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Hormus-Krise verändert den Ölmarkt: China wird zum neuen Gegengewicht zu OPEC+
Der Anteil von OPEC+ an der weltweiten Ölförderung ist von über 48 Prozent vor dem Krieg auf rund 40 Prozent im Juli gefallen; die sieben wichtigsten Produzenten kommen nur noch auf etwa ein Viertel der Weltproduktion. Die Blockade der Straße von Hormus verhindert, dass zusätzliche Fördermengen zuverlässig auf den W...
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Forschungsantwort
Wichtige Erkenntnisse
- Der Anteil von OPEC+ an der weltweiten Ölförderung ist von über 48 Prozent vor dem Krieg auf rund 40 Prozent im Juli gefallen; die sieben wichtigsten Produzenten kommen nur noch auf etwa ein Viertel der Weltproduktion.
- Die Blockade der Straße von Hormus verhindert, dass zusätzliche Fördermengen zuverlässig auf den Weltmarkt gelangen – und schwächt damit den praktischen Einfluss von Förderentscheidungen.
- China hat seit Kriegsbeginn rund 400 Millionen Barrel weniger Öl gekauft als im Vorjahreszeitraum und wirkt damit kurzfristig als Nachfrageschwankungsfaktor, der den Preisanstieg begrenzt.
- Die Erholung der chinesischen Importe im Juli war offenbar vor allem eine Folge einer zeitweisen Entspannung, niedriger Raffinerieauslastung und moderater Lageraufstockung – nicht einer nachhaltigen Rückkehr der Nachf...
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Der sechsmonatige Krieg zwischen den USA und Israel auf der einen sowie Iran auf der anderen Seite hat die Kräfteverhältnisse am Ölmarkt grundlegend verschoben. Die effektive Blockade der Straße von Hormus hat OPEC+ nicht nur statistisch geschwächt: Das Bündnis kann seine Fördermengen derzeit deutlich schlechter in tatsächlich verfügbare Exportmengen umsetzen. China ist dadurch zum entscheidenden kurzfristigen Gegengewicht geworden – als Käufer, der seine Nachfrage massiv drosseln oder wieder hochfahren kann. Zugleich verschaffen Lagerbestände und politische Handlungsmöglichkeiten den USA zusätzlichen Einfluss. 7
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OPEC+ kontrolliert Öl – aber nicht mehr zuverlässig den Export
Der Anteil von OPEC+ an der weltweiten Ölförderung ist laut Berechnungen auf Basis von Daten der Internationalen Energieagentur von mehr als 48 Prozent vor Kriegsbeginn auf rund 40 Prozent im Juli gesunken. Die Kerngruppe aus sieben Produzenten, darunter Saudi-Arabien und Russland, stand im Juli nur noch für ungefähr ein Viertel der globalen Produktion. Der Austritt der Vereinigten Arabischen Emirate aus der Organisation im Mai erklärt dabei etwa vier bis fünf Prozentpunkte des Rückgangs. 10
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Entscheidend ist jedoch weniger die reine Förderstatistik als die physische Lieferfähigkeit. Die Straße von Hormus, durch die vor dem Konflikt rund 20 Prozent der weltweiten Energieversorgung transportiert wurden, ist faktisch blockiert. Zusätzliche Fördermengen bleiben daher teilweise in der Golfregion gefangen oder können nur über teurere und begrenzte Alternativrouten ausgeführt werden. 5
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OPEC+ hat seit März mehrfach höhere Produktionsziele angekündigt. Doch sechs angekündigte Erhöhungen hatten nur begrenzte praktische Wirkung, weil eine Förderentscheidung nicht automatisch zu zusätzlichen Lieferungen auf dem Seeweg führt. Beschädigte Infrastruktur, eingeschränkte Routen und hohe Transportkosten haben die Verbindung zwischen Förderpolitik und realem Angebot unterbrochen. 7
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Der Unterschied zu 2019
2019 konnte OPEC+ – allen voran Saudi-Arabien – das tatsächlich ausgelieferte Angebot glaubwürdig erhöhen oder verknappen. Die verfügbaren Reservekapazitäten gaben dem Bündnis erheblichen Einfluss auf die Preisbildung. Eine Produktionskürzung oder -steigerung war für Händler deshalb ein relativ verlässliches Signal über die künftig verfügbaren Ölmengen.
2026 ist dieses Signal deutlich schwächer. OPEC+ verfügt zwar weiterhin über große Ölreserven im Boden, kann sie aber nicht ohne Weiteres zu den Abnehmern bringen. Damit hat das Bündnis an operativer Macht verloren: Es kann Förderziele verkünden, aber nicht garantieren, dass diese Mengen den Weltmarkt erreichen. 7
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China wird zum „Swing Buyer“
An die Stelle des klassischen Swing Producers – eines Produzenten, der das Angebot schnell anpassen kann – ist zunehmend ein großer Nachfrager getreten. China hat seit Kriegsbeginn rund 400 Millionen Barrel weniger Öl gekauft als im entsprechenden Vorjahreszeitraum. Diese Nachfragereduzierung hat einen beträchtlichen Teil der hinter Hormus feststeckenden Mengen ausgeglichen und den Preisanstieg gebremst. 1
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Die Wirkung war trotz einer Versorgungskrise außergewöhnlich groß. Auf dem Höhepunkt des Konflikts waren rund 13 Millionen Barrel Öl pro Tag hinter der Straße von Hormus blockiert. Brent-Rohöl stieg im März dennoch nur vorübergehend auf etwa 118 US-Dollar je Barrel und fiel bis Anfang Juli wieder in die Nähe des Vorkriegsniveaus. Neben zusätzlicher Förderung außerhalb der Golfregion und weltweiten Lagerentnahmen war vor allem Chinas geringere Nachfrage ein wichtiger Puffer. 4
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China war vor dem Krieg selbst ein zentraler Treiber der globalen Nachfrage. Sein Kauf- und Lageraufbau könnte nach Schätzungen etwa die Hälfte des weltweiten Nachfragewachstums ausgemacht haben. Als Peking seine Käufe zurückfuhr, verloren die Verkäufer einen Nachfrager von einer Größenordnung, die einen großen Teil des durch Hormus verursachten Angebotsausfalls kompensieren konnte. 1
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Warum Peking so stark bremsen konnte
Chinas Rückzug war mehr als eine kurzfristige Reaktion auf hohe Preise. Die Regierung begrenzte den Export von Kraftstoffen, die Raffinerien reduzierten ihre Verarbeitung, Lagerbestände wurden genutzt und der zunehmende Einsatz von Elektrofahrzeugen senkte den Bedarf an importiertem Rohöl.
