CXMT wird im Speicherboom zum Margen-Spitzenreiter

CXMTs außergewöhnliche Profitabilität im zweiten Quartal war vor allem das Ergebnis eines günstigen Speicherzyklus und eines passenden Produktmixes. Während sich führende Anbieter auf High Bandwidth Memory (HBM) für KI-Server konzentrierten, wurde das Angebot an herkömmlichem DRAM knapper. Genau dieses Segment ist der Schwerpunkt von CXMT. Steigende Preise trafen dort auf eine bereits hochgefahrene Produktion und große Kunden in China. 45

82 Prozent EBIT-Marge: Rückenwind durch Standard-DRAM

Daten von QUICK FactSet, auf die sich Nikkei und weitere Berichte beziehen, weisen für CXMT im zweiten Quartal 2026 eine EBIT-Marge von 82 Prozent aus. Damit lag das Unternehmen vor SK hynix mit 76 Prozent und der Halbleitersparte von Samsung Electronics mit 70 Prozent. Der Vergleich bezieht sich auf die berichteten Ergebnisse großer Speicherchip-Hersteller im jeweiligen Zeitraum. 14

Entscheidend ist, welche Produkte CXMT verkauft. HBM ist ein spezialisierter, gestapelter Speicher für KI-Beschleuniger. CXMT ist dagegen vor allem im breiter verwendeten DRAM-Geschäft tätig. Weil Samsung, SK hynix und Micron Kapazitäten und Investitionen in KI-Speicher verlagerten, wurde herkömmlicher DRAM knapper. Das stärkte die Preise in dem Segment, in dem CXMT über nennenswerte verfügbare Mengen verfügte. 5

Die Bruttomargen verdeutlichen die Dynamik: Im ersten Halbjahr erreichte CXMT eine Bruttomarge von 84,84 Prozent, im zweiten Quartal waren es 87,59 Prozent – nach rund 79 Prozent im ersten Quartal. Bei weitgehend fixen Fertigungskosten können steigende Speicherpreise den Gewinn deutlich schneller wachsen lassen als den Umsatz.

Vom Verlust zum hohen Halbjahresgewinn

CXMT meldete für das erste Halbjahr 2026 einen Umsatz von 150,31 Milliarden Yuan, ein Plus von 873,64 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Der den Anteilseignern zurechenbare Nettogewinn lag bei 77,61 Milliarden Yuan. Im vergleichbaren Zeitraum 2025 hatte das Unternehmen noch einen Verlust von 2,33 Milliarden Yuan ausgewiesen.

Laut von TrendForce zitierter Quartalsberichterstattung betrug der Nettogewinn im zweiten Quartal 52,8 Milliarden Yuan – 113 Prozent mehr als im Vorquartal. Die Bruttomarge erreichte dabei 87,59 Prozent. Aus den Halbjahreszahlen wurde der Umsatz des zweiten Quartals auf etwa 99,5 Milliarden Yuan berechnet.

Diese Zahlen zeigen den starken operativen Hebel im zyklischen Speichergeschäft: Übersteigt die Nachfrage das verfügbare Angebot, kann ein Hersteller mit gut ausgelasteten Fabriken einen großen Teil zusätzlicher Erlöse in Gewinn umwandeln. Ein dauerhafter Kosten- oder Technologievorsprung ist damit allerdings noch nicht belegt.

Große chinesische Kunden sichern Nachfrage

Für CXMT ist der heimische Kundenstamm ein zentraler Wachstumstreiber. Reuters berichtete über einen langfristigen Liefervertrag mit Tencent im Wert von mehr als 20 Milliarden Yuan – rund 2,94 Milliarden US-Dollar. Im Börsenprospekt nannte CXMT Tencent, Alibaba Cloud, ByteDance, Lenovo und Xiaomi als wichtige Kunden.

Hinzu kommt laut Reuters eine Vereinbarung mit ByteDance über fünf Jahre und im Wert von mehr als 7 Milliarden US-Dollar. Solche Verträge können die Auslastung stabilisieren und die Nachfrage besser planbar machen, während das globale DRAM-Angebot knapp ist. Zugleich ist CXMT weniger darauf angewiesen, sofort umfangreiche Zulassungen bei Kunden außerhalb Chinas zu gewinnen.

Zehn Prozent globaler DRAM-Umsatzanteil

CXMTs Anteil am weltweiten DRAM-Umsatz soll im zweiten Quartal 2026 von 4 Prozent ein Jahr zuvor auf 10 Prozent gestiegen sein. Damit lag das Unternehmen nach Umsatzanteil auf Rang vier weltweit. 16

Das ist ein wichtiger kommerzieller Fortschritt: Aus einem zuvor eher randständigen Marktteilnehmer wird ein Anbieter, der die Erwartungen an Angebot und Beschaffung beeinflussen kann. Ein Zugewinn beim Umsatzanteil in einer Phase stark steigender Preise bedeutet jedoch nicht automatisch Gleichstand bei allen Speichertechnologien.

