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Nscale will vor einem möglichen Börsengang bis zu 3,5 Milliarden Dollar aufnehmen
Nscale führt laut Reuters Gespräche über bis zu 3,5 Milliarden US Dollar vor einem möglichen Börsengang: bis zu 1,5 Milliarden Dollar über Wandelanleihen sowie rund 2 Milliarden Dollar von Nvidia. Third Point soll die Investition in die Wandelanleihen anführen, Goldman Sachs an der Kapitalbeschaffung arbeiten.
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Forschungsantwort
Wichtige Erkenntnisse
- Nscale führt laut Reuters Gespräche über bis zu 3,5 Milliarden US Dollar vor einem möglichen Börsengang: bis zu 1,5 Milliarden Dollar über Wandelanleihen sowie rund 2 Milliarden Dollar von Nvidia.
- Third Point soll die Investition in die Wandelanleihen anführen, Goldman Sachs an der Kapitalbeschaffung arbeiten.
- Das Unternehmen wirbt bei potenziellen Investoren mit rund 103 Milliarden Dollar vertraglich gebundener künftiger Erlöse, darunter ein gemeldeter 45 Milliarden Dollar Deal mit Anthropic.
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Nscale verhandelt Berichten zufolge über eine außergewöhnlich große Finanzierung vor einem möglichen Börsengang: Bis zu 3,5 Milliarden US-Dollar sollen noch vor einem separaten möglichen IPO in den USA eingesammelt werden. Dieses IPO könnte wiederum bis zu 3 Milliarden US-Dollar einbringen.
Entscheidend ist dabei: Es handelt sich um laufende, aus dem privaten Umfeld berichtete Gespräche – nicht um abgeschlossene Finanzierungen oder veröffentlichte Börsenprospekte. Höhe, beteiligte Investoren, Bewertung und Zeitpunkt können sich daher noch ändern. 17
So soll die Vor-IPO-Finanzierung aufgebaut sein
Reuters zufolge spricht der Londoner Anbieter von KI-Cloud-Infrastruktur mit potenziellen Investoren über rund 3,5 Milliarden Dollar. Das Paket besteht demnach aus zwei Teilen:
- bis zu 1,5 Milliarden US-Dollar über Wandelanleihen;
- rund 2 Milliarden US-Dollar, die Nscale von Nvidia einwerben möchte.
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Der New Yorker Hedgefonds Third Point von Daniel Loeb soll die Anlage in die Wandelanleihen anführen. Goldman Sachs arbeitet dem Bericht zufolge an der gesamten Kapitalbeschaffung. Eine Finanzierungsrunde wurde jedoch nicht offiziell verkündet. 17
Was über die Wandelanleihen bekannt ist
Die Anleihen sollen laut Berichten beim IPO in Aktien umgewandelt werden – und zwar zu einem Preis, der um einen zweistelligen Prozentsatz unter dem IPO-Preis liegt. Dieser Abschlag soll sich bis zu einer Bewertung von 30 Milliarden Dollar anpassen; oberhalb dieser Schwelle bliebe der Umwandlungspreis unverändert. 17
Ein solcher Abschlag ist bei Vor-IPO-Wandelanleihen ein Ausgleich dafür, dass Kapital bereitgestellt wird, bevor ein Marktpreis für die Aktie feststeht. Wie attraktiv die Konditionen am Ende tatsächlich sind, hängt aber von dem finalen Abschlag, der IPO-Bewertung, dem Ausgabepreis und weiteren Vertragsklauseln ab. Diese Details sind nicht öffentlich.
Ein möglicher Börsengang in New York kommt zusätzlich hinzu
Die Vor-IPO-Finanzierung wäre von einem möglichen Börsengang getrennt. Bloomberg berichtete, Nscale arbeite mit Goldman Sachs und JPMorgan Chase an einem Listing in New York, das bis zu 3 Milliarden US-Dollar erlösen könnte. Ein IPO war demnach frühestens im September denkbar.