Im Juni importierte China 7,12 Millionen Barrel Rohöl pro Tag – 41,3 Prozent weniger als im Vorjahresmonat. Die Raffinerieverarbeitung sank zugleich um 17,7 Prozent auf 12,47 Millionen Barrel pro Tag, den niedrigsten Stand seit März 2020. Dadurch nahm China weniger Rohöl aus dem ohnehin verknappten Angebotspool in Anspruch. 6
Juli brachte eine Erholung – aber keine Entwarnung
Eine vorübergehende Waffenruhe im Sommer öffnete ausreichend Transportkapazitäten, sodass sich Chinas Importe aus der Golfregion im Juli ungefähr verdoppelten. Die gesamten Rohölimporte stiegen auf 8,41 Millionen Barrel pro Tag. Im Jahresvergleich lagen sie jedoch noch 24,3 Prozent niedriger. 1
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Die Erholung sollte daher nicht mit einer Normalisierung verwechselt werden. Chinas Raffinerien verarbeiteten weiterhin relativ wenig Öl, während die Lagerbestände im Juli leicht zunahmen. Das zusätzliche Rohöl wurde somit nicht vollständig durch eine kräftige Erholung des Verbrauchs absorbiert. Sollte die Sicherheitslage angespannt bleiben und Peking seine politischen Beschränkungen beibehalten, könnten die Importe erneut nachgeben. 1
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Washington gewinnt ebenfalls an Einfluss
Die neue Marktordnung ist nicht ausschließlich chinesisch geprägt. Rekordniedrige US-Lagerbestände bei Destillaten wie Diesel und Kerosin machen die Versorgung mit Mineralölprodukten zu einem möglichen zusätzlichen Preistreiber. Ein Engpass bei diesen Produkten könnte den Rohölpreis erneut nach oben drücken, selbst wenn China seine Rohölkäufe niedrig hält. 4
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Damit wachsen auch die Einflussmöglichkeiten der US-Regierung: über strategische Reserven, Sanktionen, Diplomatie und die heimische Energiepolitik. Der Ölmarkt wird stärker von staatlichen Entscheidungen und der Nachfrageseite bestimmt – und weniger allein von den Förderquoten der Produzenten.
Die neue Machtfrage am Ölmarkt
OPEC+ ist nicht bedeutungslos geworden. Das Bündnis kontrolliert weiterhin große Fördermengen und könnte bei einer dauerhaften Öffnung der Transportwege wieder erheblichen Einfluss gewinnen. Solange jedoch der wichtigste Exportkorridor des Nahen Ostens blockiert bleibt, ist seine Fähigkeit zur unmittelbaren Preissteuerung eingeschränkt.
China besitzt dagegen eine andere Art von Marktmacht: Es kann durch Importe, Lagerbestände, Raffineriepolitik und Kraftstoffexporte die weltweite Nachfrage in kurzer Zeit verändern. Hält die Störung an, dürfte der Ölmarkt daher volatiler und stärker von Käufern und Regierungen geprägt bleiben. Eine erneute kräftige chinesische Nachfrage oder ein schwerer Engpass bei Diesel und Kerosin könnte den Preisdruck allerdings schnell wieder erhöhen. 4
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Die Leute fragen auch
Wie lautet die kurze Antwort auf „Hormus-Krise verändert den Ölmarkt: China wird zum neuen Gegengewicht zu OPEC+“?
Der Anteil von OPEC+ an der weltweiten Ölförderung ist von über 48 Prozent vor dem Krieg auf rund 40 Prozent im Juli gefallen; die sieben wichtigsten Produzenten kommen nur noch auf etwa ein Viertel der Weltproduktion.
Was sind die wichtigsten Punkte, die zuerst validiert werden müssen?
Der Anteil von OPEC+ an der weltweiten Ölförderung ist von über 48 Prozent vor dem Krieg auf rund 40 Prozent im Juli gefallen; die sieben wichtigsten Produzenten kommen nur noch auf etwa ein Viertel der Weltproduktion. Die Blockade der Straße von Hormus verhindert, dass zusätzliche Fördermengen zuverlässig auf den Weltmarkt gelangen – und schwächt damit den praktischen Einfluss von Förderentscheidungen.
Was soll ich als nächstes in der Praxis tun?
China hat seit Kriegsbeginn rund 400 Millionen Barrel weniger Öl gekauft als im Vorjahreszeitraum und wirkt damit kurzfristig als Nachfrageschwankungsfaktor, der den Preisanstieg begrenzt.