Wie die Krise in der Straße von Hormus den Ölmarkt umgebaut hat

Die Störung in der Straße von Hormus hat den Ölhandel grundlegend verändert: Entscheidend ist nicht mehr allein, wie viel Öl weltweit gefördert wird, sondern welche Mengen Raffinerien tatsächlich kurzfristig und verlässlich erreichen können. Damit sind Rohölsorten außerhalb des Golfs zu einem besonders umkämpften Gut geworden.

Der Schock trifft die physische Versorgung

Vor dem Konflikt passierten täglich im Schnitt rund 18 Millionen Barrel Rohöl und Mineralölprodukte die Straße von Hormus. Im Juli sank das Volumen laut Kpler-Daten auf 4,8 Millionen Barrel pro Tag; Anfang August lag es im Schnitt nur noch bei rund 2 Millionen Barrel täglich. 5

Das bedeutet mehr als verspätete Lieferungen. Öl, das hinter der Meerenge lagert, steht dem Weltmarkt nicht automatisch zur Verfügung. Füllen sich die Tanks in den Exportländern, müssen Förderanlagen gedrosselt oder stillgelegt werden. Die US-Energieinformationsbehörde EIA schätzte, dass Irak, Saudi-Arabien, Kuwait, die Vereinigten Arabischen Emirate, Katar und Bahrain im März zusammen 7,5 Millionen Barrel Rohölförderung pro Tag stilllegen mussten. Im April sollte diese Menge auf 9,1 Millionen Barrel täglich steigen. 1

Die Internationale Energieagentur (IEA) bezeichnete die Störung als größten Ausfall der Ölversorgung in der Geschichte. Die kumulierten Versorgungsausfälle im Nahen Osten hätten 1,3 Milliarden Barrel überschritten; die Hormus-Durchflüsse lagen von März bis Mai im Schnitt bei 2,7 Millionen Barrel pro Tag – gegenüber etwa 20 Millionen Barrel vor dem Konflikt. 10

Brent ist wichtig – aber verfügbare Ersatzfässer sind noch wichtiger

Der Brent-Preis schloss am 11. August bei 88,91 US-Dollar je Barrel. Das zeigte, dass der Markt weiterhin einen deutlichen Risikoaufschlag für eingeschränkte Transporte und unsichere Lieferungen einpreiste. 3 Ende August rechneten von Reuters befragte Analysten im Durchschnitt mit einem Brent-Preis von 85,08 US-Dollar je Barrel im Jahr 2026. Das geringere Angebot werde dabei teilweise durch eine schwache chinesische Nachfrage ausgeglichen.

Der Referenzpreis allein bildet die Lage jedoch nicht vollständig ab. Raffinerien benötigen Öl, das sofort verfügbar ist, zuverlässig transportiert werden kann und zu ihren technischen Anlagen passt. Deshalb gewinnen Anbieter außerhalb des Golfs an Gewicht.

Die amerikanischen Kontinente sind zu einer wichtigeren Ersatzquelle geworden. Die Rohölexporte von Kanada bis Argentinien lagen bis zum 1. September 2026 laut Kpler-Daten im Schnitt auf einem Rekordwert von 11,7 Millionen Barrel pro Tag – nach 10,3 Millionen Barrel im Jahr 2025. 4 Ein vollständiger Ersatz für Lieferungen aus dem Golf ist das aber nicht: Transportwege, Lieferzeiten und die Qualität der einzelnen Rohölsorten unterscheiden sich erheblich.

China dämpfte den ersten Schock

Ein Grund, warum der Angebotseinbruch nicht eins zu eins in noch höhere Ölpreise übersetzt wurde, war Chinas Importkürzung. Die auf dem Seeweg eintreffenden Rohölmengen fielen im Juni auf 5,96 Millionen Barrel pro Tag – den niedrigsten Stand seit mehr als einem Jahrzehnt. In den drei Monaten vor Beginn des Konflikts hatte der Durchschnitt noch bei 10,66 Millionen Barrel täglich gelegen. 6

Indem chinesische Raffinerien weniger importierten und auf Lagerbestände zurückgriffen, konkurrierten sie zunächst weniger stark um Ersatzladungen. Reuters zufolge könnte China die Importe über längere Zeit niedrig halten: Analysten schätzten die dortigen Ölvorräte auf mindestens 1,2 Milliarden Barrel. 18

Das war ein wichtiger Puffer für den Weltmarkt, aber kein Zeichen dafür, dass der Ausfall verschwunden wäre. Chinas geringere Käufe verteilten das knappe verfügbare Öl faktisch auf andere Abnehmer.

