Warum die Gespräche über die Straße von Hormus die Ölpreise drückten

Diplomatische Signale beruhigen den Ölmarkt

Die intensiveren Gespräche zwischen Iran, Oman und Katar haben die unmittelbare Angst vor einer auf unbestimmte Zeit blockierten Straße von Hormus gedämpft. Im Mittelpunkt stehen ein schrittweises Management des Schiffsverkehrs, ein zeitlich begrenzter Navigationskorridor, die Räumung möglicher Seeminen sowie Fragen zu Verwaltung und Einnahmen.

Oman und Iran legten dafür einen Rahmen vor. Zugleich unterstützte Katar die Vermittlung: Katars Premierminister führte Gespräche in Maskat, während Omans Außenminister nach Teheran reiste, um mit seinem iranischen Amtskollegen über die Zukunft der Wasserstraße zu sprechen. 313

Für Händler war das ein wichtiges Signal. Die Wahrscheinlichkeit einer begrenzten und stufenweisen Wiederaufnahme der Schifffahrt erschien größer – und damit auch das Risiko eines weiteren militärischen Versorgungsschocks geringer.

Brent fällt unter 89 Dollar

Die Reaktion an den Ölmärkten war deutlich. Am 25. August sank der Preis für Brent-Rohöl um 3,9 Prozent auf 88,58 US-Dollar je Barrel – den niedrigsten Schlussstand seit einer Woche. WTI, die US-Referenzsorte, fiel um 3,1 Prozent auf 82,36 US-Dollar. 6

An einem weiteren Handelstag gab Brent nochmals nach und schloss bei 87,84 Dollar. Die Marktbewegung spiegelte vor allem die Hoffnung auf eine teilweise Entspannung wider, nicht eine bereits vollzogene Rückkehr zum normalen Schiffsverkehr. 5

Vereinfacht gesagt: Der sogenannte Panik- oder Risikoaufschlag im Ölpreis wurde kleiner. Anleger bewerteten wirtschaftlichen Druck und Verhandlungen als weniger gefährlich für die Versorgung als eine erneute militärische Eskalation. 69

Warum der Preisrückgang noch kein Ende der Krise bedeutet

Die geplante Öffnung ist bislang weder vollständig vereinbart noch praktisch umgesetzt. Iran hat erklärt, dass eine Wiederöffnung von der Einhaltung amerikanischer Zusagen im Rahmen einer Übergangsregelung abhängt. Für eine dauerhaft sichere Passage wären außerdem ein Ende der US-Blockade- und Sanktionsbeschränkungen, belastbare maritime Sicherheitsgarantien und eine abgeschlossene Minenräumung nötig. 36

Vor allem die tatsächlichen Transportmengen zeigen, wie weit die Normalisierung entfernt ist. Vor dem Krieg liefen täglich rund 18 Millionen Barrel Rohöl und raffinierte Produkte durch die Straße von Hormus. Im Juli waren es noch 4,8 Millionen Barrel pro Tag, Anfang August im Durchschnitt nur etwa 2 Millionen. Anschließend erreichten die Durchfahrten von Frachtschiffen ein Dreimonatstief. 45

Die US-Energiebehörde EIA geht deshalb davon aus, dass die Ölpreise erst dann nachhaltig sinken, wenn der Verkehr durch Hormus wieder zunimmt und stillgelegte Fördermengen schrittweise zurückkehren. Für das dritte Quartal prognostizierte sie Brent im Durchschnitt bei etwa 85 Dollar je Barrel – rund 11 Dollar mehr als in ihrer vorherigen Prognose. Für das vierte Quartal erwartet sie bei einer allmählichen Erholung einen Rückgang auf durchschnittlich 78 Dollar. 1

Das größere Risiko liegt bei Diesel und anderen Kraftstoffen

Nicht nur Rohöl ist knapp. Noch empfindlicher reagiert der Markt für raffinierte Produkte. Die Verarbeitung in Raffinerien des Nahen Ostens lag im zweiten Quartal schätzungsweise 2,9 Millionen Barrel pro Tag unter dem Vorkriegsniveau. Im dritten Quartal dürfte das Defizit noch 2,2 Millionen Barrel pro Tag betragen. Gleichzeitig haben ukrainische Angriffe die russische Raffinerieproduktion auf ein Niveau nahe einem Zwei-Jahrzehnte-Tief gedrückt. 2

Besonders angespannt ist der Dieselmarkt. Die Lagerbestände an Destillaten – dazu gehören vor allem Diesel und Heizöl – in den USA gingen zuletzt weiter zurück. Gleichzeitig sind die weltweiten Dieselangebote durch die gestörten Exporte aus dem Nahen Osten und geringere russische Lieferungen eingeschränkt. Selbst wenn die Rohöl-Benchmarkpreise sinken, können Kraftstoffpreise und Raffineriemargen daher hoch bleiben. 2810

Was den Markt als Nächstes bewegen dürfte

Die Ölpreise haben einen Teil ihres frühen Kriegssprungs wieder abgegeben, lagen Mitte August aber noch rund 50 Prozent über dem Jahresanfangsniveau. Ein erheblicher geopolitischer Risikoaufschlag ist somit weiterhin eingepreist. 4

Die aktuelle Kursbewegung bedeutet daher vor allem: Der Markt bewertet eine Deeskalation als möglich. Er preist jedoch noch keine vollständig wiederhergestellte Handelsroute ein.

Sollten die Gespräche scheitern, der Korridor nicht umgesetzt werden, die Verkehrsströme langsamer als erwartet zurückkehren oder die Sanktionen gegen Iran verschärft durchgesetzt werden, könnte der Risikoaufschlag rasch wieder steigen. Auch neue Angriffe auf die Schifffahrt würden Brent und WTI schnell unter Aufwärtsdruck setzen. 136