Inflation in Frankreich und Spanien steigt im August wieder deutlich

Die wichtigsten Zahlen auf einen Blick

Die vorläufigen August-Daten zeigen in beiden Ländern eine erneute Beschleunigung der Inflation – in Spanien allerdings deutlich stärker als in Frankreich. Der gemeinsame Nenner sind höhere Energiepreise, insbesondere für Kraftstoffe und Mineralölprodukte. Das spricht zunächst eher für einen externen Angebotsschock infolge des Nahostkonflikts als für eine breit angelegte Rückkehr des heimischen Preisdrucks. Gleichzeitig wächst die Sorge, dass der Energieschock über Lebensmittel, Löhne und Dienstleistungen länger anhält. 415

Land	Inflation im August 2026, Jahresvergleich	Juli 2026	Markterwartung	Harmonisierte Rate
Frankreich	2,4 %	2,1 %	2,4 %	2,7 %
Spanien	4,3 %	3,6 %	4,2 %	4,5 %

Frankreich: Energie treibt den Anstieg

In Frankreich stieg der nationale Verbraucherpreisindex im August vorläufig um 2,4 Prozent gegenüber dem Vorjahresmonat – nach 2,1 Prozent im Juli. Damit entsprach die Rate der Konsenserwartung. Die für den internationalen Vergleich im Euroraum maßgebliche harmonisierte Inflationsrate lag bei 2,7 Prozent und damit über den 2,4 Prozent vom Juli.

Der stärkste Impuls kam von der Energie: Die Energieinflation beschleunigte sich von 12,6 auf 16,7 Prozent, vor allem wegen der Preisentwicklung bei Mineralölprodukten. Auch die Lebensmittelpreise zogen leicht stärker an; die Teuerung bei Lebensmitteln lag bei 1,1 Prozent, nach 1,0 Prozent im Juli. Dagegen schwächte sich die Dienstleistungsinflation von 2,2 auf 2,0 Prozent ab. Der Preisdruck war in Frankreich damit weniger breit angelegt, als es der Anstieg der Gesamtinflation zunächst vermuten lässt.

Spanien: Kraftstoffe lassen die Rate auf 4,3 Prozent springen

In Spanien erreichte die nationale Inflationsrate im August vorläufig 4,3 Prozent. Das waren sieben Zehntelprozentpunkte mehr als im Juli und etwas mehr als die erwarteten 4,2 Prozent. Die harmonisierte Rate stieg von 3,9 auf 4,5 Prozent.

Als Hauptursache nannte das spanische Statistikamt INE die Preise für Kraftstoffe und Schmiermittel für private Fahrzeuge. Sie stiegen im August, während sie im selben Monat des Vorjahres noch gefallen waren. Dieser Vergleich verstärkte den Anstieg der Jahresrate. Lebensmittel und alkoholfreie Getränke trugen ebenfalls zur Beschleunigung bei, allerdings in geringerem Umfang, weil ihre Preise im August weniger stark zurückgingen als ein Jahr zuvor.

Ein wichtiger Gegenpunkt zur hohen Gesamtinflation: Die Kerninflation – also ein Maß ohne besonders volatile Komponenten wie Energie und unverarbeitete Lebensmittel – sank leicht auf 2,9 Prozent. Das deutet darauf hin, dass der jüngste Sprung vor allem von Energie und Kraftstoffen ausging und nicht gleichermaßen alle Preisgruppen erfasste.

Was lässt sich zu den Monatsraten sagen?

Für Spanien weist die vorläufige INE-Tabelle einen Anstieg der nationalen Verbraucherpreise um 0,7 Prozent gegenüber Juli aus; die harmonisierte Rate stieg im Monatsvergleich um 0,6 Prozent.

Bei Frankreich ist die vorläufige Veröffentlichung vor allem wegen der Jahresraten und ihrer Zusammensetzung relevant. Die verfügbaren Belege in diesem Datensatz liefern keine hinreichend verlässliche, vollständige Monatsangabe für beide französischen Reihen. Da es sich ausdrücklich um vorläufige Schätzungen handelt, sollten nicht eindeutig belegte Monatswerte nicht als endgültig behandelt werden. Die vollständigen Ergebnisse sollten am 15. September veröffentlicht werden.

