfassen unterschiedliche Marktsegmente und Zeiträume.

Glassnode berichtete während der Rally zudem von Coins, die Börsen verließen, und von breiter Akkumulation. Sinkende Börsenbestände können das unmittelbar handelbare Angebot verringern. Abflüsse können jedoch ebenso Selbstverwahrung oder Transfers zwischen Verwahrern widerspiegeln. Sie sind daher ein unterstützendes, aber kein abschließendes Akkumulationssignal.

Warum die Fed-Entscheidung ein Makrotest bleibt

Das geldpolitische Gremium der US-Notenbank, das Federal Open Market Committee (FOMC), ließ den Zielkorridor für den Leitzins auf seiner Sitzung vom 28. und 29. Juli mit 9 zu 3 Stimmen bei 3,50 bis 3,75 Prozent. Die nächste Sitzung war für den 15. und 16. September angesetzt.

Ein unveränderter Zins oder weniger restriktive Signale könnten die Risikobereitschaft und die ETF-Nachfrage stützen. Das würde die Chance erhöhen, dass der Rückgang der LTH-Verkäufe zu einem tragfähigen Angebotsboden wird. Eine Anhebung um 25 Basispunkte auf 3,75 bis 4,00 Prozent oder eine unerwartet restriktive Kommunikation könnte dagegen die risikoaffine und gehebelte Nachfrage belasten – just in dem Moment, in dem der Markt prüft, ob das verteilte Angebot tatsächlich absorbiert wurde.

Das ist ein Szenario zur Marktsensitivität, keine Prognose. Die Bitcoin-Reaktion hängt außerdem von Inflation, Liquidität, ETF-Flüssen und der Positionierung von Anlegern ab.

Entsteht dadurch bereits ein Bitcoin-Preisboden?

Noch nicht. Die angemessenste Lesart ist: Ein starker Verteilungsimpuls hat nachgelassen. Zu einem überzeugenderen Bodensignal wird dies erst, wenn mehrere Indikatoren gleichzeitig besser werden:

1. Die LTH-Netto-Positionsveränderung fällt nicht weiter und dreht wieder Richtung positiver Werte.
2. Ausgaben alter Coins und CDD bleiben begrenzt, sodass kein beschleunigter Wiedereintritt reifer Bestände in den Markt sichtbar wird.
3. Die Nettozuflüsse in ETFs bleiben über ein kurzes Zeitfenster hinaus positiv.
4. Bitcoin verteidigt bei Rücksetzern die Kostenbasis kurzfristiger Halter. Das würde zeigen, dass jüngere Käufer nicht rasch zu Zwangsverkäufern werden.
5. Börsenbestände sinken aus nachvollziehbaren Akkumulationsgründen und nicht lediglich wegen Verschiebungen in der Verwahrung.

Behauptungen, ein erneuter Test eines bestimmten Kursniveaus müsse zwangsläufig einen Einbruch um 90 Prozent auslösen, bleiben spekulativ. Die gemeldete Verteilung von 260.000 BTC und ein zeitweiliger Rückgang der bei Börsen gehaltenen Coins reichen für eine solche Schlussfolgerung nicht aus. Aussagekräftiger ist, ob der nachlassende Angebotsdruck von erneuter langfristiger Akkumulation und dauerhaft tragfähiger Nachfrage gefolgt wird.