Arm-Aktionäre stimmen Haas’ Milliarden-Anreiz zu

Arm Holdings hat seinem CEO René Haas ein außergewöhnlich großes langfristiges Aktienpaket genehmigt. Die Aktionäre stimmten auf der Hauptversammlung am 9. September 2026 allen vorgelegten Beschlüssen zu – darunter einer überarbeiteten Vergütungspolitik mit einem einmaligen „Value Creation Plan“ für Haas. Dieser umfasst bis zu 425.000 leistungsabhängige Aktieneinheiten (PSUs). Der oft genannte Höchstwert von rund 800 Millionen US-Dollar ist jedoch weder eine Barzahlung noch ein sofort verfügbarer Aktienbonus: Er beruht auf der Annahme, dass Arm die anspruchsvollste Bewertungsmarke erreicht. 615

Woran das Paket geknüpft ist

Die 425.000 Einheiten sind auf drei Tranchen verteilt. Entscheidend ist jeweils die Marktkapitalisierung, also der gesamte Börsenwert von Arm:

Börsenwert-Ziel	Stichtag	Anteil des Pakets
1 Billion US-Dollar	31. März 2029	25 %
1,5 Billionen US-Dollar	31. März 2030	25 %
2 Billionen US-Dollar	31. März 2031	50 %

Ob ein Ziel erreicht wurde, ermittelt Arm anhand des durchschnittlichen Schlusskurses über einen Zeitraum von 60 Tagen vor dem jeweiligen Stichtag. Beim Ziel von 2 Billionen US-Dollar wurde der Wert der 425.000 Einheiten auf etwa 800 Millionen US-Dollar geschätzt. Der tatsächliche Wert hängt aber vom Aktienkurs ab, wenn die Aktien letztlich übertragen werden. 4

Selbst ein erreichtes Ziel führt nicht sofort zu Aktien

Haas erhält die jeweilige Tranche nicht unmittelbar beim Erreichen einer Börsenwert-Hürde. Sie wird jeweils am 1. April zwei Jahre nach dem betreffenden Zieltermin unverfallbar – vorausgesetzt, Haas ist dann weiterhin bei Arm beschäftigt. Das gesamte Paket könnte damit frühestens am 1. April 2033 unverfallbar werden. 1516

Auch eine verfehlte Zwischenhürde bedeutet nicht zwingend, dass die entsprechende Tranche endgültig verloren ist. Berichten über die Arm-Unterlagen zufolge können nicht erreichte Zwischentranchen fortgeschrieben werden. Die Chance auf eine frühere Tranche kann also im Rahmen der Planbedingungen fortbestehen, wenn die maßgebliche Börsenwert-Bedingung später erfüllt wird. 4

Der Kernpunkt: Die Abstimmung schafft einen langfristigen, an Bedingungen geknüpften Anreiz. Sie bewilligt weder einen Bonus von 800 Millionen US-Dollar in bar noch 425.000 frei handelbare Aktien zum Zeitpunkt der Hauptversammlung.

Klein im Verhältnis zu Arm, groß für Haas

Die mögliche persönliche Vergütung ist ungewöhnlich hoch. Gemessen an der Aktienbasis des Unternehmens ist das Paket aber vergleichsweise klein: Um den 11. September 2026 hatte Arm rund 1,07 Milliarden Aktien ausstehen. Die 425.000 Einheiten entsprechen damit etwa 0,04 % der ausstehenden Aktien.

Zusätzlich zum einmaligen Value Creation Plan wurde die maximale jährliche Chance des CEO auf leistungsabhängige Aktien von 125 % auf 200 % seines Grundgehalts angehoben.