Eine Rückkehr Chinas an den Markt würde Ersatzsorten verteuern

Diese Zurückhaltung könnte jedoch vorübergehend sein. Im Juli baute China seine Vorräte nach Reuters-Schätzungen wieder um rund 210.000 Barrel pro Tag auf, nachdem es im Mai und Juni Bestände abgebaut hatte. Zugleich wurden Chinas seegestützte Importe russischen Rohöls im August auf 1,25 Millionen Barrel täglich geschätzt. Juli und August waren damit die stärksten Monate seit April – ein Hinweis darauf, dass Raffinerien Lieferausfälle aus dem Nahen Osten ausgleichen wollten. 17

Sollten Chinas Käufe dauerhaft zunehmen – etwa wegen höherer Raffinerienachfrage, zusätzlichem Bedarf der Petrochemie oder dem Wiederaufbau von Reserven –, träfe dies auf denselben Pool an Nicht-Golf-Lieferungen, den andere asiatische Käufer benötigen. Der chinesische Raffineriekonzern Sinopec kündigte an, als Reaktion auf die Lieferstörung mehr Öl aus Brasilien, Afrika und weiteren Regionen zu beziehen.

Das garantiert keinen sofortigen neuen Sprung beim Brent-Preis. Doch die Prämien für konkret verfügbare Rohölsorten und für kurzfristige Lieferungen können hoch bleiben, selbst wenn sich der Referenzpreis vorübergehend beruhigt.

Indien erhöht den Druck am Spotmarkt

Auch indische Raffinerien sind stärker auf kurzfristige Käufe am Spotmarkt angewiesen, um unterbrochene Lieferungen aus dem Nahen Osten zu ersetzen. Indian Oil Corp teilte mit, dass der Anteil solcher Spotkäufe von 50 auf fast 84 Prozent gestiegen sei.

Wenn China und Indien gleichzeitig Ersatzmengen suchen, werden Frachtladungen aus Afrika, Amerika und Russland strategisch wertvoller. Der Engpass liegt damit nicht allein bei der weltweiten Fördermenge. Entscheidend ist, wie viel passendes Rohöl schnell zu asiatischen Raffinerien geliefert werden kann.

Was könnte Öl bis Jahresende weiter verteuern?

Drei Faktoren bergen das größte Aufwärtsrisiko:

• Eine längere Störung der Schifffahrt: Bleiben die Beschränkungen in der Straße von Hormus bestehen, verlängert das Förderausfälle und hält das Lieferrisiko hoch. 15
• Chinas schnellere Rückkehr als Käufer: Die bisherigen Importkürzungen entlasteten den Markt. Ein stärkerer Lageraufbau würde diesen Puffer beseitigen und den Wettbewerb um Nicht-Golf-Ladungen verschärfen. 617
• Begrenzte Flexibilität bei Alternativlieferungen: Die steigenden Exporte aus Amerika sind relevant, können aber Menge, Transportweg und Rohölmix aus dem Golf nicht sofort nachbilden. 4

Nachfragerückgang bleibt das Gegengewicht

Hohe Preise bremsen den Verbrauch. Die IEA senkte ihren Ausblick für die Ölnachfrage 2026 und erwartet einen Rückgang um 1,6 Millionen Barrel pro Tag. Als Gründe nannte sie hohe Kraftstoffpreise und die Hormus-Störung. 11

Das ist der wichtigste Stabilisator des Marktes. Bleibt die Nachfrage schwach und hält China seine Importe niedrig, könnten alternative Lieferquellen ausreichen, um einen erneuten starken Preisanstieg zu verhindern. Bleibt die Schifffahrt dagegen eingeschränkt, während China seine Lager wieder auffüllt und asiatische Raffinerien um kurzfristige Ladungen konkurrieren, wird der Puffer deutlich kleiner.

Die zentrale Lehre aus der Hormus-Krise lautet daher: Physische Lieferbarkeit zählt derzeit mehr als globale Angebotszahlen. Für den nächsten großen Ausschlag beim Ölpreis dürften vor allem zwei Fragen entscheidend sein – wie lange die Transportstörung anhält und wie entschlossen China wieder Rohöl einkauft.