Warum KI-Aktien die klassische Bärenmarkt-Definition auf die Probe stellen

Ein Rückgang von 20 Prozent vom jüngsten Höchststand: So lautet die seit Langem gebräuchliche Wall-Street-Definition eines Bärenmarkts. Doch die KI-getriebene Rally bei Technologie- und Halbleiterwerten zeigt die Schwäche dieser einfachen Regel. Ein Index kann nach einem außergewöhnlich starken Anstieg um 20 Prozent fallen und dennoch seit Jahresbeginn deutlich im Plus liegen.

Der Rückgang wird dadurch nicht belanglos. Aber die Marke allein beantwortet nicht die entscheidende Frage: Handelt es sich um eine normale Korrektur, einen kurzfristigen Volatilitätsschock – oder den Beginn eines anhaltenden, fundamental begründeten Abschwungs?

Weshalb die 20-Prozent-Regel an Grenzen stößt

Nach der üblichen Definition ist ein Index im Bärenmarkt, wenn er mindestens 20 Prozent unter sein jüngstes Hoch fällt. Der Philadelphia Semiconductor Index, meist SOX genannt, überschritt diese Schwelle nach seinem Rückgang vom Rekordhoch Ende Juni. 1

Entscheidend ist allerdings auch, von welchem Niveau der Einbruch ausgeht. Selbst an ihren Tiefpunkten im Juli lagen der SOX und Südkoreas KOSPI laut Berichten noch etwa 46 Prozent beziehungsweise 25 Prozent über ihrem Stand zu Jahresbeginn. 25 Wer nur den Abstand zum letzten Hoch betrachtet, blendet damit das Ausmaß der vorangegangenen Rally aus.

Gerade KI-nahe Märkte sind dafür anfällig: Hohe Erwartungen an Investitionen in künstliche Intelligenz können Chip- und Technologiewerte schnell nach oben treiben. Hohe Bewertungen und eine starke Konzentration der Positionierung können Kursumkehrungen dann ebenso abrupt machen. Eine starre 20-Prozent-Marke fasst somit sehr unterschiedliche Situationen zusammen – eine kurze Neubewertung nach einer steilen Rally ebenso wie einen länger anhaltenden Rückgang wegen schwächerer Fundamentaldaten.

Warum das Bärenmarkt-Etikett bei SOX und KOSPI irreführen kann

Formal ist die Bezeichnung korrekt: Beide Indizes erreichten die übliche Schwelle. Ohne weiteren Kontext bleibt sie aber unvollständig.

Mit einem Bärenmarkt verbinden viele Anleger eine breit angelegte und anhaltende Schwäche – oft zusammen mit einer schlechteren Konjunktur oder sinkenden Gewinnerwartungen. Ein schneller Rückgang um 20 Prozent in einem Index, der im laufenden Jahr weiterhin kräftig gestiegen ist, kann dagegen vor allem die hohe Volatilität eines starken Trends widerspiegeln.

Das gilt besonders für sektorlastige Indizes. Der SOX bildet Halbleiteraktien ab; der KOSPI hat ein erhebliches Gewicht großer Technologie- und Chipunternehmen. Ihre Bewegungen können veränderte Erwartungen an KI-Nachfrage und Bewertungen anzeigen. Sie belegen jedoch nicht automatisch einen vergleichbaren Abschwung der Gesamtwirtschaft oder des breiten Aktienmarkts. Reuters zufolge halten Strategen die gängigen Begriffe unter solchen Bedingungen für potenziell irreführend.

Das Risiko eines dramatischen Begriffs

Marktbegriffe beeinflussen Entscheidungen. Wer von einem Bärenmarkt spricht, kann Anleger dazu veranlassen, das Risiko als grundlegend verändert zu betrachten und Positionen abzusichern oder zu verkaufen.

Das kann sinnvoll sein, wenn Gewinnerwartungen, Kreditbedingungen und Konjunktur tatsächlich nachgeben. Ist der Ausverkauf dagegen vor allem ein volatiler Rücksetzer, könnten Anleger allein wegen des Etiketts nach Verlusten aussteigen und eine Erholung verpassen. Maßgeblich ist daher nicht bloß, ob die 20-Prozent-Marke unterschritten wurde, sondern ob die Daten auf einen dauerhaften Trend- und Fundamentalwechsel hindeuten.

