Wie Ubers erste Euro-Anleihe die Delivery-Hero-Übernahme finanzieren könnte

Uber bereitet seine erste Anleiheemission in Euro vor, während das Unternehmen die Übernahme von Delivery Hero verfolgt. Die geplante Emission könnte Uber Zugang zu langfristiger Euro-Finanzierung verschaffen und die bereits zugesagten Übernahmefazilitäten ergänzen. Zum Zeitpunkt der Investorengespräche handelte es sich allerdings um eine Vermarktungsvorbereitung – nicht um eine bereits abgeschlossene Platzierung. 2

Fünf geplante Laufzeiten

Uber hat Goldman Sachs, BNP Paribas, BofA Securities, Deutsche Bank und Morgan Stanley mandatiert, am 7. und 8. September Gespräche mit Anleiheinvestoren zu organisieren. Erwartet wurden festverzinsliche Euro-Anleihen in fünf Laufzeitsegmenten: 3, 6, 8, 12 und 20 Jahre. 2

Diese Laufzeiten waren zunächst nur vorgesehen, nicht endgültig festgelegte Wertpapierkonditionen. Weder die Größe der einzelnen Tranchen noch die finalen rechtlichen Laufzeiten, Kupons, Renditeaufschläge oder Ausgabepreise wurden öffentlich genannt. Je nach Nachfrage und Marktumfeld kann die tatsächliche Struktur daher anders ausfallen.

Ein weiterer Baustein der Übernahmefinanzierung

Ubers freiwilliges öffentliches Übernahmeangebot für Delivery Hero wird durch eine vorrangige unbesicherte Brückenfinanzierung über 14,2 Mrd. Euro gestützt. Uber hatte angekündigt, das Angebot mit vorhandenen liquiden Mitteln und neuen Schulden zu finanzieren. 16

Eine Brückenfinanzierung sichert die Mittel für eine Transaktion zunächst verbindlich ab. Unternehmen ersetzen oder verringern solche eher kurzfristigen Kredite anschließend häufig durch länger laufende Darlehen und Anleihen. Uber hatte bereits am 6. August einen Term Loan über 4,0 Mrd. Euro vereinbart; die Zusagen unter der Brückenfinanzierung sanken dadurch um den gleichen Betrag. 3

Vor diesem Hintergrund wäre die Euro-Anleihe ein weiterer Schritt hin zu einer längerfristigen Finanzierungsstruktur für die Akquisition. Dass die Finanzierung und der Kaufpreis beide auf Euro lauten, verringert zudem einen möglichen Währungsunterschied zwischen Verbindlichkeit und Zahlungsverpflichtung. Dies ist eine Schlussfolgerung aus der Struktur des Angebots und der geplanten Euro-Anleihen; Uber hatte weder die endgültige Mittelverwendung noch eine finale Aufteilung der Emissionserlöse öffentlich dargelegt. 26

Die Konditionen des Delivery-Hero-Angebots

Uber bietet den Aktionärinnen und Aktionären von Delivery Hero 41,50 Euro in bar je Aktie. Das entspricht einem Eigenkapitalwert von 14,8 Mrd. US-Dollar für 100 Prozent des Unternehmens beziehungsweise 13,7 Mrd. US-Dollar unter Berücksichtigung früherer Aktienkäufe von Uber. 6

Die Annahmefrist begann am 27. August 2026 und endet am 5. November 2026 um 24:00 Uhr Frankfurter Zeit. Vorstand und Aufsichtsrat von Delivery Hero empfahlen den Aktionären, das Angebot anzunehmen – vorbehaltlich der Einschränkungen in ihrer gemeinsamen Stellungnahme.

Prosus hat sich unwiderruflich verpflichtet, seine verbleibende Beteiligung von 16,8 Prozent an Delivery Hero im Fall des Vollzugs an Uber anzudienen. Die Transaktion steht weiterhin unter den genannten Bedingungen, darunter einer Mindestannahmeschwelle und behördlichen Freigaben.

Worauf der Markt jetzt achtet

Die Investorengespräche schaffen den Rahmen für Ubers möglichen Einstieg in den Euro-Anleihemarkt, legen die Finanzierungskonditionen aber noch nicht fest. Entscheidend sind nun vor allem:

• der Gesamterlös und die Größe jeder einzelnen Tranche;
• Kupons, Spreads und die Nachfrage der Investoren;
• welcher Betrag gegebenenfalls zur Ablösung oder Verringerung der verbliebenen Brückenfinanzierung eingesetzt wird;
• der Ausgang der Annahmefrist sowie der regulatorischen Prüfungen.

Klar ist bislang: Uber baut für eine große Übernahme mit Euro-Kaufpreis eine belastbarere Finanzierungsstruktur auf – aus Barmitteln, Brückenfinanzierung, Term Loans und möglicherweise langfristigen Euro-Anleihen. 136