Kritik von Stimmrechtsberatern – und die Rolle von SoftBank

Vor der Abstimmung hatten die Stimmrechtsberater ISS und Glass Lewis empfohlen, gegen das Vergütungspaket zu votieren. Im Mittelpunkt der Kritik stand die mögliche Größenordnung der Vergütung. Zudem wurde hinterfragt, dass die Ziele an absolute Börsenwerte gekoppelt sind, statt Arms Entwicklung relativ zu Wettbewerbern zu messen. 210

Trotzdem wurden sämtliche Beschlüsse der Hauptversammlung angenommen. Dazu zählten auch der Jahresabschluss, der Vergütungsbericht, Prüferfragen sowie die Wiederwahl der vorgeschlagenen Verwaltungsratsmitglieder. 56

Als wichtiger Governance-Faktor galt SoftBanks kontrollierende Stellung bei Arm: Berichten vor der Versammlung zufolge machte ihr Stimmgewicht eine Zustimmung trotz des Widerstands der Stimmrechtsberater deutlich wahrscheinlicher. 13

Wie weit Arm für die volle Tranche noch wachsen müsste

Die Arm-ADS schlossen am 11. September 2026 bei 264,79 US-Dollar; die Marktkapitalisierung lag bei rund 282,8 Milliarden US-Dollar.

Um auf 2 Billionen US-Dollar zu kommen, wären ausgehend von diesem Wert erforderlich:

• rund 1,72 Billionen US-Dollar zusätzlicher Börsenwert,
• etwa das 7,1-Fache der damaligen Marktkapitalisierung und
• ein kumuliertes Wachstum von ungefähr 607 %.

Über die rund viereinhalb Jahre bis zum 31. März 2031 entspräche das einer annualisierten Wachstumsrate der Marktkapitalisierung von etwa 54 %. Das ist eine rechnerische Einordnung auf Basis der Bewertung vom September 2026 – keine Prognose für die künftige Entwicklung der Arm-Aktie.

Starkes Geschäft, aber keine Garantie für die Ziele

Arm meldete für das Geschäftsjahr 2026 einen Umsatz von 4,92 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 23 % gegenüber dem Vorjahr. Im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2027, das am 30. Juni 2026 endete, erreichte der Umsatz mit 1,289 Milliarden US-Dollar einen Rekordwert und lag 22 % über dem Vorjahr. Der GAAP-Nettogewinn betrug 270 Millionen US-Dollar.

Diese Zahlen erklären, warum der Verwaltungsrat langfristige Wertschöpfung in den Mittelpunkt stellt. Sie belegen jedoch nicht, dass Arm eine der drei Börsenwert-Hürden tatsächlich erreichen wird.

Frühere Aktienverkäufe von Haas sind ein anderer Vorgang

Der Value Creation Plan ist von den zuvor gemeldeten Aktienverkäufen von Haas zu trennen. Öffentliche Zusammenfassungen zu Insidergeschäften weisen seit 2021 elf Verkäufe am Markt über insgesamt 41.152 Arm-Aktien aus; der geschätzte Erlös lag bei 6,63 Millionen US-Dollar. Darunter waren gemeldete Verkäufe von 31.853 Aktien am 25. März 2026 und 9.299 Aktien am 14. April 2026.

Diese Geschäfte betrafen bereits gehaltene Aktien. Das nun genehmigte Paket über 425.000 Einheiten ist davon unabhängig, weiterhin an Leistungsvorgaben gebunden und unterliegt den verzögerten Unverfallbarkeitsregeln.

Fazit

Arm hat Haas keinen sofortigen 800-Millionen-Dollar-Scheck bewilligt, sondern einen einmaligen Aktienanreiz mit sehr hohem möglichen Wert. Die volle Zuteilung kann Haas nur erhalten, wenn Arm bis zum 31. März 2031 eine Marktkapitalisierung von 2 Billionen US-Dollar erreicht und er bis zu den jeweiligen Unverfallbarkeitszeitpunkten im Unternehmen bleibt. Von der Bewertung im September 2026 aus wäre dafür ein außergewöhnlicher Wertzuwachs nötig – genau das macht den Plan zugleich zu einem Anreiz für Wertschöpfung und zu einem besonders umstrittenen Vergütungspaket. 4615