Auch die historische Dauer spricht gegen eine vorschnelle Diagnose. Bärenmärkte im S&P 500 dauerten seit 1928 im Schnitt 289 Tage, also etwa 9,6 Monate, wie Daten von Hartford Funds zeigen. 5

Wie sich ein möglicher Bärenmarkt besser einordnen lässt

Einen allgemein akzeptierten Ersatz für die 20-Prozent-Regel gibt es nicht. Strategen schlagen vielmehr vor, mehrere Signale gemeinsam zu betrachten.

1. Dauer und Beständigkeit des Rückgangs

Ein Einbruch, der rasch wieder aufgeholt wird, hat eine andere Aussagekraft als eine Schwächephase über Wochen oder Monate. Einige Strategen meinen, ein Bärenmarkt müsse sich erst über einen längeren Zeitraum bestätigen. 5

2. Tiefe im Verhältnis zur normalen Volatilität

Eine feste Prozentmarke behandelt einen üblicherweise stabilen Markt und einen stark schwankenden Halbleiterindex, als hätten sie dasselbe Risikoprofil. Ein vorgeschlagener Ansatz vergleicht den Ausverkauf mit der annualisierten historischen Volatilität der vergangenen zwölf Monate. Nach diesem Maßstab müsste der SOX laut dem Vorschlag des Strategen Steve Sosnick um mehr als 44 Prozent fallen, um als Bärenmarkt zu gelten. 3

Das ist kein allgemein gültiger Standard. Es verdeutlicht aber den Kern des Problems: Ein Minus von 20 Prozent kann bei einer Anlageklasse normales Rauschen sein, bei einer anderen jedoch einen außergewöhnlichen Bruch darstellen.

3. Technische Bestätigung des Trends

Gleitende Durchschnitte können helfen zu prüfen, ob aus einer kurzfristigen Schwäche ein anhaltender Abwärtstrend wird. Ein dauerhafter Fall unter viel beachtete Durchschnittslinien kann auf einen gefestigten Abwärtstrend deuten; eine schnelle Erholung spricht eher dagegen.

Manche Händler nutzen zudem Fibonacci-Retracements als mögliche Unterstützungs- und Widerstandszonen nach großen Kursbewegungen. Diese Marken sind keine Prognosen. Werden sie aber zusammen mit schwächeren Trends bei gleitenden Durchschnitten klar unterschritten, kann das auf stärkere technische Schäden hindeuten. Reuters weist darauf hin, dass Händler Fibonacci-Retracements nutzen, um Kursbereiche zu bestimmen, die Märkte nach großen Bewegungen häufig erneut anlaufen.

4. Gewinne, Zinsen und Konjunktur

Kursbewegungen brauchen einen Fundamentaldaten-Check. Anleger können fragen: Werden die Gewinnschätzungen für Unternehmen gesenkt? Werden Bewertungen neu angesetzt? Bleibt das Zinsniveau restriktiv? Verschlechtern sich Wirtschaftswachstum, Kreditbedingungen oder der Konjunkturzyklus?

Eine Korrektur wirkt eher strukturell, wenn fallende Kurse mit breit angelegten Senkungen der Gewinnprognosen, strafferen Finanzierungsbedingungen und Konjunkturschwäche zusammenfallen. In einer Reuters-Umfrage nannten Strategen die zugrunde liegende Volatilität, die Dauer des Rückgangs und die generelle Wirtschaftsentwicklung als wichtige Ergänzungen zur Prozentmarke.

5. Marktbreite und Marktgesundheit

Schließlich lohnt der Blick über die populärsten KI- und Chipwerte hinaus. Ein enger Ausverkauf in einem stark besetzten Trendthema unterscheidet sich von fallender Beteiligung über viele Branchen hinweg, sinkender Liquidität und breit angelegten Abwärtsrevisionen bei Gewinnen. Die Marktbreite hilft, Druck auf einen einzelnen, hoch bewerteten Handel von einem marktweiten Vertrauensverlust zu trennen.

Das Fazit für Anleger

Die 20-Prozent-Regel bleibt als klarer Alarm nützlich: Ein Index hat deutlich gegenüber seinem Hoch verloren. Als Diagnose für den Zustand von Markt und Wirtschaft reicht sie jedoch nicht aus.

Bei volatilen, KI-exponierten Indizes ist ein Gesamtbild hilfreicher: Dauer und Ausmaß des Rückgangs im Verhältnis zur üblichen Volatilität, technische Trendbestätigung, Gewinnerwartungen, Zinsen, Konjunkturdaten und Marktbreite. Damit lässt sich eher unterscheiden, ob auf eine KI-Rally lediglich eine scharfe Korrektur folgt – oder ob ein länger anhaltender struktureller Abschwung begonnen hat. 5