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Gold-Rally im August: Warum der Preis auf 4.700 US-Dollar zulief
Gold legte im August nach einer längeren Konsolidierung um rund 400 US Dollar beziehungsweise 10 Prozent zu und näherte sich der Marke von 4.700 US Dollar. Die Zentralbanken kauften im zweiten Quartal netto 288,9 Tonnen Gold – 62 Prozent mehr als im Vorjahresquartal und ein Rekord für ein zweites Quartal in den Date...
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Forschungsantwort
Wichtige Erkenntnisse
- Gold legte im August nach einer längeren Konsolidierung um rund 400 US Dollar beziehungsweise 10 Prozent zu und näherte sich der Marke von 4.700 US Dollar.
- Die Zentralbanken kauften im zweiten Quartal netto 288,9 Tonnen Gold – 62 Prozent mehr als im Vorjahresquartal und ein Rekord für ein zweites Quartal in den Daten des World Gold Council.
- Polen war im ersten Halbjahr mit 82 Tonnen der größte gemeldete Käufer, gefolgt von Usbekistan mit 41 Tonnen, China mit 40 Tonnen, Kasachstan mit 27 Tonnen, Tschechien mit 11 Tonnen und Jordanien mit 6 Tonnen.
- Die ETF Nachfrage war zunächst schwach, zog später aber deutlich an: In der Woche vor dem 24.
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Golds Anstieg im August 2026 in Richtung 4.700 US-Dollar je Feinunze hatte zwei miteinander verbundene Ursachen: Zentralbanken stockten ihre Goldreserven weiter auf, und Anleger kehrten angesichts geopolitischer Unsicherheit, Inflations- und Fiskalrisiken sowie unklarer US-Geldpolitik in das Edelmetall zurück. Nach mehreren Wochen der Seitwärtsbewegung um 4.000 US-Dollar legte Gold seit Monatsbeginn rund 400 US-Dollar beziehungsweise 10 Prozent zu. 1
Dabei ist eine Unterscheidung wichtig: Die Käufe des offiziellen Sektors bildeten das stabile Fundament der Nachfrage. ETF-Zuflüsse, der US-Dollar, Anleiherenditen und die Erwartungen an die Zinsentwicklung bestimmten dagegen, wie schnell sich die Bewegung entfaltete.
Zentralbanken gaben der Rally ihr Fundament
Der World Gold Council (WGC) meldete in seinem Bericht Gold Demand Trends Q2 2026 für das zweite Quartal Netto-Käufe der Zentralbanken von 288,9 Tonnen. Das entsprach einem Anstieg von 62 Prozent gegenüber dem Vorjahr, war mehr als fünfmal so viel wie die revidierten 57 Tonnen des ersten Quartals und stellte einen Rekord für ein zweites Quartal in der WGC-Datenreihe dar.
Bemerkenswert war vor allem der Zeitpunkt: Die Zentralbanken kauften auch, nachdem der Goldpreis von seinen frühen Jahreshochs zurückgekommen war. Das deutet darauf hin, dass Diversifizierung der Währungsreserven und langfristiges Risikomanagement wichtiger waren als kurzfristiges Hinterherlaufen hinter der Kursbewegung. Allerdings folgte der starke Anstieg im zweiten Quartal auf ein schwaches erstes Quartal. Die offizielle Nachfrage im ersten Halbjahr lag deshalb insgesamt auf dem niedrigsten Stand seit 2022.
Der WGC erklärte zudem, die Zentralbanken wollten in den folgenden zwölf Monaten weiter Gold kaufen. Als Gründe nannte er die Diversifizierung der Portfolios sowie den Schutz gegen Inflation und Risiken. Daraus folgt jedoch nicht, dass jedes Quartal das Tempo des zweiten Quartals wiederholen muss.
