Baidu wandelt sich zum KI-Konzern – doch die Q2-Zahlen sprechen weiterhin für HOLD

Baidu ist längst nicht mehr nur eine Geschichte über Internetsuche. Im zweiten Quartal 2026 erzielten die KI-basierten Geschäftsbereiche 12,5 Mrd. RMB – das entsprach 50 % des Umsatzes von Baidus General Business und einem Plus von 25 % gegenüber dem Vorjahr. Der Umbau ist jedoch noch nicht abgeschlossen: Der Gesamtumsatz ging zurück, das Online-Marketing geriet deutlich unter Druck, und im Bereich KI-Infrastruktur herrscht intensiver Wettbewerb. Auch beim autonomen Fahren bleiben die wirtschaftlichen Aussichten unsicher. 21416

Die wichtige Einordnung: KI steht für die Hälfte des General Business – nicht für den Konzernumsatz

Die Aussage, KI trage mehr als die Hälfte zu Baidus Umsatz bei, braucht eine genaue Definition. Im zweiten Quartal erwirtschaftete Baidu Core AI-powered Business 12,5 Mrd. RMB. Das waren exakt 50 % des Umsatzes von Baidu General Business in Höhe von 25,2 Mrd. RMB. 214

Der konsolidierte Konzernumsatz einschließlich iQIYI belief sich dagegen auf 31,3 Mrd. RMB. Auf dieser breiteren Basis entsprach der KI-Umsatz ungefähr 40 % des gesamten Konzernumsatzes – und nicht mehr als der Hälfte. 216 Strategisch bleibt der Meilenstein dennoch bedeutsam: KI ist inzwischen das Zentrum des Kerngeschäfts, hat die traditionelle Umsatzbasis aber noch nicht ersetzt.

KI-Cloud ist der klarste Wachstumstreiber

Der Umsatz mit KI-Cloud-Infrastruktur stieg im Jahresvergleich um 50 % auf 7,3 Mrd. RMB. Der GPU-Cloud-Umsatz legte sogar um 283 % zu. 24 Das zeigt die starke Nachfrage nach Rechenkapazität und verschafft Baidu ein schnell wachsendes Geschäft jenseits der klassischen Suchwerbung.

Für Anleger ist jedoch entscheidender, ob dieses Wachstum dauerhaft, profitabel und verteidigbar sein wird. Baidu konkurriert in China unter anderem mit Alibaba Cloud, Tencent Cloud und Huawei. Der Markt erfordert hohe Investitionen in GPUs, Rechenzentren, Modelle und den Vertrieb an Unternehmenskunden. 11

Die KI-Cloud ist damit ein Wachstumsmotor, aber noch kein automatisch belastbarer Wettbewerbsvorteil. Rasantes Umsatzwachstum kann mit Preisdruck, hohem Kapitalbedarf und unsicheren langfristigen Margen einhergehen. Anleger sollten deshalb nicht nur auf das GPU-Wachstum achten, sondern ebenso auf die Profitabilität und die Kundenbindung.

Suchwerbung bleibt das Kernproblem des Übergangs

Baidu erzielte im zweiten Quartal 13,1 Mrd. RMB mit Online-Marketing – 19 % weniger als im Vorjahreszeitraum. Analysten verwiesen auf die schwache Werbenachfrage. Das Management nannte außerdem den Wettbewerb um die Aufmerksamkeit der Nutzer und die bewusst zurückhaltende Monetarisierung der KI-Suche.

Generative-KI-Antworten können die Ökonomie der Suche grundlegend verändern: Sie beantworten Anfragen direkt, statt Nutzer über klassische Ergebnisse zu weiteren Webseiten und Werbelinks zu führen. Für Baidu entsteht dadurch ein strukturelles Problem. Die neuen KI-Produkte müssen schnell genug wachsen, um den Druck auf das historisch wichtige und margenstarke Suchgeschäft auszugleichen.

Die Q2-Zahlen zeigen, dass dieser Ersatzprozess noch nicht abgeschlossen ist. Der konsolidierte Umsatz sank im Jahresvergleich um 4 % auf 31,3 Mrd. RMB und lag damit unter der genannten Analystenschätzung – trotz des starken Wachstums der KI-Cloud. 1

Apollo Go: Reichweite und langfristige Option

Mit Apollo Go besitzt Baidu eine weitere mögliche Wachstumsquelle. Im zweiten Quartal wurde der Robotaxi-Dienst in 28 Städten weltweit betrieben. Insgesamt wurden mehr als 23 Millionen Fahrten absolviert und über 350 Millionen autonome Kilometer zurückgelegt. 5

Diese Zahlen belegen eine beachtliche operative Größenordnung, sagen allein aber noch nichts über eine attraktive Wirtschaftlichkeit aus. Autonomes Ride-Hailing erfordert den Aufbau von Flotten, Fernüberwachung, Wartung, Sicherheitsauflagen, Genehmigungen für jede einzelne Stadt und Akzeptanz in der Öffentlichkeit. Nach der derzeit verfügbaren Evidenz ist Apollo daher eher als wertvolle langfristige Option denn als verlässlicher kurzfristiger Ergebnistreiber zu betrachten.

