Oracle wächst rasant mit KI-Cloud – doch der Ausbau verschlingt Milliarden

Oracle hat im ersten Quartal seines Geschäftsjahres 2027, das am 31. August 2026 endete, zwei gegensätzliche Signale gesendet: Das KI-Cloudgeschäft wächst mit außergewöhnlichem Tempo – doch der Aufbau der nötigen Rechenzentrumskapazitäten kostet vorerst mehr Geld, als der Konzern frei erwirtschaftet. 23

Starkes Quartal, getragen von der Cloud

Der Umsatz erreichte mit 19,3 Milliarden US-Dollar einen Rekordwert und lag 30 % über dem Vorjahresquartal. Der GAAP-Nettogewinn belief sich auf 4,76 Milliarden US-Dollar beziehungsweise 1,56 US-Dollar je verwässerter Aktie. Bereinigt um bestimmte Sondereffekte lag der Gewinn je Aktie bei 1,92 US-Dollar. 39

Der entscheidende Wachstumstreiber war die Cloud:

• Der gesamte Cloud-Umsatz aus Infrastructure-as-a-Service (IaaS) und Software-as-a-Service (SaaS) stieg um 62 % auf 11,6 Milliarden US-Dollar. 23
• Der Umsatz mit Oracle Cloud Infrastructure (OCI) legte um 121 % auf 7,4 Milliarden US-Dollar zu. 23
• Cloud-Anwendungen, also SaaS, wuchsen dagegen um 10 % auf 4,2 Milliarden US-Dollar. 2

Damit wird die Verschiebung im Geschäft deutlich: OCI – der Bereich, über den Oracle Rechenleistung für KI-Training und KI-Inferenz bereitstellt – wächst wesentlich schneller als das SaaS-Geschäft und prägt die Gesamtentwicklung zunehmend.

KI-Nachfrage zeigt sich in Verträgen und neuer Kapazität

Im Quartal nahm Oracle 850 Megawatt an Rechenzentrumskapazität in Betrieb und lieferte nach eigenen Angaben mehr als 300.000 GPUs an KI-Cloudkunden aus. Das entsprach nahezu dem Dreifachen der Kapazität, die im unmittelbar vorangegangenen vierten Geschäftsquartal ausgeliefert worden war. 9

Auch der vertraglich gesicherte Bedarf nahm zu: Oracle gewann zusätzliche KI-Cloud-Verträge im Wert von mehr als 30 Milliarden US-Dollar. Die sogenannten Remaining Performance Obligations (RPO) stiegen dadurch auf 664 Milliarden US-Dollar. 39

RPO bezeichnen vertraglich zugesagte, aber noch nicht als Umsatz verbuchte Leistungen. Sie sind daher weder sofortiger Umsatz noch mit Cashflow gleichzusetzen. Als Kennzahl für die künftige Auslastung sind sie dennoch relevant. Zusammen mit dem dreistelligen OCI-Wachstum stützt der hohe Bestand die Einschätzung des Managements, dass die Nachfrage nach Kapazität für KI-Training und Inferenz größer ist als das aktuell verfügbare Angebot. 39

Rekord beim operativen Cashflow, aber negativer Free Cashflow

Die Kehrseite der Expansion liegt in der Kapitalintensität. Der operative Cashflow erreichte mit 23,1 Milliarden US-Dollar einen Rekord und lag 184 % über dem Vorjahr. Begünstigt wurde dies durch Kundenvorauszahlungen. 23

Dem standen im Quartal Investitionen von rund 28 Milliarden US-Dollar gegenüber. Der freie Cashflow lag nach diesen Ausgaben bei etwa minus 5 Milliarden US-Dollar. Nach Kundenvorauszahlungen betrugen die Nettoinvestitionen ungefähr 18 Milliarden US-Dollar. 29

Praktisch heißt das: Oracle nimmt zwar erhebliche Beträge von Kunden ein, investiert aber zugleich noch aggressiver in Rechenzentren, Netzwerkhardware und Grafikprozessoren. Ob sich diese Vorleistungen auszahlen, hängt maßgeblich davon ab, ob die Kapazitäten termingerecht bereitstehen und langfristig ausreichende Renditen erzielen.

Höhere Ziele für das Gesamtjahr

Oracle erhöhte seinen Ausblick für das zweite Quartal und erwartet für das Geschäftsjahr 2027 mindestens 90 Milliarden US-Dollar Umsatz sowie 8,10 US-Dollar Non-GAAP-Gewinn je Aktie. Das Umsatzziel würde gegenüber dem vorangegangenen Geschäftsjahr einem Wachstum von mehr als 30 % entsprechen. 49

Die Prognose legt nahe, dass das Management den Schub nicht als Einmaleffekt betrachtet. Zugleich bedeutet sie, dass Oracle den kostspieligen Ausbau seiner Infrastruktur weiter finanzieren muss.

Finanzierung bleibt neben der Umsetzung das zentrale Risiko

Oracle hat eine Platzierung neuer Aktien über den Markt im Umfang von 20 Milliarden US-Dollar abgeschlossen. Das verschafft dem Unternehmen Mittel für den Ausbau, verwässert jedoch die Anteile bestehender Aktionäre. 910

Die Finanzierung des KI-Infrastrukturausbaus wird besonders kritisch beobachtet, weil die hohen Investitionen bereits zu negativem Free Cashflow geführt haben. Frühere Berichte verwiesen zudem auf Sorgen rund um Verschuldung und Kreditprofil von Oracle. Ein starkes Quartal beseitigt diese Risiken nicht: Das Unternehmen muss den außergewöhnlich großen vertraglichen Auftragsbestand noch in Umsätze und dauerhaft tragfähige Cashflows überführen. 10

Was die Zahlen aussagen

Die Ergebnisse sprechen dafür, dass die Nachfrage nach KI-Infrastruktur derzeit schneller wächst als selbst Oracles sehr offensiver Kapazitätsausbau. Das OCI-Wachstum von 121 %, die rasche Bereitstellung von GPUs, mehr als 30 Milliarden US-Dollar an neuen KI-Cloud-Verträgen und RPO von 664 Milliarden US-Dollar weisen in dieselbe Richtung. 239

Für Kunden könnte Oracle damit zu einem wichtigeren Anbieter von KI-Rechenleistung werden. Für Anleger ist das Bild komplexer: Die Nachfrage ist ein starkes Signal, doch die Investmentthese hängt nun vor allem an zwei Fragen – ob Oracle die zugesagte Kapazität zuverlässig liefern kann und ob aus den Verträgen nach den hohen Vorleistungen nachhaltig profitabler Cashflow wird.