Einordnung in die Entwicklung des Euroraums

Die Teuerung im Euroraum war bereits im Juli auf 2,9 Prozent gestiegen – von 2,8 Prozent im Juni – und lag damit über dem mittelfristigen Ziel der Europäischen Zentralbank von 2 Prozent. Als wesentlicher Auslöser galten damals ebenfalls höhere Öl- und Gaspreise infolge des Konflikts im Nahen Osten. 1015

Die August-Daten aus Frankreich und Spanien zeigten, dass dieser Druck anhielt. Besonders auffällig war der spanische Verlauf: Auf nationaler Basis stieg die Rate innerhalb eines Monats von 3,6 auf 4,3 Prozent. Spanien entfernte sich damit deutlich stärker vom EZB-Ziel als Frankreich.

Warum die EZB vor einer schwierigen Entscheidung stand

Die Zahlen stärkten die damalige Markterwartung, dass die EZB am 10. September noch einmal um 25 Basispunkte anheben und die Zinsen anschließend längere Zeit unverändert lassen könnte. Eine Reuters-Umfrage vom August sah eine solche weitere Erhöhung mehrheitlich voraus. 7

Für die EZB war entscheidend, ob der Energieschock vorübergehend bleibt oder sogenannte Zweitrundeneffekte auslöst. Gemeint ist damit eine Kette, bei der höhere Öl- und Kraftstoffpreise zunächst die Transportkosten erhöhen, anschließend auf Lebensmittel und andere Waren durchschlagen und schließlich über Lohnforderungen und Preisanpassungen die Dienstleistungsinflation verfestigen. Die Notenbank hatte bereits erklärt, dass der Krieg im Nahen Osten Inflationsdruck erzeuge. Zugleich verwies sie auf die hohe Volatilität der Energiepreise und die ungewöhnlich große Unsicherheit. 45

Die nachlassende Kerninflation in Spanien und die schwächere Dienstleistungsinflation in Frankreich sprechen zwar gegen einen flächendeckenden Preisschub. Für eine Entwarnung war es aus Sicht der Geldpolitik jedoch zu früh, solange Energiepreise deutlich über ihrem Vorkriegsniveau lagen und die Auswirkungen des Schocks noch nicht vollständig absehbar waren. 5

Belastung für Wachstum und Kaufkraft

Hohe Ölpreise wirken doppelt belastend: Sie schmälern die verfügbaren Einkommen der Haushalte und erhöhen zugleich die Kosten der Unternehmen. Hinzu kommen wetterbedingte Risiken. Dürre, Hitzewellen und Waldbrände können die landwirtschaftliche Produktion beeinträchtigen, Lebensmittel verteuern und Lieferketten sowie Verkehrsinfrastruktur belasten. 19

Eine von Reuters zitierte Schätzung der Triodos Bank veranschlagte, dass hitzebedingte Störungen das Bruttoinlandsprodukt der EU im Jahr 2026 um rund 1 Prozent drücken könnten. Das ist eine externe Schätzung und keine Prognose der EZB. 18

Damit entstand ein unangenehmer Zielkonflikt: Höhere Zinsen können dazu beitragen, Zweitrundeneffekte und Inflationserwartungen einzudämmen, bremsen aber zugleich Investitionen und Nachfrage in einer Wirtschaft, die bereits unter hohen Energie- und Klimakosten leidet.

USA, Dollar und EUR/USD: ein gegenläufiges Marktsignal

Die Einschätzung, die US-Notenbank Fed werde im September voraussichtlich stillhalten, war Mitte August noch vorherrschend. Nach späteren Inflationsdaten und Äußerungen des Fed-Vorsitzenden Kevin Warsh änderte sich das Bild jedoch. Die Märkte preisten Ende August eine Wahrscheinlichkeit von rund 60 Prozent für eine Zinserhöhung im September ein – gegenüber etwa 40 Prozent zuvor. 1720

Auch der erwartete US-Zinspfad zum Jahresende war dadurch deutlich unsicherer. Warsh erklärte, die Fed müsse weiter handeln, wenn sie nicht ausreichend überzeugt sei, dass die zugrunde liegende Inflation zum 2-Prozent-Ziel zurückkehre. 21

Für den Euro bedeutete das ein widersprüchliches Signal: Eine hawkishere EZB – also eine EZB mit stärkerem Fokus auf weitere Zinserhöhungen – kann den Euro stützen. Eine gleichzeitig hawkishere Fed stärkt dagegen den Dollar. Die verfügbaren Quellen belegen weder einen verlässlichen zeitgleichen EUR/USD-Kurs noch eine präzise Jahresendbewertung des US-Zinspfads. Deshalb lässt sich die konkrete Wechselkursrichtung aus diesen Daten allein nicht seriös ableiten.