Polen führte – die Käufe verteilten sich aber auf mehrere Länder
Die Länderstatistik für das erste Halbjahr zeigt, dass die Nachfrage des offiziellen Sektors nicht von einem einzigen Käufer abhing:
- Polen: 82 Tonnen
- Usbekistan: 41 Tonnen
- China: 40 Tonnen
- Kasachstan: 27 Tonnen
- Tschechien: 11 Tonnen
- Jordanien: 6 Tonnen
Die Zahlen stammen aus den Juni-Statistiken des WGC. Polen lag klar an der Spitze. Die Beiträge aus Usbekistan, China und Kasachstan verbreiterten jedoch die Nachfragebasis. Auch die kleineren Käufe Tschechiens und Jordaniens passten in das größere Muster: Mehrere Schwellen- und kleinere Volkswirtschaften bauten ihre Goldreserven aus. 15
In den zuletzt verfügbaren Monatsdaten stiegen die offiziellen Goldreserven netto um 41 Tonnen. Polen steuerte 18 Tonnen bei, China 10 Tonnen. Auch Usbekistan und Kasachstan setzten ihre Käufe fort. 5
Für Anleger ist diese Breite relevant, weil sie die Abhängigkeit von der Reservepolitik eines einzelnen Landes verringert. Sie schließt eine Abschwächung aber nicht aus: Die Türkei und Russland wurden im ersten Halbjahr als Nettoverkäufer ausgewiesen. Der offizielle Sektor agiert also nicht durchgehend in eine Richtung. 15
Der WGC-Bericht zeigte einen uneinheitlichen Goldmarkt
Der WGC beschrieb für das zweite Quartal einen insgesamt stabilisierten, aber innerhalb der einzelnen Segmente sehr unterschiedlichen Markt. Die gesamte Goldnachfrage einschließlich des außerbörslichen Handels (OTC) blieb mit 1.269 Tonnen gegenüber dem Vorjahr unverändert. Im ersten Halbjahr summierte sie sich auf 2.522 Tonnen – ein Plus von 2 Prozent.
Die Käufe der Zentralbanken waren stark. Die Investmentnachfrage außerhalb des OTC-Marktes fiel im zweiten Quartal jedoch auf 262,2 Tonnen. Gold-ETFs verzeichneten Abflüsse, während die Nachfrage nach Barren und Münzen ungefähr dem Vorjahresquartal und den langfristigen Durchschnittswerten entsprach.
Für den weiteren Jahresverlauf war der WGC dennoch zuversichtlicher: Investitionen dürften die wichtigste Quelle für zusätzliches Nachfragewachstum bleiben, zunehmend unterstützt durch OTC-Aktivität und Käufe in Asien. Die Zentralbanken sollten bedeutende Käufer bleiben, während die hohen Preise weiterhin auf die Schmucknachfrage drücken dürften.
Die bereitgestellten Quellen enthalten nicht die detaillierten Prozentwerte der WGC-Umfrage zu den Goldreserven der Zentralbanken. Belastbar ist daher die übergeordnete Aussage der Umfrage, dass die Zentralbanken an weiteren Goldkäufen festhalten wollen – nicht eine nicht belegte Aufschlüsselung nach einzelnen Ländern.
Anleger kehrten zurück – die ETF-Zahlen brauchen Kontext
Die Investmentnachfrage verlieh der Rally zusätzlichen Schwung. Gold profitierte von der Flucht in sichere Anlagen, während geopolitische und politische Unsicherheit anhielten. Ein schwächerer US-Dollar und veränderte Erwartungen an die US-Zinsen steigerten zugleich die Attraktivität des zinslosen Edelmetalls. 1
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Bei den ETF-Zahlen ist allerdings Genauigkeit entscheidend, weil die Quellen unterschiedliche Zeiträume und Datensätze betreffen:
- Der August-Marktbericht von State Street meldete für Juli lediglich 44 Millionen US-Dollar Nettozuflüsse in US-Gold-ETFs. Zugleich verwies er auf Rücknahmen von 6,4 Milliarden US-Dollar im Mai und Juni. Das deutet darauf hin, dass ein Teil kurzfristiger und gehebelter Positionen bereits abgebaut worden war.
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- Die vom US-Sender CNBC zitierten WGC-Daten zeigten in der Woche vor dem 24. August Zuflüsse von 46,7 Tonnen Gold im Wert von rund 6,4 Milliarden US-Dollar. Das war die stärkste wöchentliche Nachfrage seit zehn Monaten.
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- Ein weiterer Marktbericht sprach von 18 Tonnen ETF-Zuflüssen an einem einzigen Tag und einer fünften Woche in Folge mit Zuflüssen.