CXMTs Vorteil zeigt sich derzeit vor allem bei Standard-DRAM und der Nachfrage aus China. Bei HBM zählen neben der Waferkapazität auch Ausbeuten, das Stapeln der Speicherchips, Packaging und die Qualifizierung durch Kunden. Berichte aus dem Jahr 2026 deuten darauf hin, dass bislang nur ein kleiner Teil der CXMT-Kapazität auf HBM entfällt und der Übergang in dieses Segment noch am Anfang steht.

Der Kapazitätsausbau könnte den DRAM-Markt verändern

Von Morgan Stanley zitierte Schätzungen gehen davon aus, dass CXMT seine monatliche DRAM-Waferkapazität von rund 180.000 Wafern 2025 auf 300.000 Wafer 2026 steigert. Das entspräche etwa 13 Prozent der weltweiten DRAM-Waferkapazität und 11 Prozent der ausgelieferten Bitmenge. Bis 2028 werden 500.000 Wafer pro Monat erwartet.

Reuters berichtete zudem über neue Werke in Shanghai und Hefei sowie Gespräche über ein weiteres Projekt. Mit den neuen Fabriken könnte die Produktion auf mehr als 600.000 Wafer pro Monat steigen.

Dabei handelt es sich um Prognosen und Ausbaupläne, nicht um garantierte Produktionsmengen. Falls sie umgesetzt werden, könnte CXMT DDR5 und andere Standard-DRAM-Produkte in deutlich größerem Maßstab liefern – und sowohl den nächsten Abschwung im Speicherzyklus als auch den aktuellen Aufschwung stärker beeinflussen.

Südkorea gewinnt weiterhin mit dem KI-Speicherboom

CXMTs Quartalsergebnis ist kein Beleg dafür, dass Südkoreas Speicherindustrie den breiteren KI-Zyklus verliert. Nach von Reuters berichteten Zolldaten stiegen die Halbleiterexporte Südkoreas in den ersten acht Monaten 2026 um 169,6 Prozent auf 281 Milliarden US-Dollar. Das entsprach 41 Prozent der gesamten Ausfuhren des Landes. 17

Bis Anfang September erreichten Südkoreas Exporte im laufenden Jahr 709,4 Milliarden US-Dollar und übertrafen damit bereits den bisherigen Jahresrekord. 17 Die Daten sprechen für eine robuste Nachfrage nach koreanischen Chips – einschließlich der hochpreisigen Speicherprodukte für KI-Infrastruktur.

Der oft erwähnte „Korea-Abschlag“, also der Bewertungsabschlag, der koreanischen Aktien teils zugeschrieben wird, ist davon getrennt zu betrachten. Die vorliegenden Quellen bestätigen den Exportboom, liefern aber keinen aktuellen, direkt vergleichbaren Bewertungsmaßstab dazu, ob dieser Abschlag kleiner geworden ist oder fortbesteht.

Was das Ergebnis für den Wettbewerb bedeutet

CXMT hat gezeigt, dass das Unternehmen einen günstigen DRAM-Zyklus in außergewöhnliche Profitabilität umsetzen kann. Die Kombination aus heimischer Nachfrage, deutlich höheren Preisen für Standard-DRAM und wachsender Produktion führte zu einer EBIT-Marge von 82 Prozent – höher als die berichteten Margen wesentlich größerer Rivalen im zweiten Quartal. 14

Die Kräfteverhältnisse bleiben dennoch offen. Die koreanischen Marktführer haben eine wichtige Position beim hochwertigen KI-Speicher HBM, während CXMT zu einem starken Anbieter für Standard-DRAM wird. Für etablierte Konkurrenten liegt das strategische Risiko in der Summe der Effekte: Anhaltend hohe Cashflows aus weiteren Aufschwüngen könnten zusätzlichen chinesischen Kapazitätsausbau, Prozessentwicklung und Kundenqualifizierungen finanzieren.

Mehr Kapazität allein garantiert jedoch keine HBM-Führerschaft. Vorerst ist CXMTs Ergebnis vor allem ein großer kommerzieller Durchbruch im Standard-DRAM-Geschäft – und ein Hinweis darauf, dass der nächste Wettbewerb im Speichermarkt nicht nur über Spitzentechnologie, sondern auch über Größenordnung und Angebotsdisziplin entschieden werden könnte.