Das ist keine feste Zusage. Marktumfeld, Regulierung, Investorennachfrage und der endgültige Kapitalbedarf können den Plan verschieben oder verändern. Reuters berichtete zudem, dass potenziellen Investoren ein IPO noch im Monat des Berichts in Aussicht gestellt worden sei. 1
Warum die 103 Milliarden Dollar Vertragsvolumen für Nscale so wichtig sind
Nscale hat potenziellen Investoren nach eigenen Angaben rund 103 Milliarden US-Dollar an insgesamt vertraglich gebundenen Erlösen genannt. Die Verträge haben laut Reuters und von The Information eingesehenen Unterlagen im Durchschnitt eine Laufzeit von 5,7 Jahren. Daraus ergäben sich ungefähr 18 Milliarden Dollar annualisierte vertraglich gebundene Erlöse. 1
Das ist nicht gleichbedeutend mit bereits erzieltem Umsatz. Der wirtschaftliche Wert hängt davon ab, ob Nscale die benötigten Rechenzentrumskapazitäten bauen und betreiben kann, ob Kunden ihre Verträge erfüllen und ob die Infrastruktur planmäßig ans Netz geht.
Besonders bedeutend ist die gemeldete Vereinbarung mit Anthropic: Das KI-Unternehmen soll 45 Milliarden US-Dollar ausgeben, um Rechenkapazität auf Nscales Rechenzentrumscampus im US-Bundesstaat West Virginia zu mieten. Nscale soll dafür Nvidias Vera-Rubin-Chips einsetzen. Andere Berichte beziffern die Vereinbarung auf etwa sechs Jahre und rund 460 Megawatt Kapazität. 2
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Die Infrastruktur hinter dem Finanzierungsplan
Nscale verkauft im Kern großskalige KI-Rechenleistung. Das Unternehmen hat mit Microsoft eine Vereinbarung über die Bereitstellung von ungefähr 200.000 Nvidia-GB300-GPUs in Europa und den USA angekündigt. Davon sollen etwa 104.000 GPUs auf einem Campus in Texas eingesetzt werden.
Für 2027 hat Nscale außerdem Rubin-Generationen an mehreren Standorten angekündigt:
- mehr als 30.000 Nvidia-Rubin-GPUs am Campus im norwegischen Narvik;
- mehr als 66.000 Nvidia-Vera-Rubin-GPUs am Sines Data Campus in Portugal, zusätzlich zu früher angekündigten Blackwell-Ultra-Installationen;
- Vera-Rubin-Deployments gemeinsam mit Microsoft und Nvidia an Standorten im Vereinigten Königreich, in Norwegen und weiteren Regionen.
Diese Vorhaben verdeutlichen das Potenzial, aber auch die operative Herausforderung: Nscale muss vertraglich zugesagte Nachfrage in tatsächlich verfügbare GPU-Kapazitäten an mehreren Standorten übersetzen – einschließlich des Ausbaus in den USA.
Was offen bleibt
Die genannten Summen sind Ziele aus berichteten Verhandlungen, keine endgültigen Tatsachen. Nscale, Nvidia, Third Point, Goldman Sachs und die mutmaßlichen IPO-Berater könnten Umfang, Beteiligung und Konditionen verändern, den Börsengang verschieben oder die Pläne ganz aufgeben. 17
Die zentrale Aussage lautet daher: Nscale versucht, Kapital in einer Größenordnung zu beschaffen, die einen schnellen Ausbau von KI-Rechenkapazität vor einem Test am öffentlichen Kapitalmarkt ermöglichen soll. Das gemeldete Vertragsvolumen von 103 Milliarden Dollar und der Anthropic-Auftrag über 45 Milliarden Dollar liefern dafür eine große kommerzielle Grundlage. Sie ersetzen aber weder verbindliche Finanzierungsunterlagen und einen IPO-Prospekt noch den Nachweis, dass die zugrunde liegende Infrastruktur wie geplant geliefert wird. 1
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Was soll ich als nächstes in der Praxis tun?
Das Unternehmen wirbt bei potenziellen Investoren mit rund 103 Milliarden Dollar vertraglich gebundener künftiger Erlöse, darunter ein gemeldeter 45 Milliarden Dollar Deal mit Anthropic.