Kraken ermöglicht Wetten auf OpenAI und Anthropic vor einem Börsengang

Kraken hat zwei Pre-IPO-Perpetual-Futures gelistet: PF_OPENAIXUSD und PF_ANTHROPICXUSD. Berechtigte Kunden können damit schon vor einem möglichen Börsengang auf die Preisentwicklung von OpenAI und Anthropic setzen – auf steigende oder fallende Kurse.

Entscheidend ist jedoch: Die Kontrakte sind Derivate auf eine eigene Bewertungsreferenz von Kraken, keine Beteiligung an den Unternehmen. Käufer erhalten weder Aktien noch Stimmrechte, Dividenden, IPO-Zuteilungen oder sonstige Eigentumsansprüche. 712

Was hier tatsächlich gehandelt wird

Ein Perpetual Future, oft einfach „Perp“ genannt, ist ein Derivat ohne festes Ablaufdatum. Wer eine steigende angezeigte Bewertung erwartet, kann eine Long-Position eröffnen; wer mit fallenden Kursen rechnet, eine Short-Position. Laut Kraken werden die Kontrakte bar abgerechnet und unterstützen Multi-Collateral- beziehungsweise „Flex“-Margin mit einem Hebel von bis zu 5x. 712

Die Kontraktspezifikationen nennen für beide Produkte eine Mindesthandelsgröße und Tick-Größe von 0,01, eine maximale Positionsgröße von 1.000 Basiseinheiten sowie Margin-Klasse F mit höchstens 5x Hebel. Der Handelsstart war am 15. Juni 2026. 512

Die 5x sind eine Obergrenze, keine Zusage für jede Position oder jedes Konto. Zulässiger Hebel und erforderliche Sicherheiten können unter anderem von Positionsgröße, Kontoberechtigung und den Risikoregeln der Börse abhängen.

Kein Aktienkurs, sondern ein synthetischer Index

OpenAI und Anthropic sind nicht börsennotiert. Deshalb gibt es keinen fortlaufend gestellten Aktienkurs, an dem sich ein klassischer Futures-Kontrakt orientieren könnte. Kraken verwendet stattdessen einen eigens entwickelten PreMarket Synthetic Index. Dieser wird laut Kraken geglättet und eng begrenzt, um in einem anfangs dünnen Markt plötzliche Liquidationsketten zu verhindern. 12

Das ist der Kernunterschied: Der Kontrakt vermittelt ein synthetisches Preis-Exposure, nicht den verifizierten Echtzeitwert des Unternehmens oder einer Aktie. Bewertungen privater Firmen hängen etwa von Finanzierungsbedingungen, Sekundärmarkttransaktionen, Kapitalstruktur und IPO-Erwartungen ab. Das ist nicht mit einem laufenden öffentlichen Aktienmarkt gleichzusetzen.

Ein Teil der Berichterstattung beschreibt eine Begrenzung des Mark-Preises von 0,25 % um den jeweiligen Referenzmechanismus. 2 Die von Kraken bereitgestellten Unterlagen erläutern die Methode jedoch nur auf höherer Ebene und liefern keine vollständige öffentliche Formel, mit der sich der synthetische Index unabhängig reproduzieren ließe. Händler sollten den Kontraktspreis daher weder als extern überprüfbare Spot-Bewertung noch als Vorhersage des späteren IPO-Preises verstehen.

Warum die Glättung hilft – und was sie nicht löst

Nach Angaben von Kraken sollen Glättung und Preisgrenzen verhindern, dass einzelne Trades oder kurzfristige Verzerrungen im Orderbuch sofort Kaskaden von Liquidationen auslösen. 12 Damit kann sich der unmittelbare Einfluss eines abrupten Ausschlags auf den für das Risikomanagement verwendeten Mark-Preis verringern.

Eine solche Glättung ist aber ein Kontrollmechanismus für den Markt, kein Beleg für eine objektiv feststellbare Unternehmensbewertung. Bei schnellen Bewegungen kann der Mark-Preis zudem anders reagieren als der zuletzt gehandelte Kurs. Für gerade diese beiden Kontrakte enthalten die verfügbaren Quellen keine unabhängig geprüfte Historie zu realisierter Volatilität, Markttiefe, Spreads oder Liquidationshäufigkeit. Kraken selbst stuft Pre-IPO-Perpetuals als spekulativ ein; die spezielle Preisgestaltung zeigt, wie ungewöhnlich der Handel mit einer privaten Unternehmensreferenz ist. 712

Margin, Hebel und Liquidationsrisiko

Hebel vergrößert Gewinne ebenso wie Verluste. Bei einem maximalen 5x-Hebel kontrolliert ein Trader bis zu 5 US-Dollar Nominal-Exposure je 1 US-Dollar hinterlegter Margin. 8 Eine ausreichend starke Gegenbewegung kann die Sicherheiten rasch aufzehren – insbesondere wenn Handelskosten, Finanzierung, Erhaltungsmargin und Slippage hinzukommen.

