Vietnam erwägt Dollar-Anleihe über bis zu 1 Milliarde US-Dollar

Vietnam prüft eine Rückkehr an den internationalen Markt für Staatsanleihen – entschieden ist jedoch noch nichts. Im Gespräch ist eine zehnjährige, auf US-Dollar lautende Staatsanleihe mit einem Volumen von etwa 500 Millionen bis 1 Milliarde US-Dollar. Eine beteiligte Investmentbank soll 1 Milliarde US-Dollar vorgeschlagen haben, eine andere einen Kupon von ungefähr 7 %. 2

Wofür Vietnam das Geld einsetzen will

Der Staat strebt bis 2030 ein jährliches Wirtschaftswachstum von mindestens 10 % an. Die möglichen Erlöse aus der Dollar-Anleihe sollen deshalb in Infrastruktur und andere Projekte fließen. Zugleich würde eine Finanzierung im Ausland den Druck auf vietnamesische Banken verringern, die bisher den Großteil der Kredite für heimische Investitionen bereitstellen. 2

Hohe Zinsen könnten die Emission verhindern oder verschieben

Das Finanzministerium verhandelt mit Investmentbanken über mögliche Konditionen, hat sich aber noch nicht für eine Platzierung entschieden. Ausschlaggebend ist die Frage, ob der Nutzen einer breiteren Finanzierungsbasis die höheren Kosten rechtfertigt. Steigende globale Renditen infolge hoher Ölpreise und Inflation verteuern die Kreditaufnahme in Dollar. 2

Ein Kupon von rund 7 % läge deutlich über den Kosten am heimischen Markt: Vietnams zehnjährige Staatsanleihen hatten in diesem Jahr im Schnitt einen Kupon von 4,2 %, nach 3,1 % ein Jahr zuvor. Bislang hat der Staat in diesem Jahr bereits inländische Anleihen im Wert von mehr als 9 Milliarden US-Dollar begeben. 2

Warum Auslandskapital trotzdem attraktiver wird

Die Kreditvergabe der Banken wächst in Vietnam seit mindestens 2021 schneller als die Einlagen. Das führt zu Finanzierungslücken und stärkt das Argument, zusätzliche Kapitalquellen im Ausland zu erschließen. 2

Auch an anderer Stelle zeigt sich eine größere Offenheit für externe Finanzierung: Die Zentralbank erhöhte die jährliche Obergrenze für die Auslandsverschuldung des Privatsektors für 2026 auf 6,1 Milliarden US-Dollar, nach 5,5 Milliarden US-Dollar 2025. Zudem nahm VPBank im Juni einen Auslandskredit über 1,44 Milliarden US-Dollar auf. Vingroup platzierte im April eine in Wien notierte fünfjährige Anleihe über 350 Millionen US-Dollar zu 5,75 % und plant zusätzlich eine dreijährige Anleihe in Südkorea mit einem Gegenwert von 338 Millionen US-Dollar und 8 % Kupon. 2

Vergleich mit der letzten Dollar-Anleihe

Die letzte internationale Staatsanleihe Vietnams datiert aus dem Jahr 2014: Damals nahm das Land mit einer zehnjährigen Dollar-Anleihe 1 Milliarde US-Dollar auf, zu einem Kupon von 4,8 %. Zuvor hatte Vietnam auch 2010 und 2005 internationale Anleihen begeben. 2

Der nun diskutierte Kupon nahe 7 % verdeutlicht, wie viel ungünstiger das globale Zinsumfeld heute im Vergleich zu 2014 wäre. Gleichzeitig lockert Vietnam unter dem Generalsekretär der Kommunistischen Partei, To Lam, seine traditionell vorsichtige Haltung gegenüber Auslandsschulden. Die Staatsschulden lagen im vergangenen Jahr Schätzungen zufolge bei rund 37 % des Bruttoinlandsprodukts. 2

Fazit: Der Plan zielt weniger auf die Abwendung eines akuten Finanzierungsengpasses als auf eine breitere Finanzierung der ambitionierten Wachstums- und Infrastrukturagenda bis 2030. Ob Vietnam die Dollar-Anleihe tatsächlich begibt, hängt vor allem davon ab, ob die Regierung den strategischen Nutzen höher gewichtet als die erheblichen Mehrkosten der Dollarfinanzierung. 2