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Diese Angaben sollten nicht zu der Aussage zusammengezogen werden, im Juli habe es Zuflüsse von 3 Milliarden US-Dollar und Anfang August weitere 6,4 Milliarden US-Dollar gegeben. Die verfügbare Evidenz stützt eine präzisere Schlussfolgerung: Die ETF-Nachfrage war früher im Quartal schwach oder negativ, verbesserte sich später im August aber deutlich, als Anleger nach Kursrückgängen wieder kauften. 2
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Zinsen, Inflation und der Dollar als Gegenspieler
Gold zahlt keine Zinsen. Seine relative Attraktivität steigt daher typischerweise, wenn Anleger mit sinkenden Zinsen, fallenden Realrenditen oder einem schwächeren Dollar rechnen. Umgekehrt erhöhen höhere Realrenditen und ein stärkerer Dollar die Opportunitätskosten des Goldbesitzes und können Gewinnmitnahmen auslösen.
Die US-Notenbank hatte ihren Zielkorridor für den Leitzins im Juli bei 3,5 bis 3,75 Prozent belassen und zugleich betont, dass die Inflation weiterhin über ihrem Ziel von 2 Prozent liege. Für Gold entstand dadurch ein widersprüchliches Umfeld: Anhaltende Inflation und fiskalische Unsicherheit sprachen für einen Schutzwert, während die Aussicht auf länger hohe oder sogar steigende Zinsen die Bewertung belastete.
Der Anstieg im August fiel außerdem in eine Phase, in der Entwicklungen am US-Staatsanleihemarkt und ein schwächerer Dollar Gold unterstützten. Der Spotpreis erreichte am 24. August 4.635,39 US-Dollar, während der Dezember-Future bei 4.697,80 US-Dollar schloss. 10 Später wurden die Futures laut den verfügbaren Marktquellen bis zu 4.716,41 US-Dollar gehandelt.
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Jackson Hole wurde zum nächsten wichtigen Impuls
Der Auftritt von Kevin Warsh beim Jackson-Hole-Symposium vom 27. bis 29. August war besonders relevant: Es war seine erste große Rede bei dem Treffen als Fed-Chef und eine Gelegenheit, seinen Umgang mit Inflation, Anleiherenditen und dem geldpolitischen Rahmen zu erläutern.
Die Märkte beobachteten vor allem den Zielkonflikt zwischen der weiterhin erhöhten Inflation und den steigenden Renditen am US-Staatsanleihemarkt. Warsh hatte angedeutet, dass höhere Marktrenditen die Finanzierungsbedingungen bereits so stark straffen könnten, dass weitere Zinserhöhungen der Fed weniger notwendig würden – selbst wenn die Inflation über dem Ziel bliebe. Diese Aussage ließ offen, ob seine Botschaft letztlich als restriktiv oder als Signal für eine lockerere Politik verstanden werden würde.
Für Gold waren die möglichen Reaktionen vergleichsweise klar:
- Ein Hinweis auf sinkende Zinsen oder auf eine Tolerierung lockerer Finanzierungsbedingungen hätte den Dollar schwächen und den Druck durch Realrenditen verringern können – positiv für Gold.
- Eine entschlossene Botschaft zur Inflationsbekämpfung oder Unterstützung weiterer Zinserhöhungen hätte Renditen und Dollar nach oben treiben und eine Korrektur wahrscheinlicher machen können.
- Eine wenig eindeutige Rede hätte Gold vor allem den ETF-Positionierungen, geopolitischen Entwicklungen und den anhaltenden Zentralbankkäufen überlassen.
Jackson Hole konnte die Zinserwartungen kurzfristig stark verändern. Die bereits im zweiten Quartal verbuchten Käufe der Zentralbanken konnte das Ereignis jedoch nicht rückgängig machen. Deshalb war Jackson Hole ein kurzfristiger Katalysator, nicht die fundamentale Ursache der Rally. 11
Die Prognosen der Banken lagen weit auseinander
Die Prognosen großer Institute waren sehr unterschiedlich. Das zeigte eher die Unsicherheit des Marktes als einen einheitlichen Konsens:
- J.P. Morgan erwartete im dritten Quartal durchschnittlich 4.300 US-Dollar und im vierten Quartal 4.500 US-Dollar je Unze. Die Risiken seien nach unten gerichtet, falls die Nachfrage wichtiger Käufergruppen enttäusche oder starke Konjunkturdaten die Fed zu früheren Zinserhöhungen bewegten.