Das praktische Risiko besteht nicht nur darin, mit der langfristigen Einschätzung zu OpenAI oder Anthropic falschzuliegen. Auch die synthetische Referenz, veränderte Liquidität, Bedingungen im Orderbuch und die Risikoregeln können das Ergebnis einer Position beeinflussen. Vor einem Handel sollten Anleger die aktuellen Kontraktspezifikationen sowie die individuellen Margin-Bedingungen bei Kraken prüfen.

Wer darf die Kontrakte handeln?

Kraken zufolge sind die Produkte nur für berechtigte Kunden verfügbar. Ausgeschlossen sind Kunden in den USA, im Europäischen Wirtschaftsraum (EWR), Kanada, Australien und Neuseeland. 711 Im Vereinigten Königreich dürfen Privatkunden keine Derivate handeln; als elective professional clients eingestufte Kunden können unter den geltenden Voraussetzungen zugelassen werden. 12

Ob ein Konto handelberechtigt ist, hängt außerdem von Standort, Kundenklassifizierung und lokalen Regeln ab. Allein außerhalb der USA zu wohnen, reicht also nicht als Garantie für den Zugang.

Bermuda, Konkurrenzprodukte und Regulierung

Die vorliegenden Kraken-Unterlagen bestätigen ein Derivateangebot für Kunden außerhalb der USA. Sie belegen aber nicht, dass gerade diese Kraken-Kontrakte über eine Gesellschaft in Bermuda lizenziert sind. Die Berichterstattung verknüpft Coinbase Bermuda konkret mit den konkurrierenden Pre-IPO-Perpetuals von Coinbase auf OpenAI und Anthropic. 6

Kraken ist nicht allein in diesem Markt. Berichte nennen vergleichbare Produkte von Coinbase, OKX und Crypto.com. 615 Regulatorisch geht es nicht nur darum, ob ein Kontrakt Aktien liefert. Behörden könnten auch Produktinformationen, Hebel, Kundenzulassung, Marktintegrität und die Frage prüfen, ob Kunden den Unterschied zwischen synthetischem Exposure und echtem Anteilseigentum ausreichend verstehen. 15

Was passiert bei einem Börsengang von OpenAI oder Anthropic?

Ein IPO wandelt eine Perp-Position nicht in Aktien um. Kraken erklärt, die Kontrakte bei einem Börsengang von OpenAI oder Anthropic auf die öffentliche Notierung umstellen zu wollen; zugleich warnt die FAQ vor einem Umstellungsrisiko. 712

Wie genau dieser Übergang erfolgt, ist entscheidend. Abhängig von den anwendbaren Bedingungen und einer Ereignismitteilung könnte Kraken die Referenz verändern, den Kontrakt anpassen oder migrieren oder ein anderes Übergangsverfahren anwenden. Der letzte synthetische Pre-IPO-Preis kann deutlich vom Ausgabepreis oder vom ersten Börsenkurs abweichen.

Das ist keine bloße technische Frage: Mit einem Börsengang kommen Informationen zu Preis, Aktienzahl, Handelsplatz und Nachfrage hinzu. Sie können eine deutliche Lücke zwischen der synthetischen Pre-IPO-Referenz und dem Handel am öffentlichen Markt verursachen. Wer eine Position hält, sollte einen IPO daher als wesentliches Kontraktrisiko verstehen – nicht als automatische Teilnahme am Börsengang.

Fazit

Die OpenAI- und Anthropic-Perps von Kraken erlauben berechtigten Kunden, vor einer Börsennotierung eine gehebelte positive oder negative Marktmeinung auszudrücken. Gehandelt wird aber Krakers bar abgerechnete synthetische Referenz, nicht eine Unternehmensaktie. Fehlender öffentlicher Spotmarkt, ein proprietärer Preisrahmen, Hebel und die Unsicherheit bei einer späteren IPO-Umstellung machen die Produkte deutlich riskanter und anders gelagert als den Kauf einer börsennotierten Aktie. 712