Warum der Ölpreis am Freitag fiel – und warum Venezuela später wichtiger werden könnte

Kurz gesagt: Der Rückgang am Freitag wurde vor allem durch eine veränderte Einschätzung der Lage an der Straße von Hormus ausgelöst – nicht durch einen sofortigen Zustrom venezolanischen Öls. Da weiterhin einige Schiffe durch die wichtige Meerenge fuhren und diplomatische Bemühungen eine verlässlichere Schifffahrt möglich erscheinen ließen, bauten Händler einen Teil des zuvor eingepreisten Angebotsrisikos ab. Nach Angaben von Reuters steuerten Brent und WTI auf Wochenverluste von rund 5,1 beziehungsweise 4,5 Prozent zu.

Die Venezuela-Meldung ist aus einem anderen Grund relevant: Sie könnte die globale Angebotsstruktur über Jahre hinweg verändern – allerdings nur, wenn aus der angekündigten Vereinbarung ein rechtssicheres Investitions- und Produktionsprogramm wird.

Warum der Ölpreis am Freitag nachgab

Das Risiko an der Straße von Hormus wurde niedriger bewertet

Durch die Straße von Hormus, die den Persischen Golf mit dem Golf von Oman verbindet, werden normalerweise rund 20 Prozent des weltweiten Ölangebots transportiert. Schon teilweise Veränderungen des Schiffsverkehrs können deshalb deutliche Auswirkungen auf die Preise haben. 16 Im Wochenverlauf reagierten die Händler auf Hinweise, dass weiterhin Rohöl den Persischen Golf verlässt, sowie auf diplomatische Bemühungen zwischen Iran und Oman. Diese könnten eine breitere Vereinbarung zur Wiederaufnahme des Schiffsverkehrs unterstützen. 1

Das bedeutete nicht, dass die Störung beendet war. Reuters berichtete, dass die Durchfahrten von Frachtschiffen auf den niedrigsten Stand seit drei Monaten gefallen waren. Andere Marktberichte beschrieben die Lieferströme als unregelmäßig und weiterhin deutlich schwächer als vor dem Konflikt. 1 Die Marktlogik war daher begrenzter: Die Wahrscheinlichkeit einer lang anhaltenden, nahezu vollständigen Blockade schien niedriger als zuvor. Damit konnte ein Teil des Knappheitsaufschlags aus dem Ölpreis verschwinden.

Eine von Trading Economics zitierte Schätzung bezifferte die regionalen Rohölexporte auf etwa 15 bis 16 Millionen Barrel pro Tag. Das wären noch immer 7 bis 8 Millionen Barrel weniger als vor dem Krieg, aber deutlich mehr als am Tiefpunkt im März, als ungefähr 5 bis 6 Millionen Barrel pro Tag erreicht wurden. Diese Zahlen erklären, warum der Preis fallen kann, obwohl die physische Versorgungslage weiterhin stark beeinträchtigt ist.

Wirtschaftlicher Druck erschien weniger gefährlich als eine Eskalation

Die Märkte bewerteten außerdem den verstärkten wirtschaftlichen Druck der USA auf Iran als kurzfristig weniger bedrohlich für die Öllieferungen als eine militärische Eskalation. Ein solcher Konflikt könnte den Schiffsverkehr oder die Exportinfrastruktur zusätzlich beeinträchtigen. Reuters zufolge reagierten die Händler deshalb weitgehend gelassen auf die jüngste Sanktionskampagne.

Der Wochenverlust war somit nicht einfach eine Wette darauf, dass die Spannungen verschwunden seien. Es handelte sich eher um eine relative Einschätzung: Ein gewisser Schiffsverkehr und die Aussicht auf Diplomatie versprachen ein weniger gravierendes Versorgungsszenario als ein sich ausweitender Konflikt.

Was die Venezuela-Ankündigung verändert

Reuters berichtete, dass Präsident Donald Trump eine US-Initiative angekündigt hat, mit der Washington Kontrolle über ungefähr ein Fünftel der venezolanischen Ölreserven erlangen soll. Amerikanische Unternehmen sollen dabei eine Rolle bei der Wiederbelebung der angeschlagenen Energiewirtschaft Venezuelas übernehmen und den US-Markt mit Rohöl versorgen. Trump nannte nur wenige Details, erklärte aber, die USA hätten sich über eine Partnerschaft mit privaten Unternehmen die Mehrheitskontrolle über mehr als 65 Milliarden Barrel der nachgewiesenen venezolanischen Reserven gesichert. 17

Nach früheren Reuters-Berichten zielten die Verhandlungen darauf, den USA langfristigen Zugang zu venezolanischen Ölfeldern für die Entwicklung durch amerikanische Unternehmen zu verschaffen. Sollte eine solche Vereinbarung rechtssicher werden und tatsächlich Kapital anziehen, könnte sie langfristig:

• die venezolanischen Rohölexporte zu Raffinerien an der US-Golfküste erhöhen;
• US-Raffinerien einen besseren Zugang zu schwerem Rohöl aus einer geografisch nahe gelegenen Quelle verschaffen;
• die Abhängigkeit von bestimmten alternativen Lieferanten verringern; und
• zusätzliches Nicht-OPEC-Angebot in der westlichen Hemisphäre schaffen.