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- Bank of America senkte ihre durchschnittliche Goldpreisprognose für 2026 um 14 Prozent auf 4.360 US-Dollar. Als Grund nannte sie eine restriktivere Fed. Nach dem Ende des Zinserhöhungszyklus hielt die Bank jedoch einen Preis von 5.000 US-Dollar für erreichbar.
- UBS veröffentlichte einen deutlich optimistischeren Pfad: 6.200 US-Dollar für März, Juni und September 2026 sowie 5.900 US-Dollar zum Jahresende. Als Abwärtsszenario nannte sie 4.600 US-Dollar – ein Hinweis auf die mögliche Schwankungsbreite.
- Eine weniger belastbare Marktübersicht führte für das Jahresende Ziele von 4.600 US-Dollar für Natixis, 4.500 US-Dollar für Citi und 4.900 US-Dollar für Goldman Sachs auf. Diese Angaben sind in den bereitgestellten Primär- oder besonders autoritativen Quellen nicht unabhängig bestätigt und sollten daher nur als Richtwerte gelten.
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- Für ein aktuelles Kursziel oder ein konkretes Risikoszenario von ING reichte die vorliegende Evidenz nicht aus.
Die Prognosespanne reichte somit von der Warnung vor einer kurzfristigen Korrektur bis zu Erwartungen deutlich höherer Kurse. Die entscheidenden Variablen waren bei allen Szenarien ähnlich: Zentralbankkäufe, ETF-Nachfrage, Realrenditen, der Dollar, die Inflation und die Reaktion der Fed auf neue Wirtschaftsdaten.
Das klare Aufwärts- und Abwärtsszenario
Das Aufwärtsszenario beruht auf einer anhaltenden Diversifizierung der Währungsreserven, weiteren Zentralbankkäufen, einer erneuten Nachfrage nach physischem Gold und ETFs sowie dauerhaften Inflations-, Fiskal- oder geopolitischen Risiken. Diese Faktoren können eine Nachfrage erzeugen, die weniger empfindlich auf kurzfristige Preisbewegungen reagiert. 3
Das Abwärtsszenario besteht darin, dass der Anstieg im August zu schnell verlief und Gewinnmitnahmen auslöst. Eine restriktive Fed, höhere Realrenditen, ein stärkerer Dollar, nachlassende ETF-Zuflüsse, eine Entspannung geopolitischer Risiken oder eine Verlangsamung der offiziellen Käufe könnten die zusätzliche Nachfrage schwächen. 17
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Die überzeugendste Einordnung der August-Bewegung lautet deshalb nicht, dass Gold wegen einer einzelnen ETF-Schlagzeile gestiegen ist. Die Käufe der Zentralbanken schufen einen stabilen Nachfrageboden. Die zurückkehrende Investmentnachfrage und das unsichere makroökonomische Umfeld beschleunigten anschließend die Rally. Ob Gold nahe 4.700 US-Dollar bleiben oder nach dem schnellen Anstieg korrigieren konnte, hing vor allem von der nächsten Bewegung bei Renditen, Dollar und Fed-Zinserwartungen ab.
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Die Leute fragen auch
Wie lautet die kurze Antwort auf „Gold-Rally im August: Warum der Preis auf 4.700 US-Dollar zulief“?
Gold legte im August nach einer längeren Konsolidierung um rund 400 US Dollar beziehungsweise 10 Prozent zu und näherte sich der Marke von 4.700 US Dollar.
Was sind die wichtigsten Punkte, die zuerst validiert werden müssen?
Gold legte im August nach einer längeren Konsolidierung um rund 400 US Dollar beziehungsweise 10 Prozent zu und näherte sich der Marke von 4.700 US Dollar. Die Zentralbanken kauften im zweiten Quartal netto 288,9 Tonnen Gold – 62 Prozent mehr als im Vorjahresquartal und ein Rekord für ein zweites Quartal in den Daten des World Gold Council.
Was soll ich als nächstes in der Praxis tun?
Polen war im ersten Halbjahr mit 82 Tonnen der größte gemeldete Käufer, gefolgt von Usbekistan mit 41 Tonnen, China mit 40 Tonnen, Kasachstan mit 27 Tonnen, Tschechien mit 11 Tonnen und Jordanien mit 6 Tonnen.