Chinas Inflation steigt wegen Energiepreisen – nicht wegen stärkerem Konsum

Die chinesischen Inflationsdaten für August wirken auf den ersten Blick robuster. Entscheidend ist jedoch, warum die Preise gestiegen sind: Der Schub kam vor allem von höheren Energiekosten und nicht von einer nachhaltig stärkeren Nachfrage der privaten Haushalte.

Der Verbraucherpreisindex (VPI) stieg im Jahresvergleich um 0,8 %, nach 0,5 % im Juli, und traf damit die Prognose. Die Erzeugerpreise – der Preisindex auf Fabrik- beziehungsweise Großhandelsebene (PPI) – legten um 3,8 % zu. Das waren mehr als die in einer Reuters-Umfrage erwarteten 3,6 % und mehr als die 3,5 % im Juli. 7

August-Zahlen im Vergleich zu den Erwartungen

Beide wichtigen Preisindikatoren zogen im August an:

• Verbraucherpreise (VPI): plus 0,8 % gegenüber dem Vorjahr, nach 0,5 % im Juli; im Rahmen der Erwartungen. 7
• Erzeugerpreise (PPI): plus 3,8 % gegenüber dem Vorjahr, nach 3,5 % im Juli; über der Konsensprognose von 3,6 %. 7

Damit wurde die Abschwächung vom Juli zum Teil umgekehrt. Damals hatten sowohl Verbraucher- als auch Erzeugerpreise weniger stark zugelegt als von Ökonomen erwartet: Der VPI stieg um 0,5 %, der PPI um 3,5 %. 3

Energiekosten als zentraler Preistreiber

Hauptursache waren erhöhte Energiekosten. Versorgungsrisiken infolge des Kriegs im Nahen Osten und Störungen der Seeschifffahrt hielten Energiepreise hoch. Das verteuerte die Produktion und trug auch zu schneller steigenden Verbraucherpreisen bei. 7

Der PPI reagiert besonders unmittelbar auf solche Belastungen, weil Energie entlang industrieller Lieferketten ein zentraler Kostenfaktor ist. Höhere globale Rohstoffpreise sowie eine kräftige Nachfrage im Hightech-Fertigungssektor stützten zusätzlich den Anstieg der Erzeugerpreise. 9

Das ist der entscheidende Unterschied: Ein energiegetriebener Anstieg der Gesamtinflation erhöht die Belastung für Unternehmen und Haushalte – auch dann, wenn die Nachfrage im Inland schwach bleibt.

Kein klarer Beleg für eine breite Konsumerholung

Die Berichte zu den August-Daten beschreiben die zugrunde liegende Binnennachfrage weiterhin als gedämpft. 7 Der höhere VPI ist daher kein eindeutiges Signal dafür, dass chinesische Haushalte nun breit mehr ausgeben.

Schon die Juli-Daten hatten auf ein nachlassendes Momentum hingedeutet: Die Verbraucherpreisinflation fiel auf den niedrigsten Stand seit sechs Monaten, während der private Konsum laut Berichten schwächelte. 2 Im August hoben neue Energiekostenimpulse die Preisindizes an, beseitigten aber die strukturelle Konsumschwäche nicht.

Exporte stützen die Wirtschaft, Haushalte bleiben zurückhaltend

Die chinesische Wirtschaft entwickelt sich weiter uneinheitlich. Vor der Veröffentlichung der Handelsdaten erwartete eine Reuters-Umfrage für August ein Exportwachstum von 25 % gegenüber dem Vorjahr, nach 23,9 % im Juli. Die Auslandsnachfrage sollte damit das Wachstum stützen, während schwacher Konsum und die Immobilienkrise im Inland belasten. 17

Auch die Aktivitätsdaten für Juli passten in dieses Bild: Die Industrieproduktion stieg nur um 4,5 % und blieb damit hinter den Erwartungen zurück. Reuters zufolge ist die Wirtschaft weiter auf Exporte angewiesen, um schleppenden Konsum und schwache Investitionen auszugleichen.

Es entsteht eine Wirtschaft mit zwei Geschwindigkeiten: Exportorientierte Industrie kann Produktion und Beschäftigung stützen. Daraus folgt aber nicht automatisch mehr Vertrauen der Haushalte oder ein dauerhaft stärkerer Konsum.

Schwierige Aufgabe für Peking

Für die Wirtschaftspolitik ist diese Konstellation unerquicklich. Steigende Energiepreise erhöhen die gemessene Inflation und die Kosten für Unternehmen, während die Inlandsnachfrage zugleich schwach bleibt. Halten die höheren Energiepreise an, könnten sie Kaufkraft und Gewinnmargen drücken, statt eine gesündere, nachfragegetriebene Inflation auszulösen.

Peking muss daher den Konsum und das Vertrauen stärken, ohne sich allein auf einen weiteren Ausbau der Industrie zu verlassen. Zugleich bleiben Risiken durch die Schwäche des Immobiliensektors und die unsichere Auslandsnachfrage bestehen. Starke Exporte können das Wachstum kurzfristig abfedern, machen den Ausblick aber anfälliger für Handelskonflikte und Nachfrageverschiebungen im Ausland. 17

Die August-Daten sind deshalb vor allem als kostengetriebene Inflationsbelebung zu lesen – nicht als entscheidender Wendepunkt für Chinas Binnenwirtschaft. Für eine überzeugendere Erholung wäre ein anhaltender Anstieg der Ausgaben privater Haushalte wichtiger als höhere Energie- und Rohstoffpreise.