Das sind mögliche Folgen, keine unmittelbaren Ergebnisse. Die vorliegenden Berichte bestätigen weder eine detaillierte Liste der Ölfelder noch die genaue Struktur von Pachtverträgen und Auktionen, garantierte Liefermengen oder andere konkrete Bedingungen aus den ursprünglichen Behauptungen. Belegt ist die US-Initiative, sich Zugang zu einem erheblichen Teil der venezolanischen Reserven zu sichern und deren Entwicklung voranzutreiben. 17

Warum Venezuela den Markt nicht kurzfristig überfluten kann

Venezuela verfügt über gewaltige ausgewiesene Reserven von etwa 303 Milliarden Barrel – rund 17 Prozent der weltweiten Reserven. Die Förderung liegt nach Jahren der Unterinvestition, des Missmanagements, der Sanktionen und des Verfalls der Infrastruktur jedoch weit unter dem möglichen Niveau. Ein großer Teil der Vorkommen besteht aus schwerem Erdöl im Orinoco-Gürtel, was zusätzliche Anforderungen an Förderung, Aufbereitung und Verarbeitung stellt.

Eine nachhaltige Erholung würde mehr erfordern als die Unterzeichnung einer Vereinbarung. Betreiber müssten Bohrlöcher wiederherstellen, eine zuverlässige Stromversorgung sichern, Pipelines und Terminals reparieren, Anlagen zur Aufbereitung des Schweröls und ausreichende Raffineriekapazitäten bereitstellen sowie rechtliche, sicherheitspolitische und kommerzielle Risiken klären. Reuters beschreibt die Perspektive deshalb als mehrjährige Herausforderung und nicht als schnellen Produktionssprung.

Für den Ölpreis ist diese zeitliche Unterscheidung entscheidend. Eine Schlagzeile über den Zugang zu Reserven kann Erwartungen und die Bewertung potenzieller Investoren beeinflussen. Sie bringt aber nicht sofort zusätzliche exportfähige Barrel auf den Weltmarkt. Kurzfristig reagieren die Rohölpreise wesentlich stärker auf den tatsächlichen Verkehr durch Hormus, die Exporte aus dem Persischen Golf, Lagerbestände und die Nachfrage als auf venezolanische Mengen, die möglicherweise erst in einigen Jahren verfügbar sind.

Könnte Venezuela den Einfluss der OPEC schwächen?

Möglicherweise – zunächst aber nur begrenzt und über einen längeren Zeitraum. Wenn US-gestützte Investitionen eine große und verlässliche venezolanische Produktionsbasis wiederherstellen würden, könnte mehr Angebot aus der westlichen Hemisphäre mit der von der OPEC gesteuerten Förderung konkurrieren. Das könnte koordinierte Förderkürzungen bei bestimmten Sorten schweren, schwefelreichen Rohöls weniger wirksam machen und US-Raffinerien zusätzliche Bezugsquellen eröffnen.

Automatisch würde Venezuela die zentrale Rolle der OPEC bei der Preisbildung jedoch nicht beseitigen. Der Einfluss des Kartells hängt unter anderem von der Größe und Zuverlässigkeit verfügbarer Fördermengen, freien Kapazitäten, der weltweiten Nachfrage und der Fähigkeit großer Exporteure zur Abstimmung ab. Venezuelas Reserven sind groß – Reserven sind jedoch nicht dasselbe wie kurzfristig verfügbare Produktion. Zudem steht das Fördersystem des Landes weiterhin vor erheblichen Hindernissen.

Die vorliegenden Berichte bestätigen außerdem nicht unabhängig die Behauptung, Venezuela bereite einen Austritt aus der OPEC vor, oder die Angabe, von den USA verwaltete venezolanische Ölverkäufe hätten mehr als 13 Milliarden US-Dollar eingebracht. Diese Details sollten daher als unbestätigt gelten und nicht als Grundlage für eine Marktprognose dienen.

Worauf es jetzt ankommt

Der wichtigste kurzfristige Indikator ist, ob der Schiffsverkehr durch Hormus weiter zunimmt oder wieder einbricht. Eine anhaltende Erholung würde den kriegsbedingten Risikoaufschlag im Ölpreis weiter abbauen. Neue Angriffe, stockende Gespräche oder ein deutlicher Rückgang der Exporte könnten ihn dagegen schnell zurückbringen. Dass durch die Meerenge normalerweise rund 20 Prozent des weltweiten Ölangebots transportiert werden, erklärt die hohe Empfindlichkeit des Marktes.

Bei Venezuela werden operative Belege entscheidend sein: unterzeichnete Verträge, gesicherte Finanzierung, konkrete Arbeiten an den Feldern, reparierte Infrastruktur und messbares Produktionswachstum. Bis dahin ist die Ankündigung am besten als langfristige strategische Geschichte über zusätzliches Angebot zu verstehen – nicht als Grund für den Kursrückgang am Freitag.

Fazit: Die Schwäche am Freitag spiegelte vor allem ein weniger katastrophales Szenario für die Straße von Hormus wider, weil weiterhin gewisse Lieferströme liefen und diplomatische Signale Hoffnung auf eine Verbesserung machten. Die Venezuela-Initiative könnte das US-nahe Angebot in der westlichen Hemisphäre langfristig verbreitern und den Einfluss der OPEC etwas verringern. Wegen der maroden Infrastruktur und der erheblichen Umsetzungsrisiken ist ein deutlicher Produktionsanstieg jedoch eher eine Möglichkeit für die kommenden Jahre als ein unmittelbarer Preisschock.