Baidu verwies außerdem auf eine Auslösung des Airbags pro 14,4 Millionen Kilometer. Dabei handelt es sich um eine vom Unternehmen berichtete Sicherheitskennzahl und nicht um einen unabhängig standardisierten Branchenvergleich. Sie sollte daher als operativer Indikator verstanden werden, nicht als abschließender Beleg für eine führende Marktposition.

Regulierung und Zuverlässigkeit bleiben wesentliche Apollo-Risiken

Die Expansion von Apollo Go hat bereits gezeigt, wie operative Vorfälle zu regulatorischen Hindernissen werden können. Nachdem Fahrzeuge von Apollo Go in Wuhan plötzlich stehen geblieben waren und den Verkehr beeinträchtigt hatten, setzte China Berichten zufolge die Vergabe neuer Lizenzen für autonome Fahrzeuge aus. Die Behörden überprüften Sicherheits- und Überwachungsverfahren. 1718

Baidu erklärte später, dass das inländische Fahrtaufkommen im Quartal vorübergehend durch betriebliche Anpassungen aus regulatorischen Gründen beeinflusst worden sei. Berichten vom Juli zufolge begannen die Genehmigungen für Robotaxi-Lizenzen schrittweise wieder anzulaufen. Der Vorfall verdeutlicht jedoch die Bedingungen für eine Skalierung: Fortschritte hängen nicht nur von der Technologie ab, sondern auch von zuverlässigem Flottenbetrieb und behördlicher Zustimmung in jedem einzelnen Markt.

Warum die Anlageeinschätzung HOLD bleibt

Das positive Szenario ist klar: Baidu baut ein bedeutendes KI-Cloud-Geschäft auf, KI steht inzwischen für die Hälfte des General Business, und Apollo Go könnte langfristig zusätzlichen Wert schaffen. 214

Ebenso klar ist das negative Szenario. Die Suchwerbung schrumpft, die Monetarisierung der KI-Suche bleibt bewusst zurückhaltend, der Wettbewerb um KI-Infrastruktur ist intensiv, und die Kommerzialisierung von Apollo Go ist anfällig für Sicherheits-, Regulierungs- und Betriebsprobleme. 111618

Die zitierte Bewertungsanalyse ermittelte einen DCF-Fair-Value von 90,25 bis 102,70 US-Dollar. Daraus ergibt sich beim nach den Q2-Zahlen herangezogenen Aktienkurs nur begrenztes Aufwärtspotenzial. Der Sicherheitspuffer bleibt klein, während Baidu noch beweisen muss, dass das KI-Wachstum die rückläufigen traditionellen Umsätze dauerhaft ersetzen kann. 11

Deshalb ist HOLD mit Stand vom 26. August 2026 die ausgewogenere Schlussfolgerung. Das liegt nicht daran, dass Baidu keine Wachstumschancen hätte. Vielmehr zeigen die bisherigen Daten noch nicht, dass diese Chancen nachhaltig genug Gewinne erzeugen werden, um eine optimistischere Einstufung zu rechtfertigen.

Was könnte die Einschätzung ändern?

Für eine optimistischere Bewertung wären Fortschritte in drei Bereichen nötig:

• Stabilisierung der Suche: Nutzung und Monetarisierung der KI-Suche beginnen, den Rückgang des klassischen Online-Marketings auszugleichen.
• Profitables Cloud-Wachstum: Die KI-Cloud-Infrastruktur wächst weiter stark und weist trotz Wettbewerb und hoher Investitionen dauerhaft tragfähige Margen aus.
• Zuverlässige Expansion von Apollo Go: Der Robotaxi-Betrieb wird auf weitere Städte ausgeweitet, ohne dass es wiederholt zu Störungen kommt, und die Genehmigungen führen zu einem glaubwürdigen Weg zu attraktiver Wirtschaftlichkeit.

Bis diese Signale sichtbar werden, sollte Baidus Transformation als vielversprechend, aber noch nicht abgeschlossen